康得新应该参照康美药业、重庆金科的重整模式进行重整
（转自：仲成看点）
根据笔者多年从事上市辅导、并购重组的经验，结合康得新的实际情况进行分析认为：康得新应该参照康美药业、重庆金科重整模式进行重整，具有很强的操作性。
康美药业、重庆金科的债务情况：
康美药业：康美药业债权申报总额为496.82亿元，其中有财产担保债权42.30亿元，税款债权0.52亿元，普通债权454亿元；
重庆金科：截至2025年5月，金科及子公司重庆金科总债务1470亿元，涉及超8400家债权人。其中，银行开发贷420亿元、信托融资350亿元、公司债280亿元、供应商应付账款420亿元，逾期超600亿元。
一，债务金额比较
根据公开信息显示：康得新债务250亿；康美药业债务496亿；重庆金科债务1470亿；三家相比，康得新的债务比康美药业少，比重庆金科更少；
二，重整价值比较
康得新是世界光学膜领军企业，公司至今仍有上千专利技术，全国科技企业排名前三百名，属于高、新、特、精企业，与其从事中草药经营的康美药业和房地产经营的重庆科金相比，无疑是最具重整价值和市场竞争力的。
三，与区域和重视程度比较
康美药业注册在广东，重庆金科注册在重庆，康得新注册在江苏。要是康得新注册在广东或者注册在重庆，也和康美药业、重庆金科一样，早就重整成功了。
四，康美药业重整是如何保护企业、债权人和投资者利益的？
1，康美药业因财务造假以及大股东犯罪，形成债务496亿，在广东各方推动下进入重整程序，通过一系列复杂的操作，化解了债务问题，恢复公司正常运营；
2，在债务处理方面：采用以股抵债、引入战投、债务豁免等多种方式相结合。通过资本公积转增股本，向债权人分配股票以抵偿债务，同时引入有实力的战略投资者注入资金，增强公司的资金实力和运营能力。部分债权人豁免了一定比例的债务，减轻了公司的债务负担。例如，确定了每10股转增18.99股的方案，转增股票一部分用于引入重整投资人，一部分用于抵偿债务 。重整投资人投入资金，与债权人、公司共同协商制定债务清偿方案，实现债务的有效重组，切切实实地保护了企业、债权人和广大投资者的共同利益；
3. 经营与业务调整方面，康美药业对公司的业务进行了梳理和整合，聚焦核心医药业务，剥离不良资产和非核心业务，优化业务结构。加强内部管理和风险控制，完善公司治理结构，提高运营效率和决策科学性。通过一系列措施，逐步恢复市场信心，提升公司的盈利能力和市场竞争力。目前，康美药业在重整后，经营状况有所改善，在医药市场中逐渐重新站稳脚跟，股价也相对稳定，市值达到一定规模，证明其重整模式在一定程度上取得了成功。
五，重庆金科重整是怎么操作的？
1，重整背景与过程：随着房地产行业进入深度调整期以及“三道红线”政策落地，融资渠道收紧，作为高杠杆房企的金科股份流动性迅速恶化。2023年6月境外债违约正式暴雷后，2024年2月21日主动向重庆五中院申请破产重整。法院受理后，历经债权审查、资产评估、招募投资人等多个阶段，最终在2025年5月10日及11日，重庆市第五中级人民法院裁定批准《金科地产集团股份有限公司重整计划》《重庆金科房地产开发有限公司重整计划》，并终止重整程序，进入执行环节 ，这就是“重庆速度”。
2，债务处理方式：实施资本公积转增，金科股份现有总股本为53.4亿股，实施资本公积转增时，按每10股转增10股的比例实施，共计转增52.94亿股，转增后总股本将为105.89亿股 。转增的52.94亿股中，30亿股用于引入重整投资人，22.94亿股用于偿付债务。担保财产评估价值31.61亿元范围内优先受偿，剩余71.23亿元作为普通债权清偿。重整投资款为26.28亿元，用于清偿债务、保交楼及后续生产经营。引入“优质资本 + 央企AMC + 地方国企”的投资组合，包括上海品器和北京天绿联合体、中国长城资产、四川发展证券基金等产业投资人以及20余家财务投资人，共同为债务处理和公司运营提供资金支持。
