珠江啤酒：2023年净利同比增长4.22% 拟10派1.25元

中证智能财讯 珠江啤酒（002461）3月29日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入53.78亿元，同比增长9.13%；归母净利润6.24亿元，同比增长4.22%；扣非净利润5.57亿元，同比增长4.63%；经营活动产生的现金流量净额为8.19亿元，同比增长38.45%；报告期内，珠江啤酒基本每股收益为0.28元，加权平均净资产收益率为6.39%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.25元（含税）。

以3月28日收盘价计算，珠江啤酒目前市盈率（TTM）约为27.72倍，市净率（LF）约为1.73倍，市销率（TTM）约为3.21倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，珠江啤酒近三年营业总收入复合增长率为8.17%，近三年净利润复合年增长率为3.08%。

年报显示，公司主营业务为啤酒生产销售以及啤酒文化相关产业。

分产品来看，2023年公司主营业务中，啤酒销售收入51.49亿元，同比增长8.75%，占营业收入的95.74%；租赁餐饮服务等收入0.88亿元，同比增长90.31%，占营业收入的1.65%；酵母饲料销售收入0.50亿元，同比增长57.28%，占营业收入的0.94%。

截至2023年末，公司员工总数为4637人，人均创收115.98万元，人均创利13.45万元，人均薪酬19.04万元，较上年同期分别增长13.11%、8.02%、12.11%。

2023年，公司毛利率为42.82%，同比上升0.38个百分点；净利率为11.97%，较上年同期下降0.32个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为27.70%，同比下降7.44个百分点，环比下降18.04个百分点；净利率为-2.12%，较上年同期下降5.19个百分点，较上一季度下降18.02个百分点。

分产品看，啤酒销售、租赁餐饮服务等、酵母饲料销售2023年毛利率分别为41.29%、61.36%、100.00%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额9.00亿元，占总销售金额比例为16.73%，公司前五名供应商合计采购金额8.31亿元，占年度采购总额比例为33.11%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为6.39%，较上年同期增长0.03个百分点；公司2023年投入资本回报率为4.24%，较上年同期增长0.49个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为8.19亿元，同比增长38.45%；筹资活动现金流净额-2.08亿元，同比增加1824.67万元；投资活动现金流净额-5.06亿元，上年同期为-4.61亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为5.22亿元，上年同期为-0.94亿元。

2023年，公司营业收入现金比为116.20%，净现比为131.39%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.38次，上年同期为0.36次（2022年行业平均值为0.34次，公司位居同行业6/16）；固定资产周转率为1.90次，上年同期为1.78次（2022年行业平均值为1.57次，公司位居同行业6/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为262.36次、1.71次。

2023年，公司期间费用为11.86亿元，较上年同期增加1.69亿元；期间费用率为22.05%，较上年同期上升1.41个百分点。其中，销售费用同比增长10.78%，管理费用同比增长17.53%，研发费用同比下降8.88%，财务费用由去年同期的-2.26亿元变为-1.82亿元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加11.20%，占公司总资产比重上升1.32个百分点；交易性金融资产较上年末减少46.37%，占公司总资产比重下降1.02个百分点；货币资金较上年末增加5.66%，占公司总资产比重上升0.73个百分点；无形资产较上年末减少3.53%，占公司总资产比重下降0.72个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司短期借款较上年末增加61.20%，占公司总资产比重上升3.90个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少99.33%，占公司总资产比重下降3.59个百分点；应付账款较上年末增加19.24%，占公司总资产比重上升0.43个百分点；长期递延收益较上年末减少4.52%，占公司总资产比重下降0.55个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为18.04亿元，占净资产的18.09%，较上年末增加179.96万元。其中，存货跌价准备为7331.43万元，计提比例为3.9%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.81亿元，同比下降9.21%；研发投入占营业收入比例为3.37%，相比上年同期下降0.68个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

年报称，2023年公司新增科研项目立项73项，新授权发明专利9件，新申请发明专利15件、实用新型专利21件、外观设计专利1件。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为30.84%，相比上年末上升0.17个百分点；有息资产负债率为11.03%，相比上年末上升0.31个百分点。

2023年，公司流动比率为2.58，速动比率为2.07。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为南方基金-农业银行-南方中证金融资产管理计划，取代了三季度末的国金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、张健柏、刘存持股有所上升，鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.7万户，较三季度末下降了70户，降幅0.19%；户均持股市值由三季度末的51.97万元下降至47.28万元，降幅为9.02%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。