立讯精密(002475) 多领域布局促进业绩稳定增长

立讯精密2023前三季度实现收入1558.75亿元，同比增长7.31%;实现归母净利润73.74亿元，同比增长15.22%;实现扣非归母净利润70.33亿元，同比增长17.63%;毛利率11.80%，净利率5.31%。23Q3，公司实现单季度收入579.04亿元，同比减少8.51%，环比增长20.56%;实现单季度归母净利润30.18亿元，同比增长15.37%，环比增长29.08%;实现单季度扣非归母净利润28.78亿元，同比增长11.27%，环比增长20.77%;毛利率13.76%，环比增长2.49pct，净利率6.13%。

公司2023Q3收入同比出现下滑，主要原因是公司策略性放弃了一些通讯产业利润率较低的OEM业务;可穿戴产品客户未推出新品且进行了库存管控;部分SiP产品由直销转内销;MiniLED产品销售状况不及预期;客户相比往年严控自身库存，对公司营收确认产生一定影响。但公司2023Q3除大客户外的消费电子业务、汽车业务与通讯业务同比依旧呈较为明显的增长趋势。并且在美元融资利率上升(导致公司整体融资成本同比增长)、股权激励成本同比增长、叠加公司给予谨慎原则对部分资产进行计提减值的情况下，公司利润依旧符合预期，毛利率也实现了环比增长，彰显公司产品在客户及业界获得较高的认可。

根据公司发布的2023年度业绩预告，公司预计2023年全年实现归母净利润约107.67亿元-112.25亿元，同比增长17.5-22.5%;预计实现扣非归母净利润103.05亿元-109.33亿元，同比增长22.07-29.51%。对应公司2023Q4实现单季度归母净利润33.93亿元-38.51亿元，同比增长22.79-39.37%;实现单季度扣非归母净利润32.72亿元-39.00亿元，同比增长32.85-58.35%。我们认为随着公司在iPhone的份额提升，MR的量产、公司汽车产品以及通信产品的加速放量，公司业绩有望进一步提升。

我们预计公司2023年-2025年归母净利润分别为110亿元/137亿元/180亿元，对应PE为20.33/16.34/12.45倍，维持“增持”评级。