百润股份获国金证券买入评级，Q4短期承压，期待韧性增长

转自：金融界

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1月28日，百润股份获国金证券买入评级，近一个月百润股份获得2份研报关注。

研报预计公司23-25年利润增速为8.4/10.9/13.3亿元，分别同增61%/30%/22%。研报认为，预计全年净利率提升至25%，同比+5pct，主要系强爽引领下收入规模快速增长，叠加成本下行、运营效率提升，全年净利率明显改善。单Q4净利率预计下滑，主要受规模效应扰动，假定Q4收入下滑约10%，取中枢计算，预计Q4净利率约16.7%，同比-6pct。打牢基础、持续深耕，预调酒市场大有可为。产品方面，公司持续打磨3-5-8度矩阵，零糖推出满足细分人群需求，强化产品品质、终端建设仍为当下扩张的关键点。此外，第一批威士忌预计于23Q4投放，有望成为新的增长极。渠道方面，23年公司积极管控线上价盘，实现经销商利益稳定，流通渠道网点持续扩张。餐饮渠道在样本市场小步快跑，待运营模型成熟后，复刻至全国市场具备高增潜力。

风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧风险。