湘股“中考”交卷⑨：方正证券29.57亿净利稳增24%，唐人神10亿亏损扩
8月28日晚间，湖南A股上市公司扎堆披露半年报的多达21家，几乎把湖南金融、芯片、医药、消费、军工、农业、民爆的版图切了个遍。
21张报表摆在一起，是标准的冰火交织：方正证券29.57亿净利独撑门面，国科微净利暴增872%、五新智能营收翻1.6倍撑起账面繁荣；另一头，唐人神养猪亏掉10.46亿、ST亚光军工交付延后亏近2亿、湘电股份利润蒸发九成把利润表打穿。
券商与芯片半导体、猪企与军工电子，在同一晚交出了反差最剧烈的成绩单。
方正证券：29.57亿净利独撑门面，经纪两融双轮驱动
方正证券上半年营业收入73.41亿元，同比增长29.62%；归母净利润29.57亿元，同比增长24.06%；扣非净利润29.95亿元，同比增长26.74%。在21家湘股里，它是唯一的“利润发动机”，一家公司的净利就抵过其余多家承压公司亏损的总和，也是全市场券商板块里少见的高弹性样本。
客户资产突破万亿、较年初增长16.44%，新增机构客户资产更是暴增267%，说明这轮行情里方正把散户与机构两端的流量都接住了。公司拟10派0.62元、合计派现约5.10亿元，连续三年中期分红，把业绩红利实打实分给了股东。在湖南传统制造集体失速的当晚，方正用一张“金融压舱石”的报表，给湘股门面撑住了场。
唐人神：猪价降27%养殖巨亏10.46亿，把利润表打穿
唐人神上半年营业收入108.83亿元，同比下降12.71%；归母净利润亏损10.46亿元，较上年同期的亏损5992万元扩大1646.11%；扣非亏损9.86亿元，同样大幅扩大。一家公司的亏损，就抵掉方正证券近三分之一的净利。
根子在猪：生猪销售均价同比降27.47%，尽管养殖成本下降、出栏量增4.95%，仍挡不住价格塌方带来的巨亏。经营现金流净额-6624万元、同比恶化110.03%，现金也在失血。唐人神的10亿亏损，是2026年猪周期下行最直白的注脚，也提醒市场：湖南农业龙头的业绩，至今仍被一块猪肉死死绑架。
湘电股份：利润蒸发九成扣非转亏，现金失血6.4亿
湘电股份上半年营业收入22.45亿元，同比下降11.77%；归母净利润仅1136.58万元，同比骤降93.97%；扣非归母净利润亏损1308.76万元、同比下降112.46%，主业已由盈转亏。一家总资产近166亿的军工电机老牌央企，利润的“蒸发”远超营收下滑。
二季度毛利率跌至10.31%、同比下降6.69个百分点，经营现金流净额-6.41亿元、同比恶化255.30%，现金失血速度是利润下滑的数倍。管理层强调海外突破与央企项目中标，方向没错但故事尚未落进利润表。对于一家连续多年不分红、母公司未分配利润仍为负的央企，这份中报很难让人重拾信心。
ST亚光：军工交付延后+减值1.06亿，亏近2亿的深坑
ST亚光（亚光科技）上半年营业收入2.50亿元，同比腰斩51.12%；归母净利润亏损1.90亿元，较上年同期亏损4201万元扩大351.67%；扣非亏损1.91亿元。军工电子交付延后、船艇板块承压，叠加计提资产减值约1.06亿元，营收与利润双双塌方。
经营现金流净额-3837万元、同比收窄9.57%，失血速度略有放缓但仍是净流出。作为湖南军工电子老牌企业，亚光科技深陷“其他风险警示”已有时日，主业修复迟迟未见，减值计提更像是对过往包袱的集中清理。2.5亿营收撑不起一家军工企业的体面，这份中报是21家里仅次于唐人神的危险样本。
国科微：芯片设计毛利率回升至40%，净利暴增872%的低基数狂欢
国科微上半年营业收入13.78亿元，同比增长85.81%；归母净利润1.96亿元，同比暴增872.78%；扣非净利润1.75亿元，同比暴增1917.55%。智慧视觉与超高清显示双线拉动，整体毛利率回升至40.61%、同比提升近12个百分点，是21家里盈利质量改善最猛的一家。
但要冷静看基数：2025年同期归母仅约0.20亿元，今年上半年高速增长建立在极低基数之上，单看第二季度才实现同比扭亏。经营现金流净额7.03亿元、同比大增484.77%，倒是货真价实的回款改善。国科微的故事是“赛道对、拐点至”，但能否把低基数高增延续成趋势，还得看下半年订单的兑现节奏。
