【东北电子李玖】立讯精密（002475）动态点评：AI拉动消费电子向上，通讯&汽车有望持续高增

（来源：东北证券研究所）

事件：公司公告2024年半年报及第三季度业绩预告。24H1公司实现营收1035.98亿元，同比+5.74%，归母净利润53.96亿元，同比+23.89%，扣非归母净利润49.60亿元，同比+19.38%。24Q2公司实现营收511.91亿元，同比+6.58%，归母净利润29.25亿元，同比+25.12%，扣非归母净利润27.76亿元，同比+16.52%。24Q3公司预计实现归母净利润34.53亿元~38.22亿元，同比+14.39%~26.61%，扣非归母净利润31.53亿元~36.22亿元，同比+9.54%~25.82%。

点评：Q2业绩符合预期，Q3指引延续稳健增长。24Q2公司稳健经营产品出货增加，实现营收511.91亿元，同比+6.58%；业务产品结构优化毛利率提升至12.69%，同比+1.42pct。费用端，24Q2四项费用率合计7.47%，同比+1.68pct，主要系加大市场拓展力度及培育孵化新产品所致。利润端受益于毛利率提升，24Q2公司实现归母净利率5.71%，同比+0.85pct；归母净利润29.25亿元，同比+25.12%。24Q2末存货为312.00亿元，环比+12.21%，主要系业务增长及提前备货所致。展望Q3，公司进一步完善全球产能布局，积极开拓客户市场，消费电子、通讯、汽车等业务迎来更大增长空间，指引归母净利润中值36.37亿元，同比+20.50%，扣非归母净利润中值33.87亿元，同比+ 17.68%。

消费电子基本盘稳固，通讯&汽车放量占比提升。分业务看，24H1公司夯实消费电子基本盘，动态调度内外部资源全力支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长，实现产品份额不断提升：1）消费性电子板块拓展更多客户稳健增长，实现收入855.48亿元，同比+3.25%，收入占比-1.99pct至82.58%，毛利率改善至10.49%，同比+0.98pct；2）汽车板块发挥差异化竞争优势，实现收入47.56亿元，同比+48.30%，收入占比+1.32pct至4.59%；3）通讯板块市场相关需求超预期提速，实现收入74.65亿元，同比+21.65%，收入占比+0.94pct至7.21%。

AI拉动消费电子向上，通讯&汽车有望持续高增。AI技术的创新发展给消费电子带来新的机会，目前公司已在零组件、模组及终端产品上感受到向上迹象：1）终端总量增加带来零部件和系统级增量；2）新规格和制程创新带来变化增量。汽车板块核心产品研发量产能力遥遥领先，商务合作机会充裕，有望维持长期高速增长。通讯板块优势

领域技术实力已达到全球领先水平，突破海外业务封锁，进入全球主流客户供应池，未来增速或将持续超预期。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年实现营业收入2612.29/3102.95/3576.34亿元，归母净利润136.09/170.05/207.23亿元，对应PE为19.32/15.47/12.69倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。

（原证券研究报告发布于2024-09-11；李玖证书编号：S0550522030001）