国星光电与东山精密联姻告吹！交易接洽近一年为何始终未能定价？

尽管此次交易终止，但国星光电仍将会持续跟踪与公司主营业务关联度高的行业标的，并适时实施投资并购计划

《投资时报》研究员 卓玛

重大资产重组宣告终止！

日前，佛山市国星光电股份有限公司（下称国星光电，002449.SZ）发布公告称，购买苏州东山精密制造股份有限公司（下称东山精密，002384.SZ）全资子公司盐城东山精密制造有限公司（下称盐城东山）60%股权这一重大资产重组事项终止。

事实上，这项始于2022年10月的交易进展并不顺利，交易各方一直未能确定具体的交易价格，而终止交易的原因也是“交易各方未能就部分核心交易条款达成一致意见”。

《投资时报》研究员注意到，国星光电在2022年报中提到，2023年的经营计划包括“积极推动拟收并购项目论证工作，谋求与公司现有板块形成优势互补”，显然该公司将收并购当成了今年的工作重点之一。

至于终止此次交易后是否还会筹划其他交易事项，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示，“后续公司仍会持续跟踪与主营业务关联度高的行业优秀标的，包括但不限于采用兼并收购、产业基金战略投资、参股等方式实施投资并购计划。”

截至10月16日收盘，国星光电报收于8.95元/股，今年以来股价累计上涨8.43%；东山精密报收于18.35元/股，今年以来股价累计下跌25.48%。

国星光电上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

始终未能确立交易价格

具体来看，国星光电此次决定终止的交易事项始于2022年。

当年10月10日，国星光电发布了《关于筹划重大资产重组的提示性公告》，表示拟通过现金方式购买东山精密全资子公司盐城东山60%的股权，交易完成后，盐城东山将成为国星光电控股子公司并纳入后者合并报表范围。

公告显示，上述提到的“东山精密”即为上市公司东山精密，业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造等领域，公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、通信设备等行业。

而盐城东山是一家专业从事LED显示器件的国家高新技术企业，其LED显示器件产品广泛应用于室内外小间距高清显示屏等领域。

对于此次交易，国星光电表示，公司主营业务为LED中游封装，盐城东山业务与公司主营业务具有较好的协同效应，本次交易有利于公司整合行业优质资源，优化资源配置，发挥协同效应，有利于公司聚焦核心主业，提高产能规模，提升市场份额，从而进一步增强公司的竞争力、盈利水平及可持续发展能力，交易完成后，将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响。

不过这次交易进展并不顺利。

国星光电在这份提示性公告中提到，“本次交易估值及定价尚未确定，预计可能构成重大资产重组”。此后，该公司又以每月一次的频率共计发布了12份交易进展公告，均未确定交易价格。

今年4月，交易各方又签署了补充协议，将相关文件的准备工作从原有的180天又延长了6个月，同时原协议中的其他时间节点也同步延长6个月。

9月8日，国星光电发布了最后一份进展公告，表示“本次重组相关的审计、评估及谈判等工作尚未完成，交易双方能否就交易价格、股权交割安排等事项达成一致并签署正式交易文件，能否通过必要的决策及审批程序，仍存在较大的不确定性。”

20天后，国星光电公告表示，交易各方未能就部分核心交易条款达成一致意见，经慎重考虑和友好协商，共同决定终止本次重大资产重组事项并签署了《三方解除协议》。该公司同时表示，终止筹划本次重大资产重组不会对公司造成实质性影响。

近年来已完成两笔对外收购

值得注意的是，国星光电在终止交易公告中承诺，公司自终止交易公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

《投资时报》研究员注意到，国星光电在2022年报中提到2023年的经营计划时表示，“积极推动拟收并购项目论证工作，加大开放合作力度，寻找与头部企业的合作切入点，谋求与公司现有板块形成优势互补，利用上下游协同效应形成内生体系，打造核心市场竞争力。”显然该公司将收并购当成了今年的工作重点之一。

事实上，国星光电近年来还完成了两笔对外收购。

2019年9月，国星光电公告表示，拟以1780万元的自有资金收购广东省电子信息产业集团有限公司（下称电子集团）持有的广东省新立电子信息进出口有限公司（下称新立电子）100%股权。而电子集团又是国星光电控股股东、实控人广东省广晟资产经营有限公司（2021年3月更名为广东省广晟控股集团有限公司，下称广晟集团）的全资子公司，本次交易构成关联交易。2020年1月，国星光电表示交易完成。

对于此次交易，国星光电表示，通过全资收购新立电子，公司可积极利用新立电子多年海外市场的开拓经验及渠道资源大力推广公司产品和拓展海外市场，提升公司出口产品、出口市场多元化程度，整合延伸公司产业链，有助于形成公司多元化经营的良好态势。

2022年8月，国星光电再次公告表示，为抢抓行业发展新机遇，发挥资源优化配置效应，结合公司“十四五规划”关于拓展第三代半导体产业的布局，拟以2.69亿元收购广东风华高新科技股份有限公司（下称风华高科，000636.SZ）持有的广东风华芯电科技股份有限公司（下称风华芯电）99.87695%股权，以实现公司在半导体领域补链强链，做强第三代半导体业务。

值得注意的是，风华高科同样是国星光电实控人广晟集团控股的上市公司，本次交易同样构成关联交易。2022年11月，国星光电表示此次交易完成。

国星光电近年来接连进行对外收购或与该公司业绩不佳有关。从自身经营情况上看，国星光电近年来业绩整体呈下降趋势，且大幅波动。

既往财报显示，2019年—2022年，国星光电分别实现营业收入40.69亿元、32.63亿元、38.06亿元和35.80亿元（2022年收购风华芯电股权事项属同一控制下的企业合并，调整后的2020年和2021年营收分别为34.41亿元和40.45亿元），基本上在36亿元左右徘徊；同期，该公司分别实现归母净利润4.08亿元、1.01亿元、2.03亿元和1.21亿元（此为调整前，调整后的2020年和2021年利润分别为1.23亿元和2.34亿元），分别同比变动-8.68%、-75.20%、100.28%和-48.22%。

今年上半年，国星光电实现营业收入17.59亿元，同比微增0.51%；实现归母净利润0.54亿元，同比下降37.45%。对于今年上半年的业绩下降，该公司表示，受下游显示等终端需求恢复不如预期影响，市场竞争加剧，企业面临一定的挑战。

至于日后是否还会筹划其他的交易事项，该公司相关负责人回应《投资时报》研究员称，“后续公司仍会持续跟踪与公司主营业务关联度高的行业优秀标的，包括但不限于采用兼并收购、产业基金战略投资、参股等方式实施投资并购计划。”

国星光电2023年上半年主要业绩表现

数据来源：公司2023年半年报