华自科技：营收翻倍扭亏为盈，现金失血2.7亿埋雷
华自科技上半年营业收入20.25亿元，同比增长121.36%；归母净利润1.10亿元，同比扭亏、增长179.26%；扣非净利润8938.09万元，增长161.66%。水利水电自动化与新能源设备系统业务爆发，让这家老牌湘股从上年同期亏损1.39亿翻身。
经营现金流净额-2.70亿元、同比恶化302.77%，赚到的利润全是账面，现金反而在大举流出。华自的扭亏是真拐点还是项目集中确认的脉冲，关键看现金流何时由负转正，目前这张报表“利润笑了、现金哭了”。
五新智能：重组后订单集中交付，营收翻1.6倍但回款滞后现金负
五新智能上半年营业收入15.49亿元，同比增长161.72%；归母净利润2.81亿元，同比增长224.76%；扣非净利润2.71亿元，同比暴增470.74%。重大资产重组完成后，隧道、矿山、桥梁智能装备订单集中交付，把这家北交所湘股推上了高增长轨道。
隐患在现金流：经营现金流净额-716万元、同比由正转负、下滑117.17%，回款明显滞后于收入确认。在基建投资节奏波动、下游客户付款周期拉长的背景下，高增长若不能及时回款，利润表上的漂亮数字随时可能被坏账与减值反噬。五新智能是“订单有了、钱还没回来”的典型，下半年回款质量比增速更值得盯。
艾华集团：铝电解电容复苏，现金流大幅转正的质量样本
艾华集团上半年营业收入22.70亿元，同比增长15.35%；归母净利润1.70亿元，同比增长17.21%；扣非净利润1.54亿元，同比增长14.27%。铝电解电容器行业持续复苏，新能源、光伏储能、AI数据中心需求拉动增长，薄膜电容器定位第二增长曲线，是21家里“营收利润同步稳增”的干净样本。
更难得的是经营现金流净额3691万元、同比大增119.74%，上年同期为-1.87亿元，现金由负大幅转正。在增收易增利难的中报季，艾华用一份“毛利率稳、现金流回”的报表，证明了电容赛道复苏的成色。不分配不转增虽略显保守，但留出现金过冬，对制造业而言未必是坏事。
可孚医疗：AI呼吸机放量，多品类增长但现金流回落
可孚医疗上半年营业收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非净利润1.73亿元，同比增长26.73%。AI呼吸机C11放量带动呼吸支持板块收入增长166.90%，叠加中医理疗等多品类高增，A+H上市后核心业务盈利显著提升。
公司拟10派6元、合计派现约1.36亿元，分红力度在21家里靠前。但经营现金流净额2.62亿元、同比下降25.33%，与利润走势背离，说明部分增长仍以赊销铺货支撑。作为湖南医疗器械龙头，可孚的“多品类+AI硬件”故事讲得通，但现金流的含金量下滑，是这份高增长报表里唯一的缺陷。
方盛制药：心脑血管+骨科用药稳增，经营质量向好
方盛制药上半年营业收入9.58亿元，同比增长14.80%；归母净利润1.98亿元，同比增长16.79%；扣非净利润1.74亿元，同比增长23.07%。心脑血管与骨骼肌肉系统用药销售稳步增长，营收净利双增且扣非增速更快，盈利质量扎实。
经营现金流净额2.70亿元、同比大增108.41%，现金回笼与利润同步改善，是少数“三条线齐升”的公司。公司拟10派2元回馈股东。在医药行业集采与合规压力持续的背景下，方盛靠存量优势品种稳住了基本盘，没有花哨的概念，就是踏踏实实地把药卖出去、把钱收回来——这种“不性感但干净”的业绩，在中报季里反而稀缺。
达嘉维康：营收微降净利却暴涨712%，费用管控扮靓的薄利样本
达嘉维康上半年营业收入27.02亿元，同比微降0.25%；归母净利润726万元，同比暴增712.11%；扣非净利润847万元，同比扭亏。作为医药流通与零售企业，营收几乎持平、利润却翻数倍，靠的是费用管控与零售板块增长，以及向“供应链综合服务商”转型带来的结构优化。
