力生制药1.37亿控股康源制药整合销售网 标的估值2.11亿承诺2023年扣非1133万
来源：长江商报
力生制药（002393.SZ）加快资本运作，实施外延式并购。
12月13日晚间，力生制药披露对外收购方案，公司拟以自有资金约1.37亿元收购江西青春康源制药有限公司（以下简称“康源制药”）65%股权。本次收购完成后，康源制药将成力生制药的控股子公司，纳入公司合并报表范围。
据力生制药介绍，康源制药构建了B2B业务平台，通过创新的服务模式打通终端。并购后力生制药可利用自身资源，进一步提升康源制药B2B平台影响力，有效整合供应链及销售网络，发挥战略协同作用，实现品牌价值最大化。
长江商报记者注意到，此次交易中，康源制药整体估值约为2.11亿元，评估增值率302.11%。交易对手方还作出业绩承诺，康源制药2023年经审计的扣除非经常性损益后归属目标公司合并净利润不低于1133.22万元。
2023年上半年，康源制药营业收入和净利润分别为8383.91万元、844.19万元。此前的2020年至2022年，康源制药的营业收入、净利润两年间整体增幅分别为25.9%、28.9%。
标的净利两年增28.9%
资料显示，此次力生制药计划收购的康源制药成立于2005年6月，由康源集团创始人刘木生发起设立，注册资本为1000万元。2006年4月，康源制药股东召开股东会，同意吸收新股东，同时注册资本增加至3000万元。多年来，经过数次股权转让，目前康源集团股权比例为60%、青春康源中药股份股权比例为40%。
据力生制药介绍，康源制药构建了B2B业务平台，通过创新的服务模式打通终端。并购后力生制药可利用自身资源，进一步提升康源制药B2B平台影响力，有效整合供应链及销售网络，发挥战略协同作用，实现品牌价值最大化。
力生制药还认为，康源制药过往数年持续盈利，业绩稳中有升，预计未来几年，也将保持较好增长。收购康源制药将进一步优化力生制药整体布局，提高上市公司盈利能力。
公告显示，2020年至2023年上半年，康源制药分别实现营业收入1.2亿元、1.35亿元、1.51亿元、8383.91万元，净利润1082.65万元、1108.48万元、1395.69万元、844.19万元。其中，2020年至2022年的两年时间内，康源制药的营业收入、净利润整体增幅分别为25.9%、28.9%。
截至2023年6月末，康源制药资产总额超过2.37亿元，净资产5241.29万元。根据评估，本次交易中，康源制药股东全部权益价值为2.11亿元，评估增值1.58亿元，增值率为302.11%。
按照交易计划，力生制药将作价1.37亿元，分别收购康源集团、青春康源中药股份持有的康源制药40%、25%股权，合计65%股权。本次收购完成后，康源制药将成为力生制药的控股子公司，纳入公司合并报表范围。
长江商报记者注意到，此次交易还设置了业绩承诺，即康源制药2023年经审计的扣除非经常性损益后归属目标公司合并净利润不低于1133.22万元，业绩承诺期间的扣除非经常性损益后归属目标公司合并净利润的年平均增长率不低于10%。根据上述方式计算，业绩承诺期间康源制药的最低净利润到2026年合并净利润金额为1473.186万元。
需要注意的是，康源制药作为康源集团和康源中药子公司期间，存在康源制药为立祥医药和康源中药银行借款提供担保的情况。虽然力生制药已与股权出售方在《收购协议》中明确约定了解除担保的计划和还款计划，但仍存在康源制药对立祥医药和康源中药担保在产权交割前未能全部解除、对康源集团应收款项未能全部收回的风险，将被动形成力生制药对合并报表范围外企业的担保和财务资助。
投资设私募基金加快推进资本运作
资料显示，力生制药创立于1951年，2001年完成股份制改制，2010年在深交所上市。目前，公司及其全资子公司拥有品种涉及15大类243个药品批准文号，产品涉及原料药、片剂、胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、溶液剂、注射剂、冻干和粉针剂等。
长江商报记者注意到，自2020年业绩短暂遭遇重挫之后，近几年来力生制药盈利能力明显回温。
2020年至2022年，力生制药分别实现营业收入11.41亿元、10.92亿元、11.47亿元，同比增长-29.37%、-4.29%、5%；净利润861.53万元、1.22亿元、9360.66万元，同比增长-95.42%、1317.31%、-23.34%；扣非净利润分别为240.41万元、1.17亿元、1.24亿元，同比增长-98.66%、4752.37%、11.47%。
其中，2022年力生制药推进低效资产处置，完成了子公司生化制药疫苗项目相关资产处置，产生的处置损失在一定程度上影响了公司当期净利润表现，但扣非净利润依旧保持增长。
2023年前9个月，力生制药实现营业收入9.12亿元，同比增长1.06%；净利润分别为3.43亿元，同比增长204.26%。报告期内，受黄河道厂区土地补偿收益影响，力生制药的资产处置收益同比增长。而在扣除包括资产处置收益等在内的非经常性损益之后，前三季度力生制药的净利润为1.37亿元，依旧增长22.22%。
长江商报记者注意到，按照力生制药制订的战略计划，加快资本运作、引领带动外延发展成为公司2023年下半年的主要工作任务。
在此次拟收购康源制药之前，12月8日，力生制药还公布对外投资计划，公司拟与渤海证券的全资子公司博正资本投资有限公司以及天津市津嘉产业投资运营有限公司等，共同设立天津博正力生大健康私募股权投资基金（有限合伙）（暂定名），基金规模为6000万元，其中力生制药将认缴该基金40%的出资。
力生制药表示，本次投资有利于公司借助专业投资机构的经验、能力和资源等优势，适当投资符合公司发展战略的优质项目，推动公司逐步实现业务结构的优化升级，增强公司的持续经营实力。