千红制药拟3.9亿元收购方圆制药100%股权 拓展产品管线

本报记者 李亚男

10月18日，千红制药发布公告称，公司参与常州方圆制药有限公司（以下简称“方圆制药”）的破产重整，拟通过出资3.9亿元收购方圆制药全部的股权以取得与该股权对应的重整资产。

3.9亿元收购破产重整药企

公告显示，千红制药与方圆制药均位于常州市新北区并隔路相望。2022年12月21日，根据方圆制药的申请，常州市新北区人民法院受理方圆制药破产重整。新北法院于2023年1月4日作出民事裁定，裁定方圆制药自2022年12月21日起重整，同日还指定方圆制药清算工作组担任方圆制药破产管理人。

方圆制药宣布破产重整多时，为何上市公司此时选择参与破产重整并收购其全部股权？《证券日报》记者10月18日多次致电千红制药证券部，但并未接通。

盈科律师事务所高级合伙人瞿琨律师向《证券日报》记者表示：“参与企业破产重整存在着重整资产估值不准确、债务负担过重及合规等风险。上市公司作为重整投资人，需加强尽职调查、建立有效的沟通机制并制定合理重整计划及设置风险调整条款。”

千红制药在公告中表示，公司本次投资是在对方圆制药经营管理现状通过尽职调查、对产品销售市场情况进行调研与分析，并通过提前介入销售方式进行论证；还与破产管理人就方圆制药是否存在隐性债务及或有风险等进行深入沟通后作出的审慎决策。

根据重整投资协议，方圆制药的重整模式为保留方圆制药法人主体资格，将不具有重整价值的非重整资产进行剥离，将具有重整价值的其他资产作为对应的股权价值，由公司以重整投资人的身份取得方圆制药100%的股权。

在该协议生效后5个工作日内，千红制药应支付保证金2000万元。在所有约定先决条件全部成就后的5个工作日内，千红制药应支付剩余投资款3.7亿元。

千红制药称，公司响应政府号召，以市场化方式积极参与方圆制药破产重整，以期有效盘活方圆制药存量资产，对化解方圆制药职工失业及所欠国家债务风险起到积极作用。

瞿琨表示：“对于破产重整的企业而言，上市公司的参与能够为其带来新的资金、管理经验和市场资源，帮助企业重新恢复经营能力和盈利能力，实现‘涅槃重生’。方圆制药有价值的资产以及相关的生产设备、技术等，在经过千红制药重新整合利用后，能让原本闲置或未能充分发挥价值的资源得到更好利用，提高经济效率，打开市场空间。”

丰富制剂产品线

千红制药主要产品为活性酶和多糖类两大系列生化药物。其中活性酶品种主要有胰激肽原酶系列、复方消化酶胶囊Ⅱ、门冬酰胺酶系列，多糖类品种主要有肝素钠及低分子肝素类系列品种。

而方圆制药核心产品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷类抗生素，是拥有自主知识产权的国家一类新药。

有不愿具名医药行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示：“硫酸依替米星上市时间较早，适用于对其敏感的大肠埃希杆菌、克雷伯氏肺炎杆菌、沙雷氏杆菌属、葡萄球菌等引起的各种感染。目前，国内持有硫酸依替米星小容量注射剂批件的生产厂商仅2家，产品市场竞争格局较好。”

东吴证券研报显示，硫酸依替米星注射液国内市场仅方圆制药与无锡济煜山禾药业生产，2023年院端整体销售规模6.85亿元，方圆制药市占率27%，2023年院端销售1.85亿元。

千红制药表示，本次收购后将进一步拓展公司核心产品管线，并利用公司突出的优势销售资源及营销管理模式整合标的公司产品硫酸依替米星的营销，以期快速提升销售业绩及盈利能力。

千红制药同日发布的三季度报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入12.08亿元，同比下降17.62%；实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元，同比增长56.47%。净利润增长的主要原因为毛利水平较上年同期增加，以及收回部分已计提坏账损失的建元信托（原安信信托）和解款。

“千红制药的产品主要用于糖尿病及其并发症、消化系统类疾病以及栓塞性疾病领域，市场空间十分广阔。目前来看，方圆制药与千红制药产品领域之间协同作用不明显，但收购方圆制药成熟的抗生素产品管线可以丰富千红制药的制剂产品线，同时经过上市公司重新梳理整合生产销售团队，方圆制药未来或有望提供一定的业绩增量，具体增长仍待后续观察。”上述分析师说道。

（编辑 闫立良）