山西证券刘丽：上市券商有望通过互换便利提升扩表空间，市场流动性改善增厚券商收益
证券时报记者 谭楚丹
9月24日上午国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，提出创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展，同时对资本市场全面深化改革提出重点抓好“三个突出”。山西证券非银分析师刘丽认为，资本市场支持政策精准发力，证券公司充分受益。
针对股票市场，央行创设新的货币政策工具，证券、基金、保险公司互换便利主要针对由证监会、金融监管总局按照一定的规则来确定的、符合条件的证券、基金、保险公司，这些机构可以使用其持有的债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押，通过与央行置换高流动性的资产提升资金获取能力和股票增持能力。
对此，刘丽谈到，截至2024年9月23日，我国A股市场总市值67.96万亿元，首批互换便利操作规模5000亿元，工具操作主体主要是证券、基金、保险等专业化金融机构，具备杠杆能力。同时监管提出将视情况扩大规模，有助于大幅提高证券公司等金融机构的流动性。
刘丽表示，一方面，证券公司资产负债表中有大量的有价证券，从2024年上半年年报情况来看，上市券商资产负债表中交易性金融资产的规模为4.31万亿元，占总资产的36.36%，通过互换便利可以有效提升扩表空间，利于资金效率提升。另一方面，市场流动性改善及资产价格复苏将有利于证券公司财富管理、自营投资、资产管理等各项业务，进一步增厚收益。
9月24日新闻发布会还表示近期推动长期投资的各项政策，从产品、行为及生态环境上推动中长期资金入市。
刘丽认为，大力促进权益类公募产品，降低公募综合费率，推动宽基类ETF产品创新，公募基金配置化功能更加凸显。完善“长钱长投”的制度环境，通过调整为长周期考核在制度上提升保险机构等长钱的定力。进一步提升投资资本市场的获得感，同时市值管理指引从责任人、工具、回购机制、信息披露、制度等方面进行了系列指引，有助于建立投资者信心并进一步促进长期投资，形成良好循环，提振市值信息，进一步推动资本市场流动性改善。
此外，近期另一值得关注的话题是多举措鼓励并购重组。刘丽表示，证监会支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，简化审核流程，提升同业竞争、关联交易等的包容度，可以分期支付交易对价、分期配套融资，对并购重组的审核效率和包容度明显放松，推动资本市场存量改革，引导转型升级，加强供给侧出清。
刘丽谈到，并购重组的政策思路主要是推进我国资本服务新质生产力，推动我国落后产业供给侧出清，从而助力我国产业结构调整及转型，随着政策推动，并购重组审核效率和市场活跃度将明显提升，而头部券商在并购重组市场深入程度及项目积累上有明显竞争优势，将全面受益于政策的落地。
校对：陶谦