ST搜特锁定面值退市，全面注册制下可转债违约风险凸显

经济观察网 记者 周一帆A股面值退市又添一员。

5月29日晚间，*ST搜特（002503.SZ）发布公告称，已收到深交所下发的《事先告知书》，因公司股票连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票及可转换公司债券上市交易。

在全面注册制推行之下，交易类强制退市已成为出清劣质公司的主要渠道。Wind数据显示，今年内已经确定退市的8只个股中，4只均为面值退市。

目前，受到正股退市命运“提前锁定”的影响，搜特转债近两个月已经从95元/张附近一路跌至20元/张以下。

昔日潮流名牌终被市场淘汰

公开资料显示，*ST搜特曾是较为知名的休闲装品牌，公司前身为东莞市搜于特服饰有限公司，2005年12月创立于东莞市，从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，并在2010年11月于深交所上市。目前，公司业务涵盖休闲服饰品牌运营、供应链管理、品牌管理、商业保理和对外投资等众多领域。

业绩方面，2020年至2022年，*ST搜特营业收入分别为86.27亿元、51.76亿元、14.38亿元，分别同比下滑33.37%、39.9%、72.22%；净利分别亏损17.71亿元、34.10亿元、19亿元，三年累计亏损超70亿元。

因为资金紧张，流动性短缺，导致该公司及子公司多笔金融机构贷款逾期违约，多家金融机构已提起诉讼或仲裁，并申请财产保全，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封。

今年一季度，受资金短缺及业务下降等因素影响，*ST搜特营业收入同比下滑84.94%至7931万元，净利润亏损1.23亿元。即使如此，截至一季末，公司股东户数仍高达12.92万户。

实际上，随着年报季结束，A股市场的退市潮也在加速涌来。据不完全统计，4月份以来，已有*ST易尚、*ST文化、*ST泽达等近20家上市公司收到了交易所的事先告知书，提示公司股票可能被终止上市。

天风证券分析师刘晨明在研报中指出，A股退市常态化的推行与全面注册制的推行相辅相成，可以更好地提高A股市场化程度与流动性。同时，在实行全面注册制的背景下，这种双向畅通的上市退市制度，对于投资者而言也提高了对其识别价值与甄选优质股票能力的要求，有利于A股市场理性投资环境的形成；此外，“退市常态化”的制度建设还有利于打击违法行为，保护投资者权益。

可转债退市风险或将发酵

值得关注的是，受*ST搜特退市影响，搜特转债或将成为史上首只因正股退市而强制退市的可转债。自1992年A股第一只可转债上市以来，目前还未出现这一情况。

公开资料显示，搜特转债于2020年3月发行，发行规模8亿元，期限6年，初始转股价格为5.36元/股。在募集资金用途上，扣除发行费用后拟全部投资时尚产业供应链总部（一期）项目。但由于*ST搜特股价接连下跌，搜特转债曾两次下修转股价格，当前转股价格为1.60元/股。

从市场表现来看，自*ST搜特于今年3月底发布退市风险提示公告后，搜特转债在2个月内的累计跌幅达到79.77%，当前18.002元的价格与盘中历史高点相比已跌超86%。

查询公告可以发现，目前因上市公司股票被终止上市而存在退市风险的可转债在不断增多，除搜特转债外，还有*ST蓝盾发行的蓝盾转债、*ST红相发行的红相转债、*ST全筑发行的全筑转债、*ST正邦发行的正邦转债等。

对此，国融证券研究员余莎在研报中表示，在全面注册制下，正股退市现象大概率显著增加，转债市场也到了需要考虑违约风险的新时代。当前转债正股退市仅仅是一个开端，这一趋势后续或还会继续发酵，正股退市个券数量大概率会进一步增加，市场情绪可能会转入磨底状态，短期可以继续观察数个交易日，特别需要关注正股退市完全落地后对应转债的处置情况，预计这一冲击的影响后续会逐步清晰，市场估值将会完成再平衡。