莆田富商郑庆昇带领金字火腿跨界“造芯”，高溢价收购亏损企业引质疑
（来源：雷达Finance）
雷达财经出品 文|周慧 编|深海
近日，“火腿第一股”金字火腿因一则跨界投资的消息引发了市场关注。
9月22日晚，金字火腿发布了一则对外投资公告，拟将花费不超过3亿元，通过增资扩股的方式，取得中晟微电子（杭州）有限公司（下称“中晟微电子”或“标的公司”）不超过20%股权。
本次交易将分两轮进行交易。第一轮增资按照标的公司投前10亿元至13亿元的估值进行。如按照标的公司投前10亿元的估值计算，以2024年12月31日为基准日，增值率为高达9710%。
对于金字火腿高溢价收购，部分投资者在股吧留言质疑，认为溢价过高，侵害了中小股东的利益。
“高溢价并购，往往存在商誉减值风险。”有财务专家向雷达财经表示，如果未来中晟微电子业绩成长不及预期，投资者将遭遇减值之痛。
值得关注的是，中晟微电子处于亏损状态。财务数据显示，2024年，公司实现营收20.49万元，净亏损3882.61万元；2025年上半年，公司营收51.11万元，净亏损2307.42万元。
这并非金字火腿首次跨界，此前公司还曾进军医药医疗健康等诸多领域，最终黯然收场。
值得注意的是，金字火腿曾发生多次实控人变更。其创始人施延军于2021年11月交权离场，公司实控人变更为任贵龙。而在今年6月份，莆田富商郑庆昇又从任贵龙手中接过了公司控制权，并主导了此次跨界行动。
“火腿第一股”高溢价参股亏损芯片企业，此前跨界曾踩雷
前述投资公告显示，金字火腿全资子公司福建金字半导体有限公司看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景，认可中晟微电子在光通信芯片领域的国产替代能力，拟以自有或自筹资金不超过人民币3亿元通过增资扩股的方式取得标的公司不超过20%的股权。
本次交易将分两轮进行交易，首轮增资金额1亿元，最终投资金额及持股比例将在后续对标的公司进行尽职调查的基础上，综合考虑标的公司未来发展规划、市场估值、双方谈判情况等因素，由双方在后续正式协议中明确约定。
第一轮增资按照标的公司投前10亿元至13亿元的估值进行。如按照标的公司投前10亿元的估值计算，以2024年12月31日为基准日，增值率为高达9710%。因此此次交易可能存在估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。
对于投资目的，金字火腿称是基于公司整体发展战略，能够更高效、充分地利用闲置资金，顺应数字经济时代的发展趋势，为公司未来业务提升提供更好发展机遇，有利于公司业绩提升和进一步回报中小投资者。
作为被投资方的中晟微电子，其来头不小。
据金字火腿前述对外投资公告，中晟微电子由数位美国光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立。公司专注于 400G/800G/1.6T 及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA、Driver等高速电芯片，其产品广泛应用于AI、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。
2024、2025年中晟微电子连续两年入选“中国未来独角兽TOP100”、“杭州准独角兽企业”榜单，是浙江 TOP50 最具投资价值创新企业。
但值得注意的是，中晟微电子目前并未实现盈利。2024年，公司实现营收20.49万元，净亏损3882.61万元；2025年上半年，公司营收51.11万元，净亏损2307.42万元。
受该投资公告的影响，金字火腿9月23日报收于7.85元/股，股价上涨9.94%，换手率高达21.24%。
此外，雷达财经注意到，金字火腿在此之前已有过多次跨界投资的举动。
据北京商报报道，2013年，金字火腿出资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，进入稀土领域；2015年，其又押注移动电商业务，花费1.2亿元、1.26亿元分别参股浙江网商银行以及上海晖硕；而2016年，金字火腿通过200万元出资受让浙江东润10%股权，涉足新能源汽车租赁与运营业务等；同年，公司还通过收购和定增的方式持有中钰资本51%股权，进入医药医疗健康领域；2023年，为了积极应对主业市场发展瓶颈，金字火腿又跨界算力领域，以4.01亿元入股浙江银盾云科技有限公司。
然而，上述跨界投资并未给公司带来明显收益。甚至由于中钰资本亏损等原因，金字火腿在2018年亏损843万元，并于当年宣布重回火腿主业。公司跨界算力领域取得的12.28%银盾云公司股份也在2024年以4.28亿元的对价转让给了笠恒投资。