不过726万元的绝对利润在27亿营收面前薄如纸，净利率仅0.27%，典型的“走量不赚钱”流通业态。经营现金流约1147万元、同比增107.4%。达嘉维康的“暴增”更像低基数下的修复，而非经营基本盘的质变。
和顺石油：批零价差+证券投资浮盈，净利暴增480%但现金反降
和顺石油上半年营业收入13.68亿元，同比下降6.05%；归母净利润8155.03万元，同比暴增480.48%；扣非净利润2446.29万元，同比增长281.46%。营收受新能源车冲击零售量下滑，利润却靠地缘冲突推升的原油涨价、批零价差扩大，以及证券投资浮盈强力拉动。
经营现金流净额9479.60万元、同比下降57.34%，赚到的账面利润没完全落进现金。作为湖南唯一的民营油品零售上市公司，和顺的业绩高度依赖油价波动与二级市场浮盈，这两样都不是可持续的主业护城河。一旦油价回落或市场转弱，480%的增幅随时可能回吐。这份中报是“时运型繁荣”，不是“能力型增长”。
松井股份：消费电子降两成，乘用车营收增长难抵由盈转亏
松井股份上半年营业收入3.32亿元，同比下降4.49%；归母净利润亏损500.35万元，由上年同期的盈利1227.95万元转为亏损；扣非亏损648.99万元，同样由盈转亏。高端消费电子收入降23.11%，尽管乘用车领域收入增38.88%、占比升至40.93%，仍未能填补消费电子的缺口。
经营现金流净额3295万元、较上年同期的-445万元明显改善，现金面倒是稳住了。Q2单季已扭亏，研发投入增9.2%至5560万，短期盈利承压但方向在调结构。作为湖南新材料科创板企业，松井的难题是“旧引擎（消费电子）熄火、新引擎（乘用车）还没接上力”，由盈转亏是转型阵痛的显性化。
美湖股份：分红难掩净利腰斩，老牌油泵厂转型焦虑
美湖股份上半年营业收入11.66亿元，同比增长8.48%；归母净利润5483.37万元，同比下降45.77%；扣非净利润4931.06万元，下降48.83%。营收还在增长，利润却接近腰斩，营收与净利的背离被财报鹰眼系统直接点名。
公司拟10派0.5元、合计派现约1696万元，上市以来累计现金分红4.35亿元，但分红掩盖不了主业承压：上半年毛利率21.59%、较上年同期的25.34%下滑约3.75个百分点，应收票据较期初增长32.82%、增速远超营收。作为国内机油泵龙头，美湖把筹码压在新能源车用零部件（上半年收入2.01亿、占比17.20%），但新业务尚在培育期，分红更像是递给市场的一颗定心丸。
水羊股份：战略收缩大众品牌，净利降近三成
水羊股份上半年营业收入25.10亿元，同比微增0.40%；归母净利润8710.14万元，同比下降29.36%；扣非净利润8326.90万元，下降30.95%。聚焦高端品牌投入、战略性收缩自主大众品牌，营收几乎持平，利润却下滑近三成。
自有品牌占比45.75%、毛利率78.81%，整体毛利率提升，说明“弃量保利”的策略在结构上报了账；但经营现金流净额2.06亿元、同比增长23.95%，现金面尚稳。作为长沙新消费标杆，水羊的阵痛是“从规模扩张转向利润质量”的必然，高端化投入期会先吃掉利润，能否靠自有品牌的高毛利把利润拉回来，是下半年最该盯的变量。
湖南投资：营利双降四成，唯现金流由负转正
湖南投资上半年营业收入1.68亿元，同比下降36.18%；归母净利润2264.46万元，下降37.04%；扣非净利润2271.83万元，下降37.77%。以高速公路运营为主、兼营城市综合体与酒店的长沙国资平台，营收与利润几乎同步下滑约四成。
但中报藏着一丝暖意：经营现金流净额1706万元、同比大增126.76%由负转正；二季度毛利率回升至51.55%、同比提升11.06个百分点。地产与酒店拖累被高速运营的稳定现金流部分对冲，“利润降、现金回”的格局在承压公司里最为明显。公司本期不派现（2025年度分红已于6月实施10派0.3元），把现金留在账上过冬，或许是当下最务实的选择。
金健米业：越卖越亏，原料涨与补税双重抽血
