【天风建筑建材】三维化学调研要点20250516

（转自：十二生肖智慧猴）

　　工程业务：硫磺回收方面，目前已经招标的煤化工项目基本全都实现参与，平均单个煤化工硫磺回收总包订单在2亿左右，山能五彩湾项目硫磺回收总包订单预计下半年发包，国家能源哈密总包项目近期可能会有结果，此外中标石家庄炼化硫磺EPC规模2亿左右，国能准东EPC还没招标。齐鲁石化预计6月底发出设计招标，对应设计费规模6000万，工程订单预计年底或26年出来，分成几个30-40亿的大包进行招标。北方华锦项目硫磺回收订单规模6个亿，毛利率较高，但管廊、罐区等毛利率较低，25年预计完成80%订单确认（约10亿），对应25年的收入体量7-8亿左右。截至25Q1末在手订单16亿，包含中标未签约的合计19-20亿，预计25年全年新签订单在10亿左右。

　　化工实业：3月诺奥单月实现盈利1000万，5月情况与3月类似，属于盈利相对底部位置。目前正丙醇不含税价格7100-7200元/吨，仍具备盈利空间。下游醋酸正丙酯6、8月各有一套装置投产，或带动正丙醇需求扩容。成本侧来看，主要集中在人员费用和原材料采购，化工装置折旧已经全部提完。纤维素方面，25年预计生产300-400吨CAB，产品质量基本对标伊士曼，目前制约产能的因素主要在设备和工艺环节优化等方面。异辛酸预计25年实现利润3000-4000万。催化剂方面，客户更换周期3年左右，一个订单几百万到上千万不等，主要看催化剂装填量。24年利润规模1000万，24年收入少主要是23年签单少，签单具有周期性。24年签单创历史最好水平，25年收入会有改善，预计利润规模2000万。