21 调查丨 尤夫股份重整缓慢 优质资产注入被疑画饼

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

“公司在陕煤集团带领下，如何践行和保障高质量发展？”、“按照之前的重整方案，作为战略投资者的胜帮集团应该要给公司带来更多优质新兴资产，这方面有没有规划？”

在尤夫股份（002427.SZ）近期的互动平台中，不乏有投资者这样提问。

作为曾经的国内涤纶工业丝龙头，尤夫股份这些年可谓命运多舛，不仅几易其主，还陷入濒临退市的局面。

公司于2022年10月正式开启重整计划，陕西省国资委控制的龙头企业——陕西煤业化工集团有限责任公司（下称“陕煤集团”）成为公司最新实控人。

不过，持有尤夫股份7.61%股份的股东上海垚阔企业管理中心（有限合伙）(简称“上海垚阔”)相关人士近日向21世纪经济报道记者透露，距离公司重整计划实施已过去近一年，作为重整产业投资人的上海胜帮私募基金管理有限公司-共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙)(简称“胜帮凯米”，由陕煤集团控制)，此前承诺的优质新兴资产注入计划，如今依然没有动静。

“我们希望胜帮凯米尽快明确重整投资方案中拟置入的资产是哪些，目前操作进度和拟置入的时间等，推进相关计划落地”，上海垚阔相关人士向21世纪经济报道记者表示。

对此，21世纪经济报道记者近日多次致电胜帮凯米公开电话进行求证，但一直无人接听。

几易其主迎来重整

回顾过去六年，尤夫股份的经历可谓大起大落。

尤夫股份在2017年12月的巅峰时刻，总市值达到135亿元，但2023年11月总市值回落至50亿元左右，曾经的国内涤纶工业丝龙头，不复往日荣光。

该公司由创始人茅惠新于2003年创立，从事涤纶工业长丝的研发、生产和销售，于2010年在深交所中小板上市，上市以来营收和利润稳健增长。

2016年4月，尤夫股份控股股东湖州尤夫控股有限公司100%股权被作价18.96亿元转让给苏州正悦投资管理有限公司(简称“苏州正悦”)，苏州正悦从而间接持有尤夫股份29.80%股权，公司实控人由茅惠新变更为蒋勇。

在实控人变更之后，尤夫股份准备进军新能源领域，并开启了大手笔并购。

同年9月，尤夫股份以10.09亿元现金收购江苏智航新能源有限公司51%股权，江苏智航专注于汽车动力电池电芯及电池系统的研发、设计、生产，此后的2017年11月，尤夫股份又以10.8亿元继续收购江苏智航剩余49%股权。

借助这两笔收购，尤夫股份从原有的涤纶工业丝转向涤纶工业丝和锂电池双主业运行。

但进军新能源赛道的另一面是，尤夫股份实控人蒋勇面临高杠杆收购的财务压力，此后蒋勇草草退场，接手尤夫股份的，是颜静刚掌控的中技集团。

2020年3月3日，颜静刚因违规担保、隐瞒关联交易、或有负债未及时披露等涉嫌违法违规行为，被证监会处罚终身禁入证券市场。

而尤夫股份也因颜静刚的一系列资本财技陷入危机，负债规模激增，且2018年、2019年、2020年连年亏损，公司股票更被实施退市风险警示及其他风险警示。

为了摘星脱帽，挽救退市危局，2021年6月，尤夫股份开始推进预重整相关工作。

2021年12月，尤夫股份及预重整管理人对外公开招募投资人，在此过程中，公司分别与意向投资人共青城胜帮投资管理有限公司（后更名“上海胜帮私募基金管理有限公司”，简称“上海胜帮”）、天畅控股有限公司、新凤鸣控股集团有限公司签署了《投资框架协议》。

此后，浙江省二轻集团有限责任公司也表达出参与尤夫股份预重整和重整程序的意向，并签署了《投资框架协议》。

尤夫股份2022年9月的公告进一步披露，2022年8月31日，尤夫股份重整投资方案评审会议召开。通过公开评审程序，上海胜帮私募基金管理有限公司（简称“上海胜帮”）指定的关联方胜帮凯米最终为中选投资人。

直至2022年11月，湖州市中级人民法院裁定批准尤夫股份的重整计划，宣告公司的重整计划正式进入执行阶段。

按照重整计划的具体方案，尤夫股份在总股本4.38亿股的基础上，按每10股转12.5股的比例实施资本公积金转增股本，转增完成后，公司总股本增至9.85亿元。其中，重整投资人投入7.51亿元，认购2.76亿股转增股份(其中，2.46亿股由产业投资人有条件受让，3000万股由财务投资人有条件受让)。

上海胜帮指定的关联方胜帮凯米作为产业投资人，以6.67亿元现金对价有条件受让尤夫股份2.46亿股，从而持有上市公司25%股份。

就在2022年12月，上述转增股份完成过户，尤夫股份控股股东变更为胜帮凯米，由于胜帮凯米由陕煤集团实际控制，陕煤集团背后为陕西省国资委，公司实控人从而变更为陕西省国资委。