金健米业上半年营业收入19.70亿元，同比增长25.19%；归母净利润亏损957.91万元，同比下滑182.13%由盈转亏；扣非亏损1010.12万元。“越卖越亏”四个字写在报表最显眼处，营收增两成半，利润反而转亏。
增收靠政策性粮油储备轮换与原料贸易放量，但营业成本增速28.34%跑赢收入，综合毛利率从8.26%压缩到5.95%，加工环节几乎无利可图；上半年还因税务自查补缴2022至2024年度税款及滞纳金合计556.77万元，一次性事项直接打穿利润表。有意思的是业绩转亏当天股价大涨9.18%、尾盘2.61亿集合竞价成交，业绩与股价的背离比财报本身更值得玩味。
易普力：民爆双降但毛利率持平，国家级工程显韧性
易普力上半年营业收入39.67亿元，同比下降15.81%；归母净利润3.27亿元，同比下降19.87%；扣非净利润3.16亿元，同比下降20.97%。民爆行业整体承压，营收净利双降，但毛利率22.44%同比基本持平，营业收现率提升10.31个百分点，中标三峡水运新通道等国家级工程凸显韧性。
经营现金流净额1.86亿元、同比下降64.95%，回款节奏受基建投资放缓影响。作为湖南民爆龙头，易普力这轮下滑，主要是整个民爆行业都在承压，而不是公司自己经营出了岔子，民爆的需求直接跟着基建投资走，现在各地基建节奏明显放缓、下游开工不足，全行业的订单和销量都在往下走，易普力作为龙头也难独善其身；只要基建投资起不来，它的业绩短期很难有反弹。不分红虽然保守，但在行业下行期把手里的现金留住，反而是更稳妥的做法。
新威凌：锌粉毛利承压，净利微降扣非靠降本翻正
新威凌上半年营业收入4.35亿元，同比增长9.00%；归母净利润814.75万元，同比下降8.79%；扣非净利润777.65万元，同比微增3.20%。作为北交所锌粉新材料企业，营收小幅增长但毛利承压，归母净利微降，扣非靠降本勉强翻正。
经营现金流净额705.46万元、由上年同期-430万元转正，现金面改善。公司正拓展超细高纯铝粉、锌基电池负极材料等新品，试图打开第二曲线。中期分红预案未披露（2026年5月已实施2025年度10派1元）。新威凌是21家里体量最小的样本之一，业绩不性感但稳，锌粉量稳价平的基本面下，新材料的突破才是未来估值的真正支点。
领湃科技：储能电池减亏，仍未扭亏
领湃科技上半年营业收入8143.9万元，同比增长20.69%；归母净利润亏损1713.02万元，较上年同期亏损7057万元减亏75.73%；扣非亏损2460.89万元，减亏66.55%。聚焦储能电池及系统集成高毛利业务，推进降本增效，亏损显著收窄但距扭亏尚远。
经营现金流净额-3504.36万元、同比缺口收窄44.98%，仍在失血。作为衡阳国资旗下的新能源企业，领湃的减亏是“止血”而非“造血”，储能赛道价格战未息，高毛利业务能否放量兑现，决定它能否真正走出亏损泥潭。
科创信息：数字政府亏损收窄，仍未扭亏
科创信息上半年营业收入4734.02万元，同比下降12.44%；归母净利润亏损3654.73万元，较上年同期亏损5105万元收窄28.41%；扣非亏损3625.95万元，收窄28.95%。数字政府+智慧企业主业亏损进一步收窄但仍未扭亏，营收下滑背景下推进“AI+业务”落地。
经营现金流净额-2782.49万元、同比缺口收窄72.34%，现金失血速度放缓。作为湖南政务信息化老牌企业，科创信息的修复靠的是费用压缩而非业务反转，营收还在下滑。减亏是事实，但“亏损收窄”和“走出亏损”之间，隔着一道需求复苏的鸿沟，在财政紧平衡、政务IT支出趋谨慎的当下，这道鸿沟短期难跨。
当日总结：账面热闹落袋难
把这21张成绩单摊开，最刺眼的不是某一家跌得多惨，而是“营收多数还能撑、利润被撕得七零八落”成了主流表情。
归母净利正增长的9家、下滑的12家，看似四六开，但增长的一侧水分不小：国科微872%、达嘉维康712%的暴增都建立在极低基数上；五新智能、华自科技营收翻倍却现金为负，增长尚未落袋；和顺石油480%的增幅里混着油价与证券投资浮盈。
真正靠主业把“营收、利润、现金流”三条线同步拉正的，满打满算不过方正证券、艾华集团、方盛制药、可孚医疗寥寥数家。