胜利精密毛利率改善扣非减亏30% 资产规模缩水百亿债务19.7亿承压

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

激进扩张、大额亏损后，胜利精密（002426.SZ）的经营状况略有改善。

8月18日晚，胜利精密披露了2025年半年度报告。上半年，公司实现营业收入16.99亿元，较上年同期略有减少；归母净利润-4241.01万元，同比盈转亏。

胜利精密称，上半年归母净利润由盈转亏，主要是上年同期有投资收益及业绩补偿收入。

剔除非经常性损益影响，长江商报记者发现，2025年上半年，胜利精密的扣非净利润明显减亏，同比减亏2252.93万元，减亏幅度约为30%。究其原因，公司消费电子业务和汽车零部件业务毛利率改善。

胜利精密曾激进扩张。2010年至2017年，公司累计募资近百亿元（含股份收购）。2017年底，公司总资产179.55亿元，较2010年底增长逾9倍。

然而，2017年开始，激进扩张的后遗症显现，2017年以来，除了2020年，其余年度公司持续亏损。与之对应的是，公司资产规模持续缩水，到2025年6月底为65.58亿元。

胜利精密财务承压。截至2025年6月底，公司资产负债率为62.91%，上半年的财务费用为4090.66万元。

主业略有改善脱困待考

市场形势好转，胜利精密的主业盈利能力略有改善。

根据最新披露的2025年半年度报告，上半年，胜利精密实现营业收入16.99亿元，同比下降0.54%；归母净利润为亏损4241.01万元，同比盈转亏；扣非净利润为亏损5268.09万元，同比减亏2252.93万元，减亏幅度为29.96%。

目前，胜利精密主营业务为消费电子产品业务以及汽车零部件业务。2025年上半年，公司消费电子业务营业收入11.70亿元，同比下降3.38%，占营业收入的比重为68.87%，较上年同期的70.90%下降2.03个百分点；汽车零部件业务收入5.08亿元，同比增长9.07%，占营业收入的29.93%，较上年同期的27.29%上升2.64个百分点。

营业收入与上年同期并无较大变化，为何归母净利润出现了盈转亏？公司解释，2024年同期，公司出售参股公司部分股权确认的投资收益以及确认业绩承诺方的业绩补偿收入，使得归母净利润为正数。

2024年中期，胜利精密实现的营业收入为17.08亿元，同比增长13.32%；归母净利润1660.19万元。当期，公司的非经常性损益为9181.21万元。

至于2025年上半年扣非净利润减亏，胜利精密解释称，公司稳固消费电子业务市场份额，保持其稳步发展，持续开拓高毛利率的产品和新业务，同时公司通过持续优化消费电子和汽车零部件业务的产品结构、提升内部管理效率，使得业务毛利率和整体经营质量持续改善。

2025年上半年，胜利精密消费电子业务、汽车零部件业务毛利率分别为16.08%、31.24%，较上年同期上升4.61个百分点、2.76个百分点。

从单个季度看，2025年一、二季度，公司实现的营业收入分别为8.45亿元、8.54亿元，同比变动2.52%、-3.38%；归母净利润分别亏损2377.98万元、1863.02万元，同比变动-153.66%、32.78%。二季度，亏损额环比、同比均减少。

虽然上半年的扣非净利润同比减亏，但2025年全年能否扭亏为盈，仍然是未知数，公司何时能走出经营亏损困境，也难以预判。

总资产7年缩水139亿

胜利精密时下的经营状态，与此前的激进扩张相关。

2010年，胜利精密登陆A股市场，上市之后，公司积极扩张。

根据Wind系统数据，2013年至2022年，胜利精密先后收购智诚光学73.31%股权、富强科技100%股权、硕诺尔100%股权、JOT100%股权等，累计交易金额在35亿元左右。

胜利精密多次实施定增。其中2014年至2016年的三年，公司完成了4次定增。定增目的除了收购资产外，还包括募资进行产业布局。如2016年12月，公司通过定增募资34亿元，用于智能终端大部件整合扩产项目、智慧工厂制造平台项目、智能终端3D盖板玻璃生产研发项目等建设，以及补充流动资金。

频频收购、投资建设，胜利精密的资产规模迅速扩大。

2017年底，胜利精密总资产179.55亿元，较2010年底增长逾9倍。2018年6月底，公司总资产突破200亿元，达到204.40亿元。

不过，资产破200亿元后开始转向，不断缩水。到2025年6月底，公司总资产为65.58亿元，与2018年6月底相比，7年间，缩水了约138.82亿元。

资产规模缩水的同时，胜利精密经营连续亏损。2017年至2024年，除了2020年盈利0.73亿元外，其余年度的扣非净利润均为亏损，其中，2017年至2019年的扣非净利润分别为-3.27亿元、-8.81亿元、-32.02亿元。

2019年一次性亏损逾30亿元，主要是受商誉减值、在建工程损失等影响，当年的资产减值损失加信用减值损失合计超过25亿元。

Wind数据显示，2010年上市以来，胜利精密的归母净利润累计数为-43.30亿元。

目前，胜利精密的财务承压。截至2025年6月底，公司资产负债率为62.91%。期末，公司货币资金2.93亿元，有息负债为19.74亿元。2025年上半年，公司财务费用4090.66万元，同比增长91.68%。

激进扩张的后遗症尚未完全消除，胜利精密尚需积极应对，抓住市场机遇尽快突围。