改善财务结构　蓝丰生化子公司增资扩股

本报记者陈家运北京报道

近日，蓝丰生化（002513.SZ）公告披露，公司全资子公司江苏蓝丰生物化工有限公司（以下简称“蓝丰有限”）将增资引入安徽旭合资本控股有限公司（以下简称“旭合资本”）和沅江比德化工有限公司（以下简称“比德化工”），增资金额合计为2.5亿元。与此同时，公司控股子公司安徽旭合新能源科技有限公司（以下简称“旭合科技”）拟引入长安国际信托股份有限公司（代表“长安信托·新禾1号财富管理服务”，以下简称“长安信托”）对其进行增资9801万元。

蓝丰生化证券部相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次增资旨在补充营运资金，改善公司债务结构。

据悉，此次增资方案的实施或许与近几年蓝丰生化业绩持续亏损、营运资金承压有关。财报数据显示，2021年—2024年三季度，蓝丰生化一直处于亏损状态。

中研普华研究员袁静美向记者表示，蓝丰生化为两家子公司实施增资扩股，主要目的是压降负债率，改善财务结构。通过引入资金，不仅能够缓解资金压力，还有助于优化财务结构，降低整体资产负债率。同时，增资后可加大其在农药研发、生产设备更新、环保设施升级等方面的投入，从而提升产品质量和生产效率，增强市场竞争力，进一步巩固蓝丰生化在农药化工行业的地位。

增资扩股

11月27日，蓝丰生化发布的公告显示，蓝丰有限拟增资引入旭合资本和比德化工，蓝丰生化放弃本次优先认缴权。

具体而言，旭合资本以现金方式向蓝丰有限增资2亿元，其中2000万元计入注册资本，1.8亿元计入资本公积。比德化工以现金方式增资5000万元，其中500万元计入注册资本，4500万元计入资本公积。

上述2.5亿元增资完成后，蓝丰有限注册资本由1亿元增加至1.25亿元。本次增资扩股引入投资者暨关联交易事项完成后，蓝丰有限仍为蓝丰生化控股子公司，不会导致合并报表范围发生变更。蓝丰生化、旭合资本和比德化工将分别持有蓝丰有限80%、16%、4%的股权。

蓝丰生化方面表示，此次增资旨在满足蓝丰有限业务发展需要，优化其资产负债结构，持续提升其市场竞争力。

与此同时，蓝丰生化的控股子公司旭合科技也将实施增资扩股，拟引入长安信托，增资金额为9801万元。其中，1782万元计入注册资本，8019万元计入资本公积。

此次增资完成后，蓝丰生化持有旭合科技的股权比例将由增资前的51%变更为49.2449%，旭合科技仍为蓝丰生化控股子公司，不涉及合并报表范围的变更。

通过上述两笔交易，蓝丰有限、旭合科技将合计获得增资3.48亿元。

不过，值得注意的是，目前，蓝丰有限和旭合科技的业绩均处于亏损状态。

财报数据显示，2023年至2024年三季度，旭合科技分别实现营业收入13.97亿元和9.63亿元，净利润分别为-4117.06万元和-1.21亿元。而蓝丰有限成立于2023年8月，当年尚未实际运营，因此主要财务数据均为0。2024年三季度，蓝丰有限实现营业收入和净利润分别为1256.58万元和-27.08万元。

对此，袁静美表示，尽管目前子公司业绩不佳，但此次引入的投资方旭合资本与比德化工可能会为蓝丰有限带来新的资源和合作机会。尤其是旭合资本与蓝丰生化在光伏新能源领域的布局存在关联，有望促进农药化工与光伏新能源双主业之间的协同效应，实现资源共享、优势互补，为蓝丰生化创造新的利润增长点。

业绩亏损

蓝丰生化此次增资扩股的背后，或许与公司近年来持续亏损有关。

蓝丰生化主营业务涉及农药化工和光伏新能源业务。受主要产品价格低迷、市场需求疲软等因素影响，蓝丰生化近年来经营业绩承压，连年亏损。

财报数据显示，2021年—2024年三季度，蓝丰生化营业收入分别为14.44亿元、14.45亿元、17.42亿元及14.27亿元；净利润分别为-4.91亿元、-3.21亿元、-3.32亿元及-1.85亿元。

袁静美向记者分析指出，在农药化工业务方面，市场竞争激烈，产品同质化现象较普遍。蓝丰生化作为国内较大的杀菌剂生产企业之一，在面对国际农药巨头的竞争和国内市场的分散格局时，市场份额受到一定挤压，产品价格下跌，导致农化板块业绩不佳。受宏观经济和农药行业周期性波动影响，下游客户渠道库存消化缓慢，公司甲基硫菌灵及其主要产品价格呈下降趋势，进一步影响了盈利水平。

在光伏新能源业务方面，袁静美分析称，光伏行业近年来产业链价格持续下探，企业为争夺市场份额纷纷采取降价策略，导致利润空间大幅压缩。

蓝丰生化方面表示，光伏板块业务实施主体旭合科技，虽然于2023年11月实现部分产线投产，为公司带来新的发展机遇，但是由于2023年光伏产业链价格整体呈波动下行态势，特别是2023年第四季度主要产品价格快速下跌，导致光伏板块业务盈利能力承压。

“2024年以来，全球经济复苏乏力，外部环境复杂性、不确定性增加，我国农药行业也面临多重风险与挑战。今年以来，许多产品严重供过于求，价格基本跌到谷底，有的产品甚至跌破成本线。”蓝丰生化方面表示。

袁静美指出，旭合科技处于建设和高速发展期，正在建设10GW超高效N型TOPCon切片、电池与组件产能，未来还计划继续投入逾100亿元用于新装备及技术的投产，大量的资金投入和产能建设在短期内难以快速转化为利润，导致成本增加，亏损加剧。蓝丰生化2023年10月才开始涉足光伏新能源领域，布局时间不长，在技术研发、市场开拓、产业链整合等方面还需要时间去积累和完善，尚未形成稳定的盈利模式和较强的市场竞争力，未能从根本上改善公司的盈利能力。

债务承压

随着主业亏损，蓝丰生化的“造血”能力下降，资金流动性压力凸显。

从2022年开始，蓝丰生化经营活动现金流也转向净流出状态。2021年—2023年，公司经营活动现金流量净额分别为1179.66万元、-6433.59万元、-3.83亿元，整体呈下降趋势。

截至2024年9月31日，蓝丰生化资产总计为34.27亿元，负债总额为34.17亿元，负债率达99.72%，其中流动负债为26.17亿元。然而，蓝丰生化账上资金并不充裕，货币资金仅为3.26亿元，存在一定的偿债压力。

对此，一位不愿具名的会计行业人士告诉记者：“对于财务风险问题，一般还是要看公司的资产负债率，60%是预警线。由于负债率反映了公司的偿债能力，因此该指标是评估企业财务风险的重要标准。蓝丰生化负债率远超预警线。”

蓝丰生化方面表示，本次增资扩股有利于改善公司整体资产负债结构，降低资产负债率，有助于补充蓝丰有限的营运资金，满足其业务发展需要，符合其长期发展战略规划。