老板电器遇“中年危机”：毛利率下滑，旗下名气、金帝连续亏损

转自：贝壳财经

2024年，老板电器迎来45周年生日，不过公司2024年一季度业绩增长放缓，在三家厨电上市公司中增速垫底，这也让老板电器开年压力不小。截至6月17日收盘，老板电器报收23.75元/股，跌幅1.49%。

近五年来，老板电器虽然营收稳中有升，但归母净利润整体徘徊不前，公司毛利率呈下滑趋势。近两年来，公司4家重要子公司由盈转亏，名气、金帝两大品牌名列其中。随着厨电行业竞争日趋激烈，老板电器应如何摆脱“中年危机”？

老板电器2019年-2023年财报对比。 雪球客户端截图

重要子公司连续两年亏损，名气、金帝位列其中

今年一季度，老板电器失速了。产业在线数据显示，2024年一季度燃气灶销量同比上涨14.7%，吸油烟机销量同比增长12.5%。

厨电上市公司2024年一季度业绩对比。 新京报贝壳财经记者制图

华帝股份、万和电气业绩均有两位数的增长，其中万和电气营收同比增长23.53%；归母净利润方面，华帝股份、万和电气均有34%的同比涨幅。

不过，行业小巨头老板电器尽显疲态，业绩增幅不到3%。老板电器出现疲态已有时日。相比此前的高增长，老板电器近三年营收增幅放缓，近五年归母净利润整体徘徊在16亿左右。

老板电器2023年业绩平稳，但公司也有隐忧，公司旗下4家子公司净利润出现亏损，包括上海老板电器销售有限公司、北京老板电器销售有限公司、杭州名气电器有限公司、嵊州市金帝智能厨电有限公司，合计亏损超8000万元。

新京报贝壳财经记者梳理老板电器近五年财报发现，上述4家子公司在2019年度合计营收10.48亿元，净利润6155万元。上述4家子公司从2022年开始出现亏损，其中2022年度合计营收14.47亿元，净利润亏损6897万元。

由此可以看出，老板电器4家重要子公司五年来由盈转亏，且净亏损有逐渐扩大的趋势。有券商行业人士指出，“上述子公司发生亏损，或是承担了老板电器在一线城市打品牌的职能。”

新京报贝壳财经记者注意到，老板电器旗下品牌定位并不清晰。2009年，老板电器正式运营名气厨电，主打性价比；“金帝”品牌一度主打集成灶品类；此外，还推出帝泽、大厨等品牌。

老板电器在2023年财报中提到，“经过多年品牌运作，现已形成帝泽超高端、老板高端、名气实用、大厨年轻、金帝专注的多元化品牌矩阵。”外界看来，公司子品牌众多，“出圈”品牌难觅。

家电产业分析师梁振鹏认为，名气电器定位中低端市场，主打性价比，利润低，出现亏损也正常，目前名气品牌知名度比较低；金帝主推集成灶品类，现在集成灶市场下滑，公司自然也受到影响。

老板电器业绩增长放缓或与计提大额坏账有关，2021年度，因恒大集团债务违约等情况，老板电器计提坏账准备合计金额为7.78亿元；公司2022年度计提坏账准备合计金额2.60亿元。

西南证券分析师龚梦泓提到，老板电器2023年计提坏账7753.6万元，2023年末，公司应收账款余额与坏账准备余额差值约为5.1亿，坏账风险进一步降低。

大额坏账或与公司依赖工程渠道有关，2019年度老板电器公司的代理公司模式收入、工程渠道收入合计占当期营业收入54.54%。

“目前来说，老板电器业务布局较为单一，集中厨房电器行业，业务多元化发展比较缓慢，如此一来公司经营风险也比较大。”梁振鹏表示。

产品毛利率下滑，行业竞争激烈

老板电器创立于1979年，今年迎来45周年生日。

老板电器官网截图

厨电行业的产品毛利率一直属于家电领域的第一梯队，老板电器更是厨电行业的小巨头。新京报贝壳财经记者梳理老板电器近五年财报显示，老板电器毛利率呈下滑趋势。

老板电器2019年度产品毛利率54.12%，其中吸油烟机产品毛利率58.47%，燃气灶产品毛利率56.01%。到了2022年度，公司产品毛利率49.98%，其中吸油烟机产品毛利率51.73%，燃气灶产品毛利率54.61%。2023年产品毛利率恢复至50.72%。

老板电器虽然不断多元化，但公司蒸箱、烤箱、消毒柜、净水器等品类近年来收缩较为严重。2023年，老板电器蒸箱营收同比下滑32.49%，净水器营收同比下滑25.41%，烤箱营收同比下滑12.20%。

开源证券分析师吕明提到，老板电器2023年与2024年一季度，品类和渠道结构变化下毛利率有所扰动，降本控费提效下盈利能力保持稳定。单季度毛利率波动预计系新兴品类和性价比名气品牌较快增长，以及原材料扰动所致。

高毛利高增速的集成灶行业兴起后，老板电器也高调入场，不过行业洗牌正在继续。奥维云网推总数据显示，2023年集成灶市场累计零售额同比下滑4.0%；累计零售量同比下滑4.2%。公司想靠集成灶业绩提速，目前看并不容易。

厨电行业参与者越来越多，奥维云网厨卫事业部分析师表示，烟灶品牌阵营、热水品牌阵营、洗嵌品牌阵营、集成品牌阵营、净水品牌阵营是厨卫的五大阵营，均有不同的头部企业，在多元的探索中要求企业不断提效。

新京报贝壳财经记者注意到，虽然老板电器是厨电垂直行业小巨头，但与综合家电企业厨电业务相比仍有压力。

海尔智家是隐形厨电大户，2023年厨电业务实现全球收入416.54亿元，同比增长6.9%。其中，厨电产品营收415.89亿元，同比增长7.42%。包含热水器、净水器的水产业实现全球收入153.36亿元，同比增长8.5%。规模大于老板电器。

“厨电行业与房地产行业关联度高，房地产市场不景气时，厨电市场就会出现增长缓慢或者萎缩，老板电器自然受到负面影响。加之，厨电行业竞争越来越激烈，互联网企业、大家电企业入局，品牌越来越多，老板电器毛利率也受到影响。”梁振鹏认为。

老板电器同样有一些消费投诉 【下载黑猫投诉客户端】。根据全国12315消费投诉信息公示平台数据显示，截至6月17日，近一个月，老板电器各家主体公司合计被投诉近50件，主要涉及虚假宣传、售后不及时等问题。

“老板电器要摆脱中年危机需要不断自我提升，要加快多元化发展步伐。此外，老板电器要加强产品品质把控，在技术创新、绿色节能等方面进一步加强，提升公司综合实力。”梁振鹏表示。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 岳彩周

校对 翟永军