3， 经营与业务调整：设置“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产”四大业务板块，实施“汰旧、取新、强链”转型路径。通过投资经营特殊资产、运营开发改善型住宅、做精做强收费服务、创新发展产业机会，实现业务转型。在产业运营上已有所斩获，如金科产商集团下属产业运营公司成功中标四川发展川渝高竹新区科技创新基地产业孵化区项目招商服务，围绕“新金科”战略发展规划，推动公司转型升级和业务增长。
六，参照二者模式，康得新在第二次重整方案中，应该考虑以下内容：
1，康得新可借鉴二者以股抵债和引入战投的方式。通过合理的资本公积转增，向债权人分配股票，以降低债务规模，缓解资金压力。同时，积极寻找有实力的战略投资者，如在光学膜行业相关的上下游企业、产业资本或国资背景企业，引入资金用于偿债和恢复生产经营。这些投资者不仅能带来资金，还可能带来先进的技术、管理经验和市场渠道，助力康得新重新构建业务体系。
2，参考康美药业聚焦核心业务、剥离不良资产以及金科股份多元化业务转型的思路。康得新应重新审视自身业务，明确核心竞争力所在，如光学膜业务中的高端产品研发与生产。剥离亏损严重、与核心业务关联度低的资产，优化资产结构。同时，结合市场需求和行业发展趋势，拓展新的业务领域，如向新能源汽车光学膜应用、电子显示光学膜升级等方向发展，实现业务多元化，降低经营风险。
3，参考康美药业和金科股份通过一系列公开透明的操作和积极的信息披露，逐渐恢复市场信心，康得新应借鉴康美药业、重庆金科重整方案，加强与投资者、债权人、供应商等利益相关方的沟通，及时披露重整进展和经营计划，展示公司解决问题的决心和能力。在业务逐渐走上正轨、财务状况改善后，市场信心有望逐步恢复，为公司的长期发展奠定良好的市场基础。
4，债务清偿方案：康得新重整应用合理合法利用资本公积转增股本进行操作，康得新现有资本公积金68亿，可转增股本68亿元股。参考康美药业按每10股转增一定比例股票的方式，康得新可根据自身股本结构和债务规模，确定合理的转增比例。如：以现有总股本为基数，每10股转增15股，共计转增[X]亿股。其中一部分股票按持股比例分配给中小股东，以保障中小股东的利益，增强他们对重整方案的支持；剩余部分用于引入重整投资人和以股抵债清偿债务。这个方案一定会赢得全国中小投资者股东（股民）的支持。
七，债权分类清偿方案：
（1），有财产担保债权：对有财产担保的债权，按照担保财产的评估价值优先受偿。若担保财产的变现价值不足以清偿全部债权，未受偿部分转为普通债权；
（2），职工债权和税款债权：职工债权和税款债权全额现金清偿，保障职工的合法权益和国家税收利益，维护社会稳定；
（3），普通债权：对于普通债权（即中小投资者股民），设定一个现金清偿的小额标准，如50万元（含50万元）以下部分全额现金清偿，以保障小额债权人的基本利益；50万元以上部分，每100元普通债权分得一定金额现金、若干股股票份额。通过这种方式，既减轻公司的现金偿债压力，又使债权人与公司的利益紧密绑定，共同推动公司的重整与发展。
康得新是公众公司，为了保护重整公正、安全，保护投资者合法权利，康得新重整应该依法成立专门的重整计划执行小组。执行小组由重整管理人、重整投资人代表、债权人代表、中小投资者代表等组成。执行小组明确各成员的职责和分工，确保重整计划的各项措施得到有效执行，确保投资人知情权、表决权、建议权，防止借重整为利益集团服务侵害公司、债权人和广大中小投资者的共同利益。同时，执行小组负责制定详细的执行时间表和任务清单，定期向法院、债权人会议和广大投资者股东汇报重整进展情况。