【东北晨会0820】日本2024年Q2GDP数据点评/机械行业动态/华秦科技、智洋创新/活动预告

总量研究

【东北宏观张陈】日本2024年Q2GDP数据点评：消费大幅回升，日本经济的二级火箭开始发力。日本2024年二季度实际GDP环比增速0.8%，高于市场普遍预期的0.6%。分项目看，个人消费实际环比上升1%，时隔四个月再度由负转正；私人企业设备投资环比实际上升1.6%；政府消费支出实际环比增长0.1%，公共投资实际环比增长4.5%。进出口方面，出口实际环比增长1.4%，进口则实际环比增长1.7%。

日本二季度GDP增速得以负转正的关键在消费，主要汽车厂商恢复生产起到了核心作用。2024年一季度消费受汽车停产严重拖累，随着主要汽车厂商在2季度也逐渐摆脱停产停售影响，日本整体汽车产量达到高于季节性80%以上的水平，销量也在二季度回升企稳，这直接拉动了消费整体的由正转负。

二季度同样能观测到个人收入提升对消费的推动作用。日本大多数公司于二季度发放夏季奖金，其奖金规模平均为97.2万日元，同比增长3.7%。日本实际工资增速也在二季度由负转正达到1.12%，这是近两年三个月来的第一次，对消费整体的转向起到核心作用。2024年春斗的涨薪也从二季度起开始落实，日本政府于6月推出的减税政策也在相当程度上直接提高居民收入。

日本消费者信心指数因此在二季度企稳，但如果继续看消费者预期的发展动态，这种改善仍存在结构性差异。日元贬值和通胀对消费的抑制作用虽然有所缓和但仍然存在，而消费信心抬高的更多还集中于高收入群体，中低收入者群体的消费信心则有所下滑。这一问题很大程度上来源于大企业与中小企业在工资增长的结构性差异。在通胀趋缓的大背景下，消费支出的后续增长还有赖于整体工资增长所带来的量增效果，中小企业工资增长是其中关键。

日本后续消费的扩张取决于中小企业工资增速的提升，而中小企业工资增速的提升则取决于价格转嫁能否顺利进行。2022年以来的通胀使得面向消费端的大企业利润大幅抬升，而上游的中小企业则并未享受到这一红利，不同规模企业间利润增速出现分化。如要促进中小企业工资协同上涨，则需要实现利润在全产业链内的公平分配。

整体上看，目前日本中小企业的价格转嫁逐渐向其他规模企业收敛，并随着整体情况的好转而好转，这将直接有助于中小企业维持工资增速的可持续，扩大整体消费水平。2022年日本进入通胀环境后，抑制企业价格转嫁的长期慢性通缩物价结构逐渐瓦解，整体价格转嫁水平逐渐上行。历经两年后，大中型企业对其上游的中小企业外包价格开始抬高，使得中小企业的价格转嫁进程得以推进，盈利水平提高。日本中小企业厅及公正取引委员会也在积极推动这一进程，促进利润在全产业链内公平分配，并采取诸多措施惩处对上游供应商压价的大企业，典型案例有日立汽车、日清食品等。在这一背景下，2024年3季度中小企业的价格转嫁情况也得以恢复，这将对中小企业涨薪的持续性提供支撑。

行业研究

【东北机械刘俊奇】行业动态：叉车与高机出口景气度延续，智元发布新一代人形机器人。一、本周机械板块市场表现与核心观点1.市场表现：本周申万机械设备板块涨幅-0.23%，在申万分类中排第17。申万机械三级行业中，细分板块多数下跌，其中仪器仪表和其他自动化设备上涨，机床和工控设备跌幅较大。

2.核心观点&重点推荐：挖机数据持续好转，2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%，出口7456台，同比下降0.51%，降幅缩窄；近期低空经济政策和事件密集落地，我们看好低空经济后续行情演绎，并认为其将成为未来1-2年的重要主线之一；政府相关检测业务短期仍然有一定压力，预计三季度后有希望改善。目前我们认为工程机械、纺织服装设备、检测、轨交以及机器人行业有望取得积极进展。相关标的：豪迈科技、柏楚电子、徐工机械、柳工、思维列控、杰克股份、常润股份、纽威股份、川仪股份、优利德等。

二、本周重点跟踪板块更新

【通用自动化】通用设备弱复苏态势整体延续，设备更新有望加速推进

7月国家统计局发布7月经济数据，整体上看，7月工业保持较快发展，装备制造业继续发挥压舱石作用高技术制造业快速增长，民用无人机、工业机器人、服务机器人产量增长亮眼。下半年设备更新有望加速推进，带动下游有效投资。相关标的：华中数控、科德数控、纽威数控、海天精工、创世纪、国盛智科、欧科亿、华锐精密等

【纺织设备】看好Q3景气度延续

整体看好板块三季度景气持续。下游来看，7月纺织业固定资产投资完成额同比14.5%，环比提升。规模上企业增加值同比+5.9%，同比提升。纺织业存货数据从2023年7月开始恢复，目前预计在存货上升期。历史上看存货领先设备需求，但此轮设备投资幅度仍低于2022年和2018年水平，有望迎来逐步改善，相关标的：杰克股份、宏华数科、大豪科技

