【上证通信】和而泰点评：经营持续向好，行业景气度稳中有升

（来源：上海证券研究）

事件概述

2024年10月29日，和而泰发布2024年三季报。2024年1-9月，公司累计实现营业收入70.40亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长7.21%。

核心观点

业绩稳定增长，毛利率小幅回升。2024Q3，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.90%。其中，控制器业务板块实现营业收入24.43亿元，同比增长29.70%；归母净利润3.70亿元，同比增长19.56%。主要系报告期内公司加速产品创新及应用，为客户提供高附加值的智能控制解决方案，从而获取更多优质项目及订单，市场份额得到进一步提升。2024Q3，公司销售毛利率为 19.30%，同比提升0.27个百分点，环比提升1.36个百分点。主要系公司通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，综合降低产品成本。

经营改善小组加强费用管控，研发投入稳定增加。2024年前三季度，公司期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）同比增长27.47%；其中，控制器业务板块期间费用同比增长24.26%，费用率下降0.52%。期间费用的增长主要系公司始终坚持技术创新带动行业发展，研发投入相对较大，研发费用同比+45.07%。报告期内公司成立经营改善小组，持续对各业务流所涉及到的费用进行有效管控并落地执行，降本增效，提升了运营效率。

出海强化+行业集中度提高，公司中长期增长动能凸显。在全球产业向中国转移和专业化分工的持续发展过程中，智控器行业龙头凭借技术创新、供应链韧性等方面优势，进入大型品牌商的全球供应链核心供应体系，合作关系稳定。我们认为较长的供应商认证周期、严格的外部认证机构审核进一步提高竞争者准入门槛，头部企业市场份额有望进一步集中。和而泰自2003年起进军国际市场，已获得伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、博格华纳等多家知名国际客户的认可，中长期增长动能凸显。

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风险提示

国际局势动荡；行业竞争加剧，毛利率超预期降低；汽车电子业务发展不及预期等。

报告名称：

《经营持续向好，行业景气度稳中有升——和而泰 2024 年三季报点评》

分析师:刘京昭

SAC编号:S0870523040005

研报发布日期：2024年11月6日

发布机构：上海证券有限责任公司

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