华西证券-新时达-002527-老牌控制企业携手海尔，具身智能助力腾飞-250716

（来源：研报虎）

事件概述

　　公司公告《关于股东协议转让股份完成过户暨公司控股股东、实际控制人发生变更的公告》，2025年6月，公司原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东。

　　老牌控制企业，技术实力强劲。

　　公司1995年成立至今三十年，专注于控制技术，在算法和软件方面拥有深厚的技术底蕴与对底层技术的深刻理解。新时达在算法和软件方面积累了深厚的底蕴，对控制的理解尤其深刻，成功实现控制技术从电梯行业至传动行业和机器人行业的迁移。目前公司的主营业务包括三大业务板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。公司具备内部独立运作的技术中心实验室，并按照国际标准建立有完备的实验室管理体系和技术管理体系，拥有CNAS认证，能够有效缩短出口产品的认证时间，更快响应客户需求。

　　看好公司在具身智能领域发展提速。

　　在AI赋能千行百业的大时代下，公司所拥有的各类控制相关产品，是此轮AI赋能制造业的最核心载体。公司长期专注于控制，也就是基于“大脑”的技术积累，有望积极拥抱具身智能时代。公司的发展基于控制技术，并且实现了控制技术在不同行业的横向扩张，是控制类公司中，较为少有的实现了横向跨越的企业。从最初的电梯控制，到传动控制，到工业机器人控制，以及正在研发的具身智能控制。未来，也将面对“机器人+”的时代，推出基于控制技术，并且向深度与广度扩展的产品。看好公司在具身智能领域发展提速。

　　海尔成为实控人，助力公司成长。

　　根据公司公告《关于股东协议转让股份完成过户暨公司控股股东、实际控制人发生变更的公告》，2025年6月，公司原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东，海尔集团成为实控人。此外，根据公司公告，海尔卡奥斯工业智能后续拟以现金方式认购公司1.53亿股。新时达的技术实力及产品能力较强，海尔卡奥斯入股后，公司综合能力有望进一步提升。

投资建议

　　我们预计公司25-27年营收为35.0/37.5/40.1亿元，归母净利润为0.13/0.82/2.16亿元，EPS为0.02/0.12/0.33元。按照2025年7月16日收盘股价14.35元/股，公司2025至2027年PE为854/132/50倍。公司是控制领域老牌玩家，且公司综合能力较强，技术储备充足。看好海尔卡奥斯入局后，公司的综合实力进一步增强，以及业绩的逐步修复。首次覆盖，给予"增持"评级。

风险提示

　　原材料价格波动的风险；新兴领域拓展进度不及预期的风险；海尔卡奥斯入局后业务拓展不及预期的风险。