*ST天沃剥离不良资产 拟1元抛售中机电力80%股权
本报记者 刘钊
11月21日，*ST天沃发布公告称，公司拟向上海恒电实业有限公司（以下简称“上海恒电”）出售所持中机国能电力工程有限公司（以下简称“中机电力”）80%的股权，交易价格1元。中机电力80%股权评估值为-26.24亿元。值得注意的是，本次的交易对方上海恒电，系*ST天沃控股股东上海电气控股集团有限公司（以下简称“电气控股”）全资子公司。
*ST天沃表示，通过本次交易，上市公司将剥离过往年度亏损严重的能源工程服务主体中机电力。本次交易完成后，上市公司能源工程服务相关收入将大幅下降。
昔日主要资产沦为“烫手山芋”
*ST天沃目前有三大业务板块，分别是以张化机为主体的高端装备制造业务、以无锡红旗船厂为主体的国防建设业务还有公司本部从事的能源工程服务业务。
目前，*ST天沃主要通过中机电力及其控股的公司来从事电力行业工程EPC总包业务和电力工程设计咨询等服务。
据*ST天沃介绍，中机电力业务资质优良，在行业中具备一定的竞争力，但受采购施工成本、项目拖期、应收款项回款周期、财务成本高企等因素的影响，近年来中机电力持续大额亏损，致使公司近年来净利润持续为负。
此外，中机电力开展的能源工程承包业务，所需资金量大、回款周期较长，尤其历史上部分垫资规模较大的EPC业务对公司造成了较大的财务负担，有息负债规模居高不下。
为依托电气控股的资源进一步支持公司发展，2022年上海电气将持有*ST天沃的全部股份转让给电气控股，电气控股成为*ST天沃的控股股东。
资料显示，电气控股是中国最大的装备制造业集团之一，是集工程设计、产品开发、设备制造、工程成套和技术服务为一体的大型装备集团，本次交易对方上海恒电成立于2019年11月份，由电气控股100%控股，截至目前未实际开展经营业务。
财务数据显示，中机电力业绩近年来每况愈下，2021年、2022年及2023年1月份至6月份营业收入分别为52.07亿元、10.06亿元以及3.23亿元；归母净利润分别为-8.16亿元、-21.22亿元以及-8.08亿元；截至2023年6月末，中机电力资产总计140.76亿元，归属于母公司所有者权益-33.34亿元。
6月28日，*ST天沃曾签署《关于出售中机国能电力工程有限公司80%股权之意向协议》，宣布公司拟向电气控股或其指定的控股子公司出售所持有的中机电力80.00%股权。
*ST天沃表示，中机电力持续亏损，出售中机电力股份有利于公司维持持续经营能力，有利于维护中小投资者利益。
IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示：“*ST天沃出售中机电力80%的股权是重大决策，旨在剥离亏损严重的能源工程服务主体，从而降低公司的财务压力和风险。此交易完成后，公司的能源工程服务相关收入将大幅下降，这有助于公司聚焦于其他业务板块的发展和保住公司的上市地位。”
能否顺利交易仍存不确定性
根据公告，本次交易前，标的资产因*ST天沃向电气控股提供反担保而被设立股权质押。此外，因*ST天沃为标的公司垫付成本费用的原因，*ST天沃存在对中机电力及其下属子公司的其他应收款项。如标的资产股权质押未能及时解除，或标的公司未能及时向上市公司归还上述资金，或相关方未能及时履行承诺完成上述事项，则本次交易的交割进度可能受到不利影响。
财务数据显示，2021年、2022年以及2023年1月份至6月份，*ST天沃实现营业收入76.75亿元、35.91亿元以及28.89亿元；实现归母净利润-13.51亿元、25.81亿元以及-5.01亿元。截至2023年三季度末，公司总资产为222.36亿元，同比下滑6.56%；归属于母公司股东的所有者权益为-26.39亿元，同比下滑23.41%，公司处于资不抵债的状态。
鉴于公司因2022年度经审计净资产为负值被实施退市风险警示，根据《上市规则》相关规定，如2023会计年度公司经审计的净资产仍然为负，或者公司2023年度财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告，公司股票将被终止上市交易。
有业内人士告诉记者：“从公司目前的财务数据来看，距离2023年会计年度结束仅剩40余天，能否在此之前完成交易仍待观察。尽管本次交易完成将大幅提高公司的净资产规模，但如果无法增厚利润水平，公司净资产离扭亏仍面临重大不确定性。”
除了面临退市风险，*ST天沃仍然保持较高的有息负债余额，导致公司财务费用维持高位；同时上市公司仍然保持较高的应收往来余额以及合同资产金额，导致公司面临较高的信用减值损失风险。
此外，截至2023年6月末，*ST天沃合并口径资产负债率为98.47%，较大规模的有息负债导致了较高的财务费用和较大的流动资金压力，对公司的整体业绩形成较大压力。本次交易完成后较大的有息负债规模，导致*ST天沃仍然面临一定程度的偿债风险。
“上市公司剥离亏损资产有助于提高公司的整体竞争力、财务状况和管理效率，同时也有助于满足股东利益和适应市场变化。”北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长、首席投资顾问邢星告诉《证券日报》记者，“需要注意的是，此次针对中机电力的股权转让能否落地以及后续组织架构的调整是否符合公司中长期战略发展预期仍待观察，毕竟当前*ST天沃面临的问题除了中机电力带来的业绩压力，还有企业成长潜力持续受限等多重因素，光靠出售资产，恐怕不能解决所有问题。”