中化岩土：连亏三年 2023年亏损7.39亿元

中证智能财讯 中化岩土（002542）4月10日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入25.27亿元，同比增长16.07%；归母净利润亏损7.39亿元，上年同期亏损7.07亿元；扣非净利润亏损7.29亿元，上年同期亏损6.80亿元；经营活动产生的现金流量净额为8716.29万元，同比下降70.94%；报告期内，中化岩土基本每股收益为-0.41元，加权平均净资产收益率为-28.46%。

值得注意的是，公司从2021年开始亏损，已经连续亏损三年，而且亏损额在逐年增加。此外，公司近年来资产负债率和有息资产负债率持续攀升。

以4月9日收盘价计算，中化岩土目前市盈率（TTM）约为-5.52倍，市净率（LF）约为1.83倍，市销率（TTM）约为1.62倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，中化岩土近三年营业总收入复合增长率为-23.59%，在其他专业工程行业已披露2023年数据的8家公司中排名第8。近三年净利润复合年增长率为-258.71%，排名8/8。

分产品来看，2023年公司主营业务中，市政工程收入10.75亿元，同比增长22.45%，占营业收入的42.56%；地基处理收入8.59亿元，同比下降5.45%，占营业收入的34.00%；机场工程收入4.74亿元，同比增长92.81%，占营业收入的18.77%。

截至2023年末，公司员工总数为1375人，人均创收183.75万元，人均创利-53.77万元，人均薪酬24.42万元，较上年同期分别变化45.53%、-31.04%、13.78%。

2023年，公司毛利率为0.54%，同比上升0.20个百分点；净利率为-29.74%，较上年同期上升2.58个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为-11.42%，同比上升2.24个百分点，环比下降17.10个百分点；净利率为-47.28%，较上年同期上升10.08个百分点，较上一季度下降28.01个百分点。

分产品看，市政工程、地基处理、机场工程2023年毛利率分别为8.21%、-13.70%、4.60%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额14.88亿元，占总销售金额比例为58.90%，公司前五名供应商合计采购金额2.19亿元，占年度采购总额比例为11.79%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-28.46%，较上年同期下降7.08个百分点；公司2023年投入资本回报率为-13.85%，较上年同期下降3.62个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为8716.29万元，同比下降70.94%；筹资活动现金流净额2.38亿元，同比增加8.94亿元；投资活动现金流净额693.49万元，上年同期为-7536.24万元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2885.69万元，相比上年同期下降78.33%。

2023年，公司营业收入现金比为103.56%，净现比为-11.79%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.30次，上年同期为0.23次（2022年行业平均值为0.62次，公司位居同行业18/22）；固定资产周转率为2.59次，上年同期为2.31次（2022年行业平均值为14.61次，公司位居同行业17/22）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.75次、32.51次。

2023年，公司期间费用为5.18亿元，同比增长5432.05万元；但期间费用率为20.52%，同比下降0.8个百分点。其中，销售费用同比下降8.69%，管理费用同比增长21.87%，研发费用同比增长30.74%，财务费用同比下降18.13%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加52.76%，占公司总资产比重上升3.77个百分点；合同资产较上年末减少16.70%，占公司总资产比重下降3.55个百分点；在建工程较上年末减少99.79%，占公司总资产比重下降2.49个百分点；固定资产较上年末增加19.06%，占公司总资产比重上升2.21个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付债券较上年末增加204.84%，占公司总资产比重上升14.47个百分点，主要系本期新发行中期票据；短期借款较上年末减少44.40%，占公司总资产比重下降7.04个百分点，主要系偿还银行借款；一年内到期的非流动负债较上年末减少27.79%，占公司总资产比重下降2.71个百分点；应付账款较上年末增加12.88%，占公司总资产比重上升3.17个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为4463.27万元，占净资产的2.0%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

2023年全年，公司研发投入金额为9704.18万元，同比增长30.74%；研发投入占营业收入比例为3.84%，相比上年同期上升0.43个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

年报显示，公司拥有一批具有自主知识产权的专利和专有技术，具备较强的技术创新和装备研发能力，岩土工程技术和业绩居国内先进行列。公司的强夯机与盾构机等专用设备制造、地基处理、基坑支护、地下连续墙、盾构掘进、矩形顶管等施工工艺技术保持国内领先国际先进水平。公司共拥有5家国家高新技术企业、4家省级企业技术中心。截至报告期末，公司共拥有发明专利104项，实用新型专利245项，外观设计专利15项，专有技术2项，软件著作权23项，国家级工法3项，省部级工法5项，省部级科学技术进步奖31项，主参编16项国家标准和行业标准编制。公司的技术创新能力不断增强，显著提升了公司的核心竞争力。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为73.00%，相比上年末上升8.25个百分点；有息资产负债率为38.01%，相比上年末上升4.73个百分点。

2023年，公司流动比率为1.43，速动比率为1.42。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司、柴世忠，取代了三季度末的刘忠池、周民。在具体持股比例上，成都兴城投资集团有限公司、吴延炜、王秀格、王健、王亚凌、梁富华、孙立功、余卫星持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，中化岩土15.14%股份处于质押状态。其中，第一大股东成都兴城投资集团有限公司质押2.27亿股公司股份，占其全部持股的42.86%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为7.14万户，较三季度末增长了2705户，增幅3.94%；户均持股市值由三季度末的7.09万元下降至6.83万元，降幅为3.67%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。