资产注入画饼充饥？

胜帮凯米背后的陕煤集团，成立于2004年，由陕西省国资委全资控股，旗下二级全资、控股、参股企业60余家，上市公司4家，系世界500强企业。

作为一个产业投资平台，胜帮凯米由陕煤集团于2019年5月出资48亿元、胜帮科技股份有限公司出资1.5亿元、上海胜帮出资0.5亿元，共同投资设立，专注于新材料产业股权投资，以实现陕煤集团由传统煤化工向新材料产业转型升级的目标。

在市场人士分析看来，陕煤集团收购尤夫股份，是其在煤化工领域纵深布局的一颗落子。

在尤夫股份2022年11月发布的重整计划中，胜帮凯米也描绘了一幅蓝图。

胜帮凯米称，“作为产业投资人将充分调用绿色资源，在资金、产业、原材料供应、研发、经营管理等方面对尤夫股份进行全方位支持”。

如对于上市公司重整后经营方案，胜帮凯米称将适时注入优质储备项目，“在符合相关法律法规、监管规定的前提下，经证券监督管理机构及公司股东大会批准，共青城胜帮凯米将充分运用自身绿色产业开发运营经验，择机将其合法拥有的或管理的绿色化工新材料项目注入上市公司……”

此外，在经营发展规划中，胜帮凯米提到，“拟通过控股拥有特种纤维技术的相关团队，打造特种纤维平台型公司……”。

上海垚阔参与了尤夫股份2022年8月重整投资遴选委员会的投票，目前持有尤夫股份7.61%股份。

近日，上海垚阔的工作人员向21世纪经济报道记者提供了胜帮凯米方面参与重整评审时提交的《重整投资方案》。

其中，胜帮凯米在《重整投资方案》中介绍了三个储备项目：A项目：公司创立于2015年，地处江苏省无锡市，是国内第一批纺织行业“专精特新”企业，公司目前拥有20万吨聚酯切片及20万吨工业丝纺丝的生产能力，产能位列2020年国内第五位。

B项目：公司成立于2016年3月，是国内超高分子量聚乙烯纤维专业化生产工厂，拥有1万吨/年产能……

C项目：公司成立于2005年3月，主要从事芳纶1313纤维、芳纶纸的研发、生产和销售。目前，间位芳纶纤维产能3500吨/年，间位芳纶纸产能700吨/年……

尽管胜帮凯米提出了一系列未来经营方案，但在上海垚阔等尤夫股份股东看来，“尤夫股份在重整之后业务上并没有大的改观”，其认为或许和相关优质资产尚未注入上市公司有关。

上海垚阔相关人士向21世纪经济报道记者表示，“无论是原股东，还是债权人，都希望上海胜帮正视2022年8月向重整投资遴选委员会提交的《重整投资方案》，我们认为这构成意向投资人对当时重整利益相关方的承诺，需要上海胜帮对《重整投资方案》的执行情况提供进一步说明和解释”。

对此，21世纪经济报道记者近日致电尤夫股份董秘霍献辉，以了解相关资产注入上市公司计划，其回应称，“公司的各项工作都在推进中，达到信披标准会及时对外公告”。

“（相比重整之前）公司已大幅减亏，收入、毛利等指标均有大幅改善”，尤夫股份董秘霍献辉进一步解释，“从行业来看，涤纶工业丝国内生产商都在不同程度地进行扩产，还有一些新的进入者，导致市场竞争激烈”。

尽管亏损额已大幅收窄，但尤夫股份目前未扭亏为盈。

由于实施重整计划，其他收益、投资收益增加，处置子公司损益等原因，尤夫股份2022年实现归母净利润5.17亿元，但扣非净利润仍为-8.74亿元。

此后，在2023年上半年，尤夫股份“通过调整产品结构、保障满负荷生产、开拓市场、降本增效等一系列措施，使公司各项经营指标较去年同期发生显著的改善。同时公司重整完成后有息负债及利息支出大幅减少”，公司实现营收13.44亿元，同比增长5.18%，实现扣非净利润-0.35亿元，同比大增90.99%。

而2023年前三季度，公司实现营收19.89亿元，同比增长6.39%，实现扣非净利润-0.51亿元，同比增长91.48%。

而从营收构成来看，涤纶工业丝仍是公司营收大头。

以2023年上半年为例，公司分产品收入中，涤纶工业丝收入占比高达80.33%，特种纺织品占比11.47%，相比之下，线绳产品、天花膜产品等收入占比较低。

不过，一个潜在的变化是，尤夫股份在今年4月底、5月底先后发布了两则新项目投资建设的公告。

如今年4月底，尤夫股份发布了建设新项目的公告，拟新建设年产3.5万吨橡胶骨架新材料绿色智能化生产技改项目和年产1600吨超高分子量聚乙烯纤维新材料绿色智能化生产建设项目，两项目投资总额约9.34亿元。

（作者：朱艺艺 编辑：朱益民）