全业务线遇冷、董事长亲自带货也没用 科伦药业的至暗时刻来了？

2025年以来，科伦药业（002422.SZ）的日子并不好过。从资本市场表现来看，自9月起，公司股价开启持续下跌模式，短短三个多月时间，跌幅接近30%，市值大幅缩水。而与股价走势形成呼应的，是公司持续承压的业绩表现。三季报数据显示，前三季度公司营收与净利润双双大幅下滑，传统业务增长乏力，创新业务尚未形成有效支撑，75岁董事长亲自下场带货的激进营销，更凸显出这家老牌药企在转型关键期的焦虑与挣扎。

营收利润双降的背后，是科伦药业全业务线的集体遇冷。据三季报披露，今年前三季度公司实现营业总收入132.77亿元，同比下降20.92%；归母净利润12.01亿元，同比降幅更是达到51.41%。对比半年报数据可以发现，尽管三季度营收降幅有所收窄，但利润端的压力却在持续加大，这意味着公司盈利能力正面临进一步恶化。

从业务结构来看，曾经作为公司基本盘的输液和非输液制剂业务，如今已成为业绩下滑的重灾区。受市场需求回落、集采政策冲击等多重因素影响，相关产品销量与价格双双承压，直接导致营收和利润大幅缩水。子公司川宁生物的表现同样不尽如人意，尽管其在生产成本控制上有所成效，但终端需求的疲软使得产品销量下滑，叠加部分产品价格下降及研发费用增加，利润同比出现明显下降。而作为公司转型重要抓手的创新药业务，其贡献的授权收入也出现大幅减少，子公司科伦博泰生物甚至在2025年上半年陷入亏损状态。此外，联营企业净利润下降带来的投资收益减少，进一步加剧了公司的业绩压力。

财务数据的惨淡，只是科伦药业转型困境的外在表现。更深层次的问题在于，公司正面临传统业务增长触顶、创新业务尚未成熟的青黄不接局面。在这样的背景下，科伦药业选择了以激进营销的方式寻求突破，却不料陷入争议漩涡。此前，75岁的公司董事长亲自为旗下麦角硫因抗衰老产品代言，赤膊上阵的广告画面在社交网络引发热议。这一营销行为不仅被质疑有失上市公司高管的专业形象，产品本身也存在诸多争议。一方面，麦角硫因的抗衰老功效缺乏大规模临床试验的支持，其科学性备受业内人士质疑；另一方面，1499元/瓶（60粒）的定价，也被认为远超市场同类产品，性价比不足。

尽管激进营销引发争议，但这也从侧面反映出科伦药业寻找新增长极的迫切心情。除了布局抗衰老产品，公司也在创新药领域持续发力。2025年以来，科伦药业在创新药领域动作频频，A400/EP0031上市申请获受理，芦康沙妥珠单抗获批3项适应症，默沙东全球三期临床启动，黑石注资7亿美元加速海外开发，同时还新增了棕榈酸帕利哌酮注射液、恩扎卢胺片等多个品种。这些成果被视为公司未来发展的重要潜力，但创新药研发周期长、投入大、风险高的特点，意味着这些潜在的增长点短期内难以转化为实际的业绩支撑。在创新药成功变现之前，科伦药业仍需面对传统业务持续下滑的现实。

展望未来，科伦药业的压力仍未缓解。四季度虽是传统输液业务的旺季，可能会带来原料药价格的反弹，但公司参与的第十一批集采，也可能进一步挤压产品利润空间。如何在传统业务企稳与创新业务突破之间找到平衡，成为摆在科伦药业面前的一道难题。

从目前来看，科伦药业的转型之路依然任重道远。激进营销难以从根本上解决公司的发展困境，创新药业务也难以在短期内扛起增长大旗。对于科伦药业而言，若不能尽快找到有效的破局之法，其业绩压力可能会进一步加大，资本市场的信心也可能受到更大冲击。这家老牌药企能否在转型浪潮中实现突围，仍需时间给出答案。