和而泰股价探4年来新底：上半年营收超45亿，流血加码至资金链承压

智能控制器龙头企业和而泰（002402.SZ）的45亿营收似乎并未使市场动容。

8月22日晚，和而泰发布了2024年半年报。上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；归母净利润1.98亿元，同比增长2.21%；扣非净利润1.76亿元，同比下降5.26%；基本每股收益为0.2125元。

报告发布后，和而泰今日盘前跌2.09%，开盘后1分钟股价最低触及8.66元/股，创2020年以来新低。

销售净利率持续下滑

资料显示，公司是智能控制器解决方案供应商，主营业务包括领域智能控制器及智能化产品厂商服务平台业务。

随着大小家电市场规模进一步扩大，以及智能化的进一步渗透，和而泰的家电智能控制器收入呈现可观增长。今年上半年，家用电器智能控制器收入29.17亿元，同比增长35.3%占其总营收的六成。

此外，智能化产品控制器、电动工具智能控制器收入也增长显著。分别同比增长34.76%、11.83%，占其总营收的12.30%、10.80%。

从营收来看，其主营业务均有可观增长。不过，其扣除非经常性损益后的净利润变动却与营业收入相背离。

报告期内，非经常性损益合计2222万元，其中有2034万元为政府补助。扣除非经常性损益后，和而泰的净利润为1.76亿元，同比下降5.26%。

根据最新数据，和而泰的销售毛利率为17.47%，同比下降1.26%；销售净利率同比下降2.25%。而其销售净利率已持续多期下降。近三期半年度中，其销售净利率分别为8.09%，6.12%，3.87%。

2024年上半年，和而泰的国内外收入分别占比35.34%、64.66%。由于出口业务占比较大，汇兑收益的变动也极大影响了其净利润。

期内美元兑人民币汇率的波动，使和而泰的汇兑收益较上年同期减少，导致期内财务费用增加近5千万元，同比上升203.35%。

销售利率的持续下滑、财务费用的大幅上涨等因素，导致了和而泰净利润与营收发展不同步的情况。

大量加码资产，现金流承压

此外，其经营活动现金流也与营收增长背道而驰。

上半年，和而泰经营活动现金流净额为-1.19亿元，同比下降172.64%。报告解释，主要系公司销售规模扩大，应收账款随之增加；加上为了满足客户交付需求，加大原材料备货，经营性现金占用较多所致。

报告显示，和而泰应收账款占营收的比值持续增长，且增速远高于营业收入的增速。

近三期半年报中，其应收账款占比分别为49.7%、55.91%、64.87%，持续增长。今年上半年，其应收账款较期初增长44.7%，远高于营收增长速度。

而随着智能化浪潮兴起，作为智能控制器领域的龙头企业之一的和而泰不断加注。

近三期半年报中，其购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金分别为1.3亿元、3.1亿元、3.1亿元。而同期内，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、1.6亿元、-1.2亿元。

其资本性支出已经远高于经营活动的净现金流入。

除自身现金流承压以外，和而泰还面临短期债务问题。报告期内，公司资产负债率为53.09%，同比增长21.3%。和而泰的债务全部为短期债务，总额达24.52亿元。其中，短期借款较上年末增加113.59%。而截至期末，和而泰的广义货币资金为16.7亿元，仅为其短期债务的68%。

截至8月23日中午，和而泰股价下跌0.66%，报价9.04元/股。