光伏寒冬下的晶澳科技：半年亏损上限12亿，募投项目延期

近年来，晶澳科技存货水平快速增长，存货跌价准备增加。在上半年盈转亏背景下，公司放缓了扩建进程

标点财经、投资时间网研究员 辛夷

自巴黎协定以来，尽早实现“碳中和”、控制温升已成全球共识。国内光伏行业先行者——晶澳太阳能科技股份有限公司（下称晶澳科技，002459.SZ）近日公布了2024年半年度业绩预告。

从数据来看，该公司2024年上半年业绩情况并不乐观。预告显示，2024年1—6月，晶澳科技预计归母净利润亏损8.00亿元—12.00亿元，上年同期盈利48.13亿元；预计扣非后净利润亏损7.60亿元—11.60亿元，上年同期为盈利51.63亿元；预计基本每股收益为亏损0.24元/股—0.36元/股，上年同期为盈利1.46元/股。

晶澳科技在业绩预告中表示，利润变动的主要原因是报告期内光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌，使得主营业务毛利大幅下降和存货跌价准备大幅上升，公司虽充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势，电池组件出货量同比大幅增加，但净利润仍亏损。

事实上，2024年一季度，公司业绩下滑趋势就已显现。期内，晶澳科技营收为159.71亿元，同比下滑22.02%；归母净利润为-4.83亿元，同比下滑118.70%，由盈转亏。

标点财经、投资时间网研究员还注意到，近年来，晶澳科技存货水平快速增长，存货跌价准备大幅增加。在上半年盈转亏背景下，该公司还放缓了扩建进程。公司日前发布公告称，2023年募投的“包头晶澳（三期）”项目建设延期。另外值得注意的是，在2023年募资23.99亿元补充流动资金的情况下，2024年上半年公司又新增借款244.94亿元。

行业周期调整 业绩增速下滑

晶澳科技是新能源发电解决方案平台企业，主营业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发和产销，太阳能光伏电站的开发建设和运营，以及光伏材料与设备的研发和产销等，2019年正式登陆A股市场。

近年来，全球能源转型进程明显加快，以光伏发电等为代表的可再生能源应用规模加速扩张，晶澳科技的营收及利润也在快速增长。

数据显示，2020年至2023年，晶澳科技营收从258.47亿元增至815.56亿元，各年营收同比增速分别为22.17%、59.80%、76.72%、11.74%；净利润从15.07亿增至70.39亿元，各年度净利润同比增速分别为20.34%、35.31%、171.45%、27.21%。

上述数据可以看出，在2022年攀上一个新台阶后，晶澳科技2023年营收及利润增速明显下滑，光伏产品价格下降的影响已初显。2024年一季度，晶澳科技利润由盈转亏；二季度，光伏产业链持续承压，晶澳科技预计利润亏损持续扩大。

从市场供需角度分析，近年来，光伏行业快速扩张、产能过剩问题日益突出，市场竞争加剧、产品价格大幅下跌是行业周期的表现，光伏行业公司普遍受到影响。

多家光伏行业上市公司公布的2024年半年度数据也显示产生了巨额亏损。其中，隆基绿能（601012.SH）预计上半年扣非净利润为亏损48.39亿元至55.39亿元；TCL中环（002129.SZ）预计上半年扣非净利润为亏损33亿元至36亿元。

另外，标点财经、投资时间网研究员发现，晶澳科技存货增速较快、规模较大，产品降价也导致存货跌价准备大幅上升。

历史数据可见，2019年至2023年，晶澳科技各期存货水平分别为27.80亿元、49.88亿元、79.57亿元、119.09亿元、144.72亿元，近三年存货同比增速分别为59.52%、49.67%、21.52%。2024年一季度，该公司存货规模高达162.79亿元。

2023年末，晶澳科技存货跌价准备为14.72亿元，而2022年末这一数据仅为4.82亿元，2023年存货跌价准备同比增长超3倍。2024年一季度，该公司资产减值损失2.58亿元，同比变动-288.08%，主要原因也是计提的存货跌价准备增加。

分析认为短期来看，光伏行业需求尚未见好转迹象，成品库存偏高，加之成本下降，预计市场持续偏弱运行。基于现在的行业供需关系，只有创新才能看到繁荣，没有创新或难有增长机会。

募投项目延期 新增借款244.94亿

为抓住光伏行业快速增长和产品技术更迭的历史性机遇，晶澳科技计划募资投建项目以扩大公司产能建设。2023年7月，晶澳科技通过向不特定对象发行可转换公司债券募资89.60亿元，全部用于“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”“年产10GW高效电池和5GW高效组件项目”“年产10GW高效率太阳能电池片项目”及补充流动资金。

但经历了快速扩张的光伏行业，2023年已出现市场竞争加剧、产能过剩问题，晶澳科技募投项目达产后拉晶切片、电池产能增加较多，相应加大了产能消化风险。

2024年7月9日，晶澳科技公告称，将可转债募投项目“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”项目建设期延长至2025年6月。

公告显示，包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目分两期建设，一期10GW拉晶、切片已于2023年4月开始试生产，二期10GW拉晶、切片于2023年10月开始试生产，已达到正常生产条件，项目在建工程已逐步进行转固。

对于募投项目本次延期的原因，晶澳科技在公告中表示，因公司整体产能规划，项目建设有所延缓，该项目土建工程项目尚未完成决算，部分机器设备尚未完成验收，故尚不具备结项条件。

项目延期或许能暂缓晶澳科技产能消化的压力，但长远来看，若市场需求没有新的增长点，行业产能过剩压力仍难消。以晶澳科技光伏组件为例，2022年其库存量为4259.95兆瓦，2023年库存量增至9073.91兆瓦，增幅高达113.01%。随着时间累积，晶澳科技或将面临更大的产能消化风险。

另外值得注意的是，晶澳科技在2023年7月发行的可转债募集资金中有23.99亿元用于补充流动资金，但2024年上半年，该公司仍新增借款244.94亿元，占2023年末净资产的69.75%。

晶澳科技表示，此次新增借款是为了满足公司日常生产经营需要，符合公司整体生产经营规划，有利于促进现有业务的持续稳定发展。新增借款不会对公司偿债能力产生重大不利影响。

近三年，该公司的速动比率分别为0.73、0.75、0.69，资产负债率分别为70.65%、58.32%、64.35%，资产负债率水平偏高，晶澳科技面临的偿债压力不小。

晶澳科技2024年1—6月累计新增借款分类明细（万元）

数据来源：公司公告