涪陵榨菜：2023年净利同比下降8.04% 拟10派3元

中证智能财讯 涪陵榨菜（002507）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入24.50亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%；扣非净利润7.56亿元，同比下降7.60%；经营活动产生的现金流量净额为4.35亿元，同比下降59.64%；报告期内，涪陵榨菜基本每股收益为0.72元，加权平均净资产收益率为10.41%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派3元（含税）。

以3月29日收盘价计算，涪陵榨菜目前市盈率（TTM）约为18.85倍，市净率（LF）约为1.89倍，市销率（TTM）约为6.36倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，涪陵榨菜近三年营业总收入复合增长率为2.53%，在调味发酵品Ⅲ行业已披露2023年数据的5家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为2.08%，排名3/5。

年报显示，公司主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。

分产品来看，2023年公司主营业务中，榨菜收入20.76亿元，同比下降4.56%，占营业收入的84.73%；泡菜收入2.25亿元，同比下降6.51%，占营业收入的9.19%；萝卜收入0.61亿元，同比下降25.99%，占营业收入的2.49%。

截至2023年末，公司员工总数为2815人，人均创收87.03万元，人均创利29.36万元，人均薪酬13.09万元，较上年同期分别增长6.11%、1.50%、26.48%。

2023年，公司毛利率为50.72%，同比下降2.43个百分点；净利率为33.74%，较上年同期下降1.53个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为50.65%，同比上升3.35个百分点，环比上升4.96个百分点；净利率为33.57%，较上年同期下降6.69个百分点，较上一季度上升2.85个百分点。

分产品看，榨菜、泡菜、萝卜2023年毛利率分别为54.78%、26.11%、24.77%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额2.71亿元，占总销售金额比例为11.08%，公司前五名供应商合计采购金额2.17亿元，占年度采购总额比例为25.57%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为10.41%，较上年同期下降1.68个百分点；公司2023年投入资本回报率为9.26%，较上年同期下降1.59个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为4.35亿元，同比下降59.64%，主要系报告期收到的货款减少，同时支付原料款及销售费用增加所致；筹资活动现金流净额-3.39亿元，同比减少2673.86万元；投资活动现金流净额2.71亿元，上年同期为-5.36亿元，主要系报告期理财产品投资现金流量净额增加所致。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为5.26亿元，相比上年同期增长0.26%。

2023年，公司营业收入现金比为109.67%，净现比为52.69%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.28次，上年同期为0.31次（2022年行业平均值为0.62次，公司位居同行业14/15）；固定资产周转率为2.23次，上年同期为2.17次（2022年行业平均值为3.51次，公司位居同行业12/15）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为304.90次、2.50次。

2023年，公司期间费用为3.21亿元，较上年同期减少3027.91万元；期间费用率为13.09%，较上年同期下降0.68个百分点。其中，销售费用同比下降10.38%，管理费用同比增长1.77%，研发费用同比增长42.22%，财务费用由去年同期的-1.05亿元变为-1.01亿元。

资料显示，研发费用的变动主要因为报告期健康益生榨菜新产品开发与产业化、长江上游榨菜优势特色产业集群一产业链标准化建设项目投入增加。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司其他流动资产较上年末减少46.67%，占公司总资产比重下降9.66个百分点；交易性金融资产较上年末增加62.66%，占公司总资产比重上升7.71个百分点；货币资金较上年末增加7.78%，占公司总资产比重上升2.27个百分点；固定资产较上年末减少7.94%，占公司总资产比重下降1.29个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末减少43.00%，占公司总资产比重下降1.25个百分点；合同负债较上年末减少62.60%，占公司总资产比重下降1.19个百分点；应交税费较上年末减少61.35%，占公司总资产比重下降0.57个百分点；应付职工薪酬较上年末减少31.61%，占公司总资产比重下降0.25个百分点。

从存货变动来看，截至2023年末，公司存货账面价值为4.95亿元，占净资产的6.01%，较上年末增加2492.77万元。公司本期没有计提存货跌价准备。

2023年全年，公司研发投入金额为1105.76万元，同比下降13.11%；研发投入占营业收入比例为0.45%，相比上年同期下降0.05个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为5.99%，相比上年末下降3.85个百分点；有息资产负债率为0%。

2023年，公司流动比率为16.11，速动比率为14.96。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金、汇添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三组合，取代了三季度末的中证500交易型开放式指数证券投资基金、农银人寿保险股份有限公司-分红保险交行托管专户。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、陈增淑、汇添富消费行业混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为10.81万户，较三季度末下降了2112户，降幅1.92%；户均持股市值由三季度末的16.52万元下降至15.26万元，降幅为7.63%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。