晶澳科技2025年预亏超45亿元，光伏行业价格下行拖累业绩

1月12日晚间，晶澳太阳能科技股份有限公司(下称“晶澳科技”)披露的2025年度业绩预告，将光伏行业的“内卷式亏损”推向公众视野：公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损45亿元—48亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损幅度进一步扩大至48亿元—51亿元，基本每股收益亏损1.37元/股—1.46元/股，尽管亏损额较上年同期的46.56亿元略有收窄，但连续两年的亏损状态，已凸显头部企业在行业周期中的承压困境。

作为行业出货量领先的龙头企业，晶澳科技的业绩困境并非个例，而是整个光伏行业产能过剩、价格承压的缩影。Wind数据显示，2025年光伏指数(884045.WI)全年上涨24.23%，但行业五强股价已出现明显分化，隆基绿能和阿特斯年内股价分别上涨15%和21%，而晶澳科技、通威股份和晶科能源则分别下跌19%、5.92%和14%，头部阵营的分化背后，是行业“淘汰赛”加速的明确信号。

晶澳科技在公告中明确，业绩亏损的核心原因在于光伏主产业链各环节产能集中释放引发的阶段性供需失衡，叠加国际贸易保护政策加剧，导致组件销售均价和盈利能力同步下滑。尽管公司持续深化国际化布局，依托全球营销网络和技术优势维持了出货量的行业领先地位，但在全行业价格下行的浪潮中，规模优势未能转化为盈利保障。这一现象与晶澳科技数字化总监张毅柱此前的判断高度吻合，他在2025AI智创未来CIO峰会上曾直言，光伏行业正经历最严峻的一轮周期，市场逻辑已从两三年前“产多少卖多少”的卖方市场彻底转向买方市场。

市场逻辑的反转带来最直观的变化就是“内卷”加剧，企业决策容错率大幅降低。以2025年初的行业“抢装”行情为例，张毅柱提到，当时多数企业都意识到需求暴增，但能否及时转化为精准决策——提前储备原材料、调整产能布局，考验的是营销端的市场洞察与响应能力。这也是晶澳科技坚定推进营销数字化转型的核心动因，在他看来，行业“长好短难”的格局下，唯有通过变革提升竞争力，才能在周期波动中站稳脚跟。

从全年业绩回溯前三季度表现，晶澳科技的亏损压力呈现逐步传导态势。公司三季报数据显示，2025年前三季度主营收入368.09亿元，同比下降32.27%;归母净利润亏损35.53亿元，同比降幅高达633.54%;扣非净利润亏损34.53亿元，同比下降480.95%。其中第三季度单季主营收入129.04亿元，同比下降24.05%;归母净利润亏损9.73亿元，同比下降349.58%;扣非净利润亏损11.66亿元，同比下降619.16%。对比行业同期数据可见，晶澳科技的亏损幅度已超出头部企业平均水平，北京商报统计显示，2025年前三季度隆基绿能归母净利润亏损34.03亿元，天合光能亏损42.01亿元，晶科能源亏损39.2亿元，晶澳科技的亏损规模处于行业中等偏上水平。

值得注意的是，就在晶澳科技披露业绩预告的前三天，财政部、税务总局于1月9日发布公告，明确自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，这一政策调整将进一步加剧组件厂商的盈利压力。数据显示，晶澳科技2025年上半年境外业务收入占比达49.54%，接近营收半壁江山，而光伏出口退税全面取消后，企业出口成本将直接上升，此前依赖退税折算议价空间的低价竞争模式难以为继。中国光伏行业协会解读称，此次政策调整有助于推动国外市场价格理性回归，长期有利于抑制出口价格过快下滑，但短期可能引发4月前的“抢出口”潮，若海外需求未能同步放大，二季度将出现阶段性“需求真空”。

政策层面的“反内卷”信号不止于此。2025年7月以来，国家层面密集出台调控政策，包括启动光伏行业高质量发展会议成本摸排、发布《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》明确低价倾销认定标准，以及发布硅多晶单位产品能源消耗限额新标准，推动落后产能出清。据硅业分会统计，能耗新标准实施后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，供需格局将得到实质性改善。长期跟踪光伏行业的分析师范弈立指出，目前多晶硅环节头部企业已实现正盈利，但电池组件环节价格涨幅未能完全覆盖成本上涨，盈利仍处于承压状态，随着全产业链价格向成本中枢靠拢，后续压力将逐步缓解。

行业整合的大幕已悄然拉开。2025年12月，由通威股份、协鑫科技等五大硅料龙头牵头成立的多晶硅产能整合收购平台正式成立，标志着行业收储推进进入实质性阶段。范弈立认为，若多晶硅完成供给端整合，不仅能有效控制行业产出、阶段性解决供给过剩问题，还能为硅片、电池、组件等其他环节提供产能整合的可借鉴思路，推动行业从“规模竞争”转向“质量竞争”，长期利好龙头企业的市场份额提升。在此背景下，晶澳科技等头部企业的数字化转型与产能优化布局，或将成为穿越行业周期的关键。

对于投资者而言，光伏行业的短期阵痛与长期机遇并存。国金证券预测，2026年在“反内卷”推进下，落后产能出清将持续加速，行业盈利有望实现扭亏，但需求端仍面临压力，预计全球光伏新增装机同比可能出现负增长。中泰证券则指出，行业正迈向高质量发展阶段，技术领先、成本控制能力强的企业将获得更大市场份额，而缺乏核心竞争力的企业将面临被整合或淘汰的命运。当前晶澳科技等头部企业的亏损状态，既是行业周期调整的必然结果，也是行业格局重塑的必经过程，后续需重点关注其海外产能布局、技术迭代进展及成本控制成效。

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