【出口链】短期承压，看好中长期发展

出口链业绩预计较好，短期受外部影响承压，但看好国内产业持续出海。短期受到到美国大选，全球经济复苏趋缓的影响，板块估值有一定回调。出口是我国制造业发展的重要方向，中国6月出口总值为3078.55亿美元，同比+8.6%，预期+8.0%，前值+7.6%；东盟位居头名（498.08亿美元），同比+16.80%；对美出口为455.13亿美元，同比+6.6%。相关标的：徐工机械、柳工、三一、中联、巨星科技、常润股份、杰瑞股份、耐普矿机、九号公司

【人形机器人】2024世界机器人大会新闻发布会在北京召开

8月13日，2024世界机器人大会新闻发布会在中国科技会堂召开，高级官员和机构代表详述了即将于8月21日至25日在北京经济技术开发区举办的2024世界机器人大会的准备情况，届时将有20余款人形机器人整机将亮相大会博览会现场。我们认为人形机器人作为新质生产力的重要代表，是未来10年的重点发展产业。相关标的：北特科技、东华测试、兆威机电、安培龙、双环传动、贝斯特、华辰装备、绿的谐波、凌云股份、柯力传感、高华科技等。

公司研究

【东北钢铁赵丽明】华秦科技（688281）动态点评：订单提升公司业绩、募投项目有序进行。事件：公司发布2024半年报，2024上半年公司实现营业收入4.85亿元，同比增长27.04%；实现归母净利润2.16亿元，与上年同期相比，同比增长17.44%。

点评：订单增加提升公司业绩。2024年上半年，公司批产型号任务和小批试制新产品订单陆续增多，当期产销量稳步提升，使得公司营业收入及盈利能力较上年同期增加。公司批产产品稳步推进，且为前期部分装备提供隐身材料维修业务；公司积极跟进客户的型号研发任务，参与了多个器装备型号特种功能材料产品的研制工作，隐身材料产品应用逐步从发动机拓展至机身、舰船等领域，随着公司产品牌号应用的增多，兼容隐身材料、热阻材料、树脂基及陶瓷基复合材料的小批试制交付加快。

声学超构材料稳步推进。控股子公司华秦光声研发的声学超构材料在轨道交通、能源电力、航空航天、核工业、建筑声学、水下声隐身等领域，已经逐渐进入实际运用的工程化阶段。公司积极在声学实验室、发电站噪声治理、能源化工、风洞实验室、建筑吸声、轨道交通等领域持续拓展业务，并继续开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研，并向客户提供激光超声无损检测装备及服务。

募投项目建设有序进行。公司募集资金投资项目包括“特种功能材料产业化项目”和“特种功能材料研发中心项目”。2024 年上半年，募投项目正在加快建设中，公司采取边建设边投用的原则，相关厂房等基础设施将会根据实际建设情况渐次投入使用。华秦科技新材料园（二期）项目亦处于建设规划中。公司将会继续快速推进募投项目建设，争取在 2024 年底，实现部分厂房基础结构施工完毕，部分厂房及研发中心装修完毕，提高募集资金使用效率，力争早日实现投产，提高生产能力，推动业绩发展。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为12.24/16.19/21.07亿元，归母净利润分别为5.11/6.75/8.54亿元。公司特种功能材料产品品类不断拓展，盈利能力有望持续提升，给予公司“增持”评级。

【东北数字经济吴源恒】智洋创新（688191）动态点评：业绩稳健增长，智慧水利与智慧铁路双轮驱动公司未来成长。事件：公司发布2024年半年报，H1实现营业收入4.34亿元，同比+15.32%；归母净利润0.25亿元，同比+7.33%。毛利率32.17%，同比-2.41pct。单Q2营业收入3.26亿元，同比+13.72%，归母净利润0.28亿元，同比-1.78%。考虑股份支付费用的情况下公司业绩符合预期。

智慧电力业务为公司基本盘，智慧轨交与智慧水利打开成长空间。公司坚定“AI+行业”发展战略，主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等，智慧电力为公司第一大主营业务，2024H1输电业务实现营业收入3.35亿元，同比+8.41%，占总营收比重77.08%，公司在输电巡检行业已经取得了50%左右市占率，深度绑定国家电网。

水利信息化行业景气度持续提升，公司第二增长曲线增长强劲。2024H1全国完成水利建设投资5690.2亿元，同比增长9.9%，创历史同期最高。2024H1公司智慧水利实现营业收入0.13亿元。公司利用过往经验研发了具有预报、预警、预演、预案功能的“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系。在滨州成功落地形成“无人机+河管员+数字平台”的河湖数字化、立体化管护模式；中标无棣县河海流域排涝能力建设信息化等项目；宜兴市水利局携手公司打造的涵盖“四全”“四制（治)”“四预”“四管”四个方面的矩阵平台被水利部选取为典型水库数字化成果，开展系列推广。

铁路线路安全管控环境平台招标开启，公司铸造第三增长极。2024H1全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。2024H1公司智慧铁路业务实现营业收入0.17亿元，已超去年全年智慧铁路营业收入。线路安全高铁+普铁行业规模近80亿元，公司推出的云边AI协同技术的线路环境安全管控解决方案在全国18个铁路局进行了试点部署，近期陆续中标南宁、广州、乌鲁木齐、西安局线路安全环境管控等项目。

盈利预测：结合公司中报情况以及水利与铁路行业的快速发展，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至0.88/2.12/3.61亿元，同比增长112.17%/140.99%/70.05%。维持“买入”评级。

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