北方华创丨2024年三季报预告点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头

（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/钱尧天/黄瑞/谈沂鑫

投资评级：买入（维持）

12024Q3业绩持续高增

公司预计2024年前三季度实现收入188.3-216.8亿元，归母净利润41.3-47.5亿元，同比增长43.19%-64.69%，扣非净利润39.5-45.4亿元，同比增长49.62%-71.97%。2024Q3公司实现收入74.2-85.4亿元，同比增长20.42%-38.60%，收入中值为79.8亿元，同比+29.51%；归母净利润15.6-17.9亿元，同比增长43.78%-64.98%，归母净利润中值为16.75亿元，同比+54.38%/环比+1.27%；扣非净利润15.0-17.3亿元，同比增长45.49%-67.80%，扣非净利润中值为16.15亿元，同比+56.65%/环比+3.04%。得益于公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管、退火等工艺设备工艺覆盖度持续拓宽、市占率稳步攀升、经营效率不断提高，业绩快速增长。全年来看，随着公司营收规模扩大，平台优势逐步显现，公司业绩有望同比持续高增。

2Q3盈利能力同比改善，环比下降我们判断主要由研发费用增加所致

2024Q3公司营收和归母净利润预告中值对应的归母净利率为20.99%，同比+3.38pct/环比-4.55pct；营收和扣非净利润预告中值对应的扣非净利率为20.24%，同比+3.51pct/环比-3.97pct。我们认为净利率环比下滑主要系Q3研发费用增加、研发资本化率有所下降，毛利率波动较小。

1）刻蚀设备：面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，实现硅、金属介质刻蚀工艺全覆盖。2）薄膜沉积装备：突破PVD、CVD和ALD等多项核心技术，铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。3）立式炉：中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉，低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备，并持续获得重复订单。4）外延炉：覆盖SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8寸多片硅外延炉等20余款量产设备。5）清洗机：单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机在多家客户端实现量产，屡获重复订单。

盈利预测与投资建议

考虑到公司订单情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为56/73/92亿元，当前市值对应动态PE分别为35/27/21倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。

风险提示

下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业年度超额收益率第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名