继续押注TOPCon，协鑫集成拟募集34亿元投入10GW电池片项目

每经记者 张宝莲每经编辑 魏官红

2023年，光伏的主旋律围绕“扩产”展开。新老企业纷纷加速扩大产能，不断在一体化和新技术领域进行创新和升级。尽管业内对于产能过剩的担忧日益加剧，但头部企业仍在加速扩产。

11月21日晚间，协鑫集成（SZ002506，股价2.76元，市值161亿元）披露《向特定对象发行股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”），拟定向增发募资，募集资金中的34亿元预计投向芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目（以下简称“二期项目”）。2023年上半年，协鑫集成电池片收入7078.3万元，占营业收入比重仅为1.26%。据公司测算，二期项目达产后，年均营收将达到60.81亿元。而2022年，公司实现营收不过83.54亿元。

公司直言，光伏行业系资金密集型行业。“本次募集资金未覆盖项目投资总额，若本次发行股票募集资金规模不及预期，或公司从银行等其他渠道融资受限，则募投项目建设存在资金缺口风险。”

拟募资34亿元加码TOPCon

据了解，协鑫集成聚焦于低碳光储一体化智能解决方案，其中光伏组件业务收入得到了较快的发展。今年上半年，公司营业收入56.05亿元，组件收入为51.36亿元，同比增长241.79%，占营收比重从去年同期的53.69%提升至91.63%。

图片来源：财报截图

一体化是光伏产业发展的一大趋势。根据募集说明书，协鑫集成目前的经营策略是维持合理的组件产能规模，并利用本次募集资金建设匹配的电池原料产能，以提升“电池+组件”的一体化能力，为组件提供稳定的原料供应。

《每日经济新闻》记者了解到，2022年四季度，协鑫集成合肥组件大基地一期15GW光伏组件项目已具备连续运行生产条件，达到项目设计规划的生产能力及产品质量，实现全面达产。合肥组件大基地一期项目达产后，公司现有光伏组件产能大幅提升。

期间，随着光伏组件的产能陆续达产，协鑫集成的组件与电池产能出现供需错配。2022年11月，由于“乐山协鑫集成高效TOPCon光伏电池项目”用地供应及配套资源供给与公司电池产能需求的时间错配，为推动公司大尺寸电池产能的尽快落地，公司决定在芜湖投资20GW高效电池片制造项目。根据半年报数据，芜湖协鑫20GW（一期10GW）高效电池片项目于2023年7月28日实现首片投产下线。

此次，协鑫集成拟向不超过35名特定投资者发行募集资金总额预计为不超过48.42亿元，其中拟投向二期项目不超过34亿元。

尽管资金压力较大，协鑫集成依旧大手笔的布局TOPCon电池（光伏晶硅电池的一种）。公司表示：“着力完善公司在N型高效光伏电池产业领域的布局，与公司合肥组件大基地项目形成合力，进一步增强公司的规模优势、技术优势，降低产业链综合成本，提升公司核心竞争力。”

去年实现净利润0.59亿元

由于光伏技术路线迭代速度较快，行业内原料价格呈现阶段性波动特征，下定决心押注TOPCon电池的协鑫集成，也面临着行业的激烈竞争以及自身的运营压力。

募集说明书提到，由于公司过去电池产能与组件产能不匹配，以及根据全行业普遍面临的技术变革趋势，导致2020年、2021年度出现亏损，毛利率水平出现下降。数据显示，2020年至2022年，协鑫集成分别实现营收59.57亿元、47.01亿元、83.54亿元，实现归母净利润分别为-26.38亿元、-19.83亿元、0.59亿元。2020年、2021年，公司分别计提固定资产减值8.18亿元、7.02亿元。“如远期光伏行业发生普遍性技术迭代，公司现有部分生产设备存在被淘汰进而计提固定资产减值的风险。”公司在募集说明书中表示。

Wind数据显示，2022年协鑫集成的销售净利率为0.69%，2023年三季度上升至1.51%。申银万国行业（2021）“光伏电池组件”分类显示，今年三季报业内销售净利率平均值为7.56%，公司在业内排行靠后。

在本次募集说明书中，公司也提到营运资金的风险。公司的营运资金来源主要为银行借款等，资金压力较大，借款额度和后续资金补充的稳定性有限，公司后续的经营发展和业务增长需要持续稳定的资金支持。若公司经营性现金流入或资金筹集不及预期，则公司在建项目及日常营运均将面临一定的资金缺口风险，可能出现项目建设进度滞后、运营能力下降等不利情况。

此外，据募集说明书披露，截至该募集说明书出具日，协鑫集团及其一致行动人将其持有的公司股票合计13.63亿股，占其持股总额的96.32%予以质押。这表明协鑫集团的股权质押比例较高，可能存在平仓风险。

根据敏感性测算，如果协鑫集成的股价发生不利变动，例如下跌5%，协鑫集团及其一致行动人需追加约235万元的担保金额；下跌10%，需追加约942万元；下跌15%，需追加约5225万元；下跌20%，需追加约1.29亿元。今年以来，光伏企业业绩向好，但股价不尽如人意。光伏指数（884045）年初至今下跌超25%。

封面图片来源：每经记者 朱成祥 摄