龙佰集团谋划“A拆A”：焦作富豪许刚资本棋局或落三子
21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道
继合并龙蟒钛业、收购东方锆业后，钛白粉行业龙头再次展开重要资本运作。
11月21日晚，龙佰集团公告，计划将其控股子公司云南国钛股份分拆至深交所主板上市。
国钛股份主营产品为海绵钛，而海绵钛则是生产钛材的主要材料，后者广泛应用于航空、航天等领域，比如国产大型飞机C919中的单机钛含量便达到3.92吨，再如iPhone15Pro由铝合金升级至钛合金的中框。
不过，由于国钛股份去年净利润接近3.7亿元，一定程度上会对上市公司净利润、净资产带来短期摊薄的影响。
对此龙佰集团人士22日回应称，“根据公司测算，假设国钛股份成功上市，公司还会继续保留控股地位，国钛股份也将继续合并报表。”
而一旦国钛股份成功上市，由佰利联（龙佰集团前身）起家的焦作富豪许刚旗下上市平台也将增加至三家，并且全部集中在深交所。
分拆不影响合并报表
云南国钛成立时间很短，满打满算不过4年。
但是，由于背靠钛白粉行业龙头，云南国钛近几年发展速度非常迅速。
相关数据，2020年其营业收入不过1.1亿元，到2022年时便已经增加至24.57亿元，同期净利润则由600万元提升至3.7亿元。
反观其主营产品海绵钛，近几年却并未出现过于明显的上涨。
相关数据显示，2020至2022年期间，国内海绵钛价格整体维持在55-80元/千克之间波动，其中2022年价格处于相对高位。
来自云南某高校的一份招聘信息显示，公司云南禄丰、云南武定、甘肃金昌、四川攀枝花四个生产基地，并拥有8万吨/年高钛渣、5万吨/年的海绵钛产能，预计公司在2023年底形成8万吨/年的海绵钛产能，海绵钛产能位居全球第一。
“随着公司海绵钛产能的扩大，将适时进入钛材制造领域。”龙佰集团曾指出。
钛是海绵钛的下游，其产业链最上游为钛矿或高钛渣，经过氯化制备得到四氯化钛，四氯化钛再与镁高温下发生还原反应生成海绵钛与氯化镁。
但是，海绵钛本身疏松多孔的结构无法直接使用，而需要熔铸加工成钛锭或研磨加工成钛粉，钛锭则可以用于生产各类钛材和钛合金，并应用于航空、航天、生物医疗、化工冶金等领域。
不难看出，与龙佰集团主营的钛白粉不同，云南国钛的海绵钛属于是钛金属应用领域的另一条路线。
“钛白粉与海绵钛产品属于钛矿产业链两条不同的分支，产品应用领域及下游客户类型明显不同。”龙佰集团指出。
不过，此次分拆上市于各方的利益影响并不相同。
于上市公司大股东而言，有望就此获得一家新的上市公司，所持股权将大幅增值，并可能因其较好的下游需求增长预期获得估值溢价；对龙佰集团现有股东来说，由于云南国钛较高的利润和资产规模，一旦分拆上市成功，则会带来小幅摊薄的影响。
相关数据显示，龙佰集团、云南国钛2022年净利润分别为32.2亿元和3.7亿元，同期两家公司净资产为208.18亿元、23.51亿元，后者占比均在10%左右。
对此前述龙佰集团人士表示，“随着云南国钛融资能力的增强，公司发展速度会明显加快。如果成功上市，国钛股份还会继续合并报表，包括公司收入、利润等。”
接下来，以上分拆上市的方案，还需要通过公司股东大会等审议通过。
许刚的资本版图
龙佰集团资本市场最知名的事件，来自于2016年行业老二对行业老大的收购。
2016年，龙佰集团还叫佰利联，其龙字的元素则来自于钛白粉行业龙头四川龙蟒钛业，后者实控人为当地知名富豪李家权。
早在2009年、2014年，龙蟒钛业曾经两度冲击IPO，结果均以失败告终。
直至2015年，佰利联公告，公司与龙蟒钛业洽谈重组，并于2016年完成了对龙蟒钛业100%股权的收购，次年佰利联更名为龙佰集团，延续至今。
而经过多年的整合，龙蟒方面的重要人物已经陆续从上市公司退出。
范先国曾长期担任龙蟒集团总裁，佰利联与龙蟒钛业合并后，曾经出任龙佰集团董事、总裁等职务，后于2020年4月从上市公司离任。
李玲，龙蟒集团实控人李家权之女，两家公司合并之初，持有龙佰集团13.95%的股权，到2020年末降至4.99%。
相关数据还显示，2019年四季度到2021年四季度，李玲总计减持1.65亿股左右，套现超过31亿元。
不过，截至今年三季度，李玲、范先国仍然位列龙佰集团十大股东的第三、第六位。
而在完成对龙蟒钛业收购后不久，已经更名为龙佰集团的公司再次启动了对东方锆业的收购。
2020年，东方锆业定向增发8500万股新股全部由龙佰集团认购，后者进而成为其控股股东，实控人相应变更为龙佰集团控股股东、实控人许刚。
2021年下半年，龙佰集团再次宣布进军新能源材料领域。截至目前，该公司已经拥有磷酸铁锂、磷酸铁产能5万吨/年、10 万吨/年，以及石墨负极和石墨化产能。
加上此次筹划分拆云南国钛到深交所单独上市，近几年龙佰集团的资本运作能力和水平明显提升，这或与公司管理层的变更与调整有关
实际上，上半年龙佰集团的高管团队刚刚完成换代，刚刚年满60的许刚退休，其女许冉任副董事长，公司原总裁和奔流升任董事长。
此外，龙佰集团还迎来了券商保荐人出身的董秘王旭东，此人曾在中原证券、华金证券等机构任职，历任华金证券企业融资部总经理、总裁助理等职。
而华金证券正是此前龙佰集团的保荐机构，王旭东则是龙佰集团2021年3月公司非公开发行股份的保荐书的签字人。
“许董平时已经不来公司了，新董秘到公司后也做了很多工作，兼顾证券业务和战略发展部工作，至于并购融资等方面的决策，可能还是战略委员会成员们商量着来。”前述龙佰集团人士还指出。
（作者：董鹏 编辑：巫燕玲）