龙星科技炭黑卖了22亿，利润却靠补贴支撑？

（来源：炭黑产业网）

8月25日晚间，龙星科技集团发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入24.02亿元，同比增长13.21%；归属于上市公司股东的净利润3552.32万元，同比下降26.52%；扣除非经常性损益后的净利润1952.00万元，同比下降56.02%。

01.

补贴撑起利润，扣非大幅下滑

主业承压显著，炭黑板块收入22.22亿元，占总营收的92.48%，同比增长13.45%，毛利率却只有5.39%，同比下滑0.65个百分点。白炭黑收入8172.11万元，同比增长19.66%，毛利率34.79%，同比下滑5.61个百分点。而电及蒸汽板块收入6434.63万元，毛利率高达54.67%，提升3.38个百分点，是公司盈利性最优业务。

海外业务增收不增利，国外收入3.10亿元，同比增长21.53%，毛利率6.37%，同比大降6.54个百分点，销量提升但盈利水平明显走弱。

同时，财报披露，非经常性损益合计1600.32万元，其中计入当期损益的政府补助达2158.06万元，而其中1788万元系本期收到的财政供热补贴款，属于一次性收入。换句话说，剔除这笔补贴，主业的利润所剩无几，也是扣非净利润大幅下滑的核心原因。

02.

现金流转负，负债率升破60%

上半年经营活动产生的现金流量净额为净流出2.00亿元，去年同期净流入6370.82万元，同比减少413.55%。现金利息保障倍数为-9.67，去年同期是3.47，经营现金流已难以覆盖利息支出。

缺口靠借钱来补。期末短期借款6.61亿元，较上年末的3.70亿元增长约79%；长期借款8.38亿元，较上年末的4.03亿元增长约108%，两项合计近15亿元。上半年筹资活动现金流量净额3.36亿元，同比增长965.97%。资产负债率升至60.36%，上年末为56.72%。同时应收账款膨胀到12.35亿元，较上年末的9.33亿元增长约32%，明显快于营收增速，占总资产的26.07%，相当于半年营收的一半。

03.

炭黑承压，布局新材料

龙星科技深耕炭黑行业三十余年，截至报告期末，公司拥有17条新工艺湿法造粒炭黑生产线，炭黑设计产能64.5万吨/年，白炭黑产能3.5万吨/年，配套101MW尾气余热发电机组，建成河北沙河、山西长治、河南焦作、重庆长寿四大生产基地。

公司转型方面，炭黑尾气发电业务盈利表现优异，期末在建炭黑尾气余热发电机组升级改造项目，预算达2.37亿元，为当前最大在建单项工程。上半年启动1000吨/年炭黑用燃料减碳处理副产碳纳米管技改项目，产品面向动力电池、储能电池、3C消费电池领域。同时打通了废轮胎裂解油制可持续炭黑的全链条技术路线，建成1万吨/年废旧轮胎裂解生产线，实现部分可持续系列炭黑批量供货，并在2024年取得ISCC PLUS认证。

子公司方面，焦作龙星上半年净利润1414.45万元，山西龙星净利润200.79万元，欧洲贸易公司报告期内注销。

总结.

龙星科技上半年呈现量增利减格局。炭黑收入22.22亿元、增长13.45%，毛利率只剩5.39%；海外业务放量，毛利率反而大幅下行6.54个百分点；扣非净利润腰斩，其中1788万元的财政供热补贴撑起了近半账面利润。经营现金流转负2亿元，借款合计近15亿元，资产负债率升破60%，叠加 7.55 亿元转债压力。公司手握 64.5 万吨炭黑产能，并布局尾气发电、可持续炭黑、碳纳米管等绿色新材料业务；但当前主业毛利承压、现金流偏紧，新业务短期尚难以承接业绩压力。