乙二醇再创年内新高！荣盛石化240万吨/年产能全国最大

8月以来，乙二醇价格呈现强势上行走势。Wind数据显示，华东地区乙二醇市场价(中间价)突破6200元/吨，再创年内新高。期货市场方面，8月25日，乙二醇主力合约一度攀升至5631元/吨，较8月6日4310元/吨的月内低点涨幅超过30%。

供给收缩叠加地缘扰动，乙二醇进入强势上涨通道

本轮乙二醇价格大幅上涨，是成本抬升、供应收缩、低库存叠加旺季预期多重因素共振的结果。从成本端来看，地缘局势持续紧张，全球原油价格持续高位运行，大幅抬升乙二醇原料及生产成本，为市场提供坚实的底部支撑。截至8月20日当周，国内乙二醇装置整体开工负荷已降至53.86%，处于近几年同期最低位。

供应端方面，虽然国内乙二醇装置开工率阶段性小幅回升，但整体仍处于年内相对低位，叠加霍尔木兹海峡航运受限，我国乙二醇进口货源持续减量，外部供应收缩格局明确。数据显示，我国乙二醇进口依存度约 27%，其中沙特、科威特、阿曼及伊朗四国合计占总进口量的 65.8%，中东货源运输通道受阻直接导致进口缩量预期强化。

需求端看，传统“金九银十”纺织聚酯旺季逐步开启，市场对下游刚需备货的预期持续升温。在低库存、供应难快速修复、旺季需求升温的多重逻辑加持下，现货偏紧格局难以快速缓解。截至 8月20日当周，华东主港乙二醇库存已降至26.8万吨，环比持续下降，港口现货流动性高度紧张，基差持续走强。

荣盛石化240万吨/年产能领跑，业绩弹性最大

公开信息显示，我国乙二醇行业整体比较分散，但头部一体化企业产能集中、优势显著。按民营企业产能统计，产能TOP3企业分别为荣盛石化(240万吨/年)、盛虹炼化(190万吨/年)、卫星化学(182万吨/年)。头部企业拥有低成本优势与全产业链配套，有望迎来量价齐升，盈利弹性大幅释放，进一步抢占市场份额。

作为国内民营大炼化龙头，荣盛石化拥有240万吨/年乙二醇产能，是本轮乙二醇价格上涨最核心的受益者之一。公司乙二醇产能主要依托浙石化4000万吨炼化一体化项目，配套420万吨/年乙烯处理能力，乙烯自给率高，原料成本优势显著。

荣盛石化的优势远不止于产能规模，公司形成了从原油炼化到芳烃、烯烃，延伸至PTA、乙二醇，再向下覆盖聚酯、涤纶长丝纺丝的全产业链布局，炼化一体化率位居全球前列。这种一体化布局带来双向利润平滑效应，当乙二醇价格上行，公司外销乙二醇可直接收获价差扩大带来的收益；当乙二醇价格下行，部分自产原料可供给下游聚酯板块，对冲原料成本波动，实现产业链内部的利润协同，整体抗周期能力远强于单一产品生产商。

从刚刚披露的半年报来看，这种全产业链的盈利优势已经充分显现。2026年上半年，荣盛石化实现营业收入1294.07 亿元，归属于上市公司股东的净利润51.11亿元，同比大幅增长 748.83%；扣非归母净利润 53.44 亿元，同比增长 607.79%；经营活动产生的现金流量净额达 212.54 亿元，同比增长 180.15%，盈利质量持续夯实。

近日，方正证券、东海证券、浙商证券等多家机构密集发布研报予以看好。机构普遍认为，全球炼化格局持续优化，荣盛石化将深度受益本轮景气上行周期，同时公司先进材料项目稳步推进，未来成长可期。其中东海证券、浙商证券给予荣盛石化“买入”评级，方正证券上调荣盛石化至“强烈推荐”评级。

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