江瀚：中顺洁柔扩产能或不如提升技术水平

http://ddx.gubit.cn 2023-04-20 17:06 中顺洁柔(002511)公司分析

　　中新经纬4月20日电题：中顺洁柔扩产能或不如提升技术水平

　　作者江瀚盘古智库高级研究员

　　4月19日，中顺洁柔披露年报称，2022年营业收入约85.7亿元，同比减少6.34%；归属于上市公司股东的净利润3.5亿元，同比减少39.77%。同日，中顺洁柔还披露了2023年一季报。报告期内，公司实现营业收入20.61亿元，同比增长9.35%，归属于上市公司股东的净利润8943.7万元，同比下降32.93%。

　　中顺洁柔是国内首批A股上市的主营生活用纸的企业，主要产品包括卫生纸、纸面巾、湿巾等生活用纸，曾一度因为具备高成长性，备受市场美誉及机构加持，在资本市场上股价节节攀升，被冠以A股的“纸茅”之称。

　　不过，在2020年实现超50%的净利润增长后，自2021年开始，中顺洁柔的净利润出现接连下滑，接连两年的净利润下跌超过30%，而2023年一季度也跌超30%。

　　净利润的接连下滑，最主要的原因或来自成本压力。生活用纸生产用的主要原材料为纸浆，中顺洁柔称生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%。而伴随着疫情到来的大宗商品涨价潮中，国际性的大宗商品纸浆的价格也不断上升。数据显示，纸浆期货上一阶段低点为2021年10月28日的4692元/吨，随后于2021年11月中旬至2022年5月间强势上涨，最高一度达到7490元/吨。中顺洁柔在财报的“公司面临的重大风险”部分也指出，“公司面临纸浆价格大幅度波动的风险。”同时，能源价格的上涨也加剧了成本压力。

　　从外部看，中顺洁柔还面临着日趋激烈的市场竞争。不只是新的生活用纸品牌进入市场，随着消费者更加看重产品对生活品质的提升，消费者需求细分及市场细分、场景细分趋势明显，各种纸品的垂类也越来越多。在垂类市场之上，面临的新竞争也比较多。生活用纸市场是一个相对传统也比较成熟的市场，在这类市场之中，竞争越激烈，头部企业受到的压力越大。

　　为应对各个方面的压力，中顺洁柔采取了扩充产能和提价的策略。根据其此前对外披露的信息，其产品调价从2022年一季度开始，采取分阶段推进，截至2022年三季度，对旗下大部分产品均进行了提价。除提价外，中顺洁柔还采取扩充产能的策略。这主要是出于认为产能缺口依然存在，通过扩张产能可以达到产销动态平衡。

　　从目前看，不断扩充产能或许并非一个明智选择，当前生活用纸市场其实是需求比较稳定的成熟市场。根据中国造纸协会数据，2020年中国生活用纸产量为1080万吨，同比增长7.46%，生活用纸消费量为996万吨，同比增长7.10%。市场整体上已经处于相对饱和状态，造纸企业扩充产能面临着一定的市场不确定性因素。

　　笔者认为，面临成本上涨，生活用纸公司更该把关注点放在进一步提升技术水平上来，一方面，通过技术提升对原材料的利用率和利用水平，以此降低成本，另一方面，可以用技术创新的方式，搜寻其他成本更低的可替代的材料，特别是在国内相对价格较低的纸浆原材料，而避免对于进口材料的过度依赖。

　　从产品的角度来看，中顺洁柔或许还需要进一步地在细分产品和垂类产品领域深耕，推陈出新，推出更多符合消费者新需求的产品。从品牌的角度来看，要避免让市场产生“老旧品牌”的印象，如何进行品牌的换新，让消费者认知、认同自身品牌，是中顺洁柔需要考虑的问题。此外，从竞争的角度看，市场竞争不仅仅是价格竞争，也对产品质量、性价比等多方面提出了更高的要求，差异化的竞争策略或许能帮助企业构建自己的护城河。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

责任编辑：张芷菡