近年营收遭遇瓶颈，今年上半年经营现金流转负
金字火腿频繁跨界投资的背后，公司近年来主营业务遭遇瓶颈。
同花顺iFinD数据显示，2021年至2024年，公司营业收入分别为5.06亿元、4.45亿元、3.14亿元、3.44亿元，同比增长率分别为-28.79%、-12.12%、-29.43%和9.62%。
同期公司归母净利润分别为0.43亿元、0.49亿元、0.4亿元、0.62亿元，同比增长率分别为-27.74%、14.41%、-18.29%和55.19%。
2025年上半年，金字火腿出现营收净利双降。
财报显示，上半年金字火腿营业总收入1.7亿元，同比下降14.73%；实现归母净利润0.23亿元，同比下降25.11%；经营活动产生的现金流量净额也从去年同期的1.24亿元锐减至-0.19亿元，降幅达115.15%。
对此，金字火腿在半年报中解释称，公司营业收入的下降主要受行业需求变化的影响。
分行业来看，作为占营收总比重91.56%的核心业务，火腿行业上半年实现营业入收1.55亿元，同比下降10.15%；冷链行业营收为1159.03万元，同比下降8.21%；其他业务收入下滑最大，降幅高达79.68%，从2024年的1346.36万元锐减至273.64万元。
具体到产品上，占公司利润10%以上的产品，上半年的营收均出现不同程度的下滑。
尽管2025年上半年火腿产品的毛利率同比上升了1.92%、营业成本同比下降了11.54%，但其营收却同比下降了9.1%，仅为1亿元；特色肉制品、冷链服务上半年分别实现营收4210.95万元、1159.03万元，同比下降2.94%、8.21%。
值得注意的是，金字火腿在2025年上半年财报中还表示，公司在保持主业稳定经营的基础上，也在积极尝试半导体业务，努力增加公司销售收入及利润，回报投资者。
公司频频易主，新实控人也热衷跨界
金字火腿官网显示，公司成立于1994年，主营金字金华火腿、巴玛发酵火腿等火腿产品，香肠、咸肉、腊肉、酱肉等传统肉制品，火腿X0酱、火腿高汤等调味品，烤肠、小酥肉等调理肉制品及蜜汁火方、火腿冰淇淋、火腿八宝粥、火腿饼干、金腿小饼等火腿创新产品。
作为浙江老字号、农业产业化国家重点龙头企业，金字火腿于2010年公司在深交所A股上市，实控人曾数次变更。
其中，2021年11月16日下午，金字火腿发布公司控制权变更公告，公司股东安吉巴马已将其持有的上市公司20.30%的股份全部转让给任贵龙，公司控股股东、实际控制人变更为任贵龙。
而在今年6月3日晚间，金字火腿再次发布公告称，公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，任贵龙转让给郑庆昇的1.45亿股股份已于2025年5月30日完成过户登记手续，股份性质为无限售流通股。同时，根据郑庆昇先生在本次协议转让时作出的承诺，其因本次交易而取得的上市公司股份，自该等股份过户登记完成之日起18个月内不转让。
本次协议转让完成后，在表决权委托期间（委托期限自表决权委托协议签署日起至自本次转让标的股份过户日起18个月），郑庆昇与任贵龙构成一致行动关系，郑庆昇将拥有公司11.98%的股份及合计18.83%的表决权，成为公司第一大股东。公司控股股东、实际控制人由任贵龙变更为郑庆昇。
7月16日，金字火腿披露，郑庆昇被选举为公司董事长。
天眼查显示，郑庆昇出生于1956年，中国国籍，无境外永久居留权。在福建亿昇房地产有限公司、福建挺虎置业集团有限公司、上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司等17家存续企业中任职。
作为上世纪80年代以榨蔗糖起家的莆田富商，郑庆昇有着丰富的“跨界基因”，名下产业横跨房地产、教育、汽车等多个行业。
1999年，郑庆昇成立了福建挺虎置业集团有限公司，2018年福建挺虎置业集团有限公司入围仙游县纳税大户名单，纳税金额高达1602万元。2002年，郑庆昇创办了莆田金石中学，涉足教育行业。2010年郑庆昇涉足汽车行业，创立上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司，主营阿斯顿·马丁品牌全系车型的销售业务，天眼查显示，其子郑挺任公司董事长。
在郑庆昇成为实控人后，金字火腿积极推动公司跨界半导体行业。今年7月，金字火腿成立了两家从事半导体业务的公司，分别为金字芯科技有限公司、福建金字半导体有限公司。
郑庆昇掌舵的金字火腿跨界半导体能否成功？雷达财经将继续关注。