【天风建筑建材】三维化学调研要点20250516

查股网  2025-05-18 10:10  三维化学(002469)个股分析

(转自:十二生肖智慧猴)

  工程业务:硫磺回收方面,目前已经招标的煤化工项目基本全都实现参与,平均单个煤化工硫磺回收总包订单在2亿左右,山能五彩湾项目硫磺回收总包订单预计下半年发包,国家能源哈密总包项目近期可能会有结果,此外中标石家庄炼化硫磺EPC规模2亿左右,国能准东EPC还没招标。齐鲁石化预计6月底发出设计招标,对应设计费规模6000万,工程订单预计年底或26年出来,分成几个30-40亿的大包进行招标。北方华锦项目硫磺回收订单规模6个亿,毛利率较高,但管廊、罐区等毛利率较低,25年预计完成80%订单确认(约10亿),对应25年的收入体量7-8亿左右。截至25Q1末在手订单16亿,包含中标未签约的合计19-20亿,预计25年全年新签订单在10亿左右。

  化工实业:3月诺奥单月实现盈利1000万,5月情况与3月类似,属于盈利相对底部位置。目前正丙醇不含税价格7100-7200元/吨,仍具备盈利空间。下游醋酸正丙酯6、8月各有一套装置投产,或带动正丙醇需求扩容。成本侧来看,主要集中在人员费用和原材料采购,化工装置折旧已经全部提完。纤维素方面,25年预计生产300-400吨CAB,产品质量基本对标伊士曼,目前制约产能的因素主要在设备和工艺环节优化等方面。异辛酸预计25年实现利润3000-4000万。催化剂方面,客户更换周期3年左右,一个订单几百万到上千万不等,主要看催化剂装填量。24年利润规模1000万,24年收入少主要是23年签单少,签单具有周期性。24年签单创历史最好水平,25年收入会有改善,预计利润规模2000万。