天山铝业评级遭MSCI下调至CCC，碳排放数据成谜|ESG点评

本文来源：时代商学院 作者：比克

来源|时代投研

作者|比克

编辑|陈佳鑫

因能耗巨大，电解铝行业一直是节能降碳的重点领域之一。

7月底，国家发改委、工信部等五部门联合印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》（下称“专项行动计划”），提出电解铝行业2024—2025年碳减排650万吨、到2030年底单位产品能耗和碳排放明显下降等主要目标。

行业绿色低碳转型，需要龙头企业发挥带头作用。而ESG报告可以比较完整的反映企业的节能降碳情况，据时代投研统计，2023年A股营收规模前十位的铝企中，已有八家披露了ESG报告，但仍有天山铝业(002532.SZ)、鼎盛新材(603876.SH)两家企业未披露ESG报告。

值得注意的是，截至8月26日，MSCI已对上述10家公司中的6家进行ESG评级。其中，天山铝业的ESG评级为CCC级，在该6家公司中最低，且在碳排放、有毒排放物和废物等关键绩效指标方面的表现落后于同行。

近日，就未披露ESG报告原因、碳排放表现落后等问题，时代投研向天山铝业致电并发函询问，截至发稿，对方仍未回复。

MSCI评级垫底，上市至今未披露ESG报告

年报显示，天山铝业的主营业务为电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝、铝深加工产品及材料的生产和销售。2023年，该公司实现营收289.75亿元，在铝行业（Wind四级，下同）33家上市公司中排名第5位。

在上述专项行动计划行动发布后，天山铝业在投资者互动平台表示，公司是具备先进生产工艺环保科技领先的综合性铝业集团，一直以来重视电解铝产业节能降碳改造，助力绿色低碳可持续发展。

但是，时代投研发现，在铝行业营收规模前十的企业中，只有天山铝业、鼎盛新材未披露2023年ESG报告；A股营收规模超过200亿元的企业中，只有天山铝业未披露2023年ESG报告。实际上，自2020年借壳上市至今，该公司从未披露过ESG报告或社会责任报告。

ESG披露及表现对海外业务开展颇为重要。

年报显示，截至2023年底，天山铝业拥有多个海外投资及项目，包括印度尼西亚的三个铝土矿开采权、200万吨氧化铝生产线，且已完成一家几内亚本土矿业公司的股权收购，并获得其铝土矿产品的独家购买权。

此外，天山铝业还从事境外销售业务。年报显示，2021—2023年，该公司境外收入分别为1.53亿元、9.28亿元、861.27万元，营收占比分别为0.44%、3.03%、0.03%。

对天山铝业这样存在海外投资、销售业务的出海企业而言，良好的ESG实践水平将帮助塑造其品牌形象，增强海外业务竞争力。

目前，MSCI是国际ESG较为知名的评级机构之一，其已对全球194家“金属和采矿业-非贵金属”企业进行ESG评级。

从具体评级情况来看，如图表1所示，截至8月26日，在A股铝行业去年营收排名前十的公司中，MSCI已对其中6家进行ESG评级。其中，天山铝业的评级为CCC级，在MSCI的ESG评级体系中处于“落后水平”。

另外，与全球同行公司对比，如图表2所示，天山铝业的ESG评级低于近八成的同行业公司。

缺乏碳排放数据，ESG 评级遭MSCI下调至CCC

MSCI官网显示，该机构从2022年1月开始持续跟踪和监控天山铝业ESG实践水平。2022年1月、2023年1月，MSCI对天山铝业的ESG评级均为B级，但在2024年1月，MSCI将天山铝业的ESG评级下调一级至CCC级。

MSCI在官网中并未直接披露天山铝业ESG评级下调的原因，但MSCI认为天山铝业在部分指标上表现落后。

据MSCI官网，如图表3所示，在天山铝业所属铝行业的ESG评级框架中，环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三项维度的权重分别为42.4%、24.8%、33%，环境（E）、公司治理（S）两项维度的权重相对较高。

其中，环境（E）维度的碳排放、有毒排放物和废物、水资源压力；社会（S）维度的劳务管理、健康与安全等议题为该行业的关键绩效指标。

MSCI认为，天山铝业在环境（E）维度的碳排放、有毒排放物和废物；公司治理（G）维度的商业道德；社会（S）维度的健康与安全、劳务管理多个关键绩效指标的表现均落后于同行。

值得注意的是，MSCI认为天山铝业未在任何指标上处于领先位置，如图表4所示。

减碳方面，自上市以来，天山铝业从未披露ESG报告，在年报中亦未披露碳排放数据。但MSCI官网显示，如图表5所示，以截至2024年8月12日的脱碳数据为准，从天山铝业的碳减排目标和碳排放轨迹来看，其隐含气温上升估计值与全球气候目标处于失调状态。

（全文1804字）

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