从女装到医美，朗姿股份游走于融资与扩张之间

2024年上半年，朗姿股份的医美板块收入占比已超过时尚女装，成为主要收入来源

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

资金链持续承压下，朗姿股份有限公司（下称朗姿股份，002612.SZ）仍游走于融资与扩张之间。

2024年9月初，朗姿股份再次宣布获得公司控股股东、实际控制人申东日及配偶翁洁提供的关联担保，即向北京农村商业银行申请最高5000万元的授信额度。

近一段时间以来，为满足日常经营和业务发展资金需要，朗姿股份及其子公司已多次向银行等金融机构申请授信额度。朗姿股份还曾于2023年6月筹划向特定对象发行股票并募集资金，但该项目最终于2024年7月因相关议案已到期而未能执行。

目前，朗姿股份并未停下投资布局医美领域的脚步。如何在保障资金链安全的同时，有效推进医美板块快速发展，或将成为朗姿股份未来亟需解决的关键问题之一。

频频申请授信额度

自2024年初以来，为满足公司生产经营活动的资金需要，朗姿股份已经不止一次向银行申请授信额度。

今年1月至9月期间，朗姿股份连续数月向包括大连银行、北京银行、兴业银行、广发银行、南京银行及进出口银行等在内的多家金融机构提出授信申请，单月申请额度普遍集中在5000万元至1亿元区间，且多次达到1亿元高位。

除申请授信外，同年4月22日，朗姿股份还通过董事会决议，正式启动年度综合授信计划，旨在为公司战略规划的实现及日常运营提供资金保障。

根据该计划，朗姿股份及控股子公司拟在2024年度内向各类金融机构申请总额不超过30亿元的综合授信额度，授信形式涵盖借款、流动资金贷款、项目贷款、银行承兑汇票，等等。

朗姿股份旗下的重要子公司，如朗姿医管、北京莱茵、西藏哗叽等，也紧跟母公司步伐，基于各自业务发展的资金需求，分别向中信银行、南京银行、中国银行等金融机构申请授信与借款，每笔金额多达到千万元级别。

而将时间线往前推，标点财经、投资时间网研究员注意到，2023年6月，朗姿股份原拟向特定对象发行股票募集资金，募资总额不超过16.68亿元，旨在推动成都、重庆、郑州、昆明等多地美容医院建设项目的扩张，并预留4.20亿元用于补充该公司流动资金。然而，至2024年7月，由于相关议案到期且未获进一步推进，这一募资计划自动失效，未能如期为朗姿股份发展注入资金动力。

可以看到，在资金压力持续加大的背景下，朗姿股份仍持续深化在医美领域的布局。近期，朗姿股份下属全资子公司北京朗姿医管，累计完成对多家医美企业部分股权的收购，包括昆明韩辰75%股权、武汉五洲90%股权、武汉韩辰70%股权以及郑州集美100%股权，进一步扩大医美版图。

另一边，北京朗姿医管于2024年8月27日再度发力，与博辰五号、丽都股份和博辰九号分别签署《股权转让协议》，拟以现金方式收购博辰五号、丽都股份分别持有的北京丽都80%、20%股权，以及博辰九号持有的湖南雅美70%股权，共计拟斥资5.82亿元。

尽管朗姿股份在医美领域的布局如火如荼，但该公司资金链的紧张状况不容忽视。截至2024年上半年末，朗姿股份账上货币资金仅为5.91亿元。相比之下，该公司同期短期借款却多达10.06亿元，流动负债合计更是攀升至27.06亿元，财务压力正在持续增大。

医美收入比重超过女装

朗姿股份以服装起家，自成立以来一直致力于品牌女装的设计、生产与销售，主攻中高端女装市场。为寻求更广泛的业绩增长，该公司战略性拓展了业务范围，目前形成以时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大板块为主的多元化业务体系。

回望朗姿股份的医美征途，早自2016年投资韩国整形医疗管理机构“Dream Medical Group Co., Ltd”、知名整形医院“Dream Plastic Surgery”起，该公司便正式进入国内医美市场。

在随后的2018年、2019年，朗姿股份分别收购了西安知名医美整形“高一生”品牌和西安美立方医美整形医院。在2022年至2024年期间，该公司进一步加速布局，先后将昆明韩辰、武汉五洲、武汉韩辰和郑州集美等医美机构纳入麾下，构建起覆盖多地的医美服务网络。

从收入结构的变化也能看出，朗姿股份的业务重心转变较为显著。在2022年之前，时尚女装长期是朗姿股份的支柱业务，其收入占比均保持在四成以上，高峰时期甚至超过一半。

自2022年开始，朗姿股份的医疗美容板块逐渐跃升为该公司的收入龙头，2022年、2023年连续两年占比超过40%，分别为40.25%和41.33%，并在2024年上半年进一步攀升至44.42%。与此同时，该公司时尚女装的收入占比则下调至三成左右，2024年上半年仅占到37.65%，与同期医美板块相比，少了6.77个百分点。

近年来，朗姿股份还对时尚女装板块的门店经营进行了战略调整。截至2024年上半年末，朗姿股份该板块拥有的直营门店数量已缩减至390家，相较于2020年末的450家，减少了60家。

在医美领域，朗姿股份则展现出积极扩张姿态，不仅通过投资并购加速布局，还孵化出多个医美品牌，并且，这些品牌近几年收入也多呈现出增长趋势。根据该公司半年报数据披露，从2021年上半年发展至2023年上半年，朗姿股份旗下的4家医美品牌，收入总体均有所增长，合计从6.04亿元增至9.06亿元。

步入2024年上半年后，朗姿股份旗下医美品牌矩阵扩大至6家，其中5家品牌收入同比实现正增长，巩固了该公司在医美市场的地位。

然而，也需注意到，尽管收入增长势头良好，但品牌间的毛利率表现却出现分化，3家品牌毛利率上升的同时，另3家则有所下滑，且下滑幅度较大，导致整体毛利率同比略降0.7个百分点至54.23%。

分析认为，从收入占比结构的变化，以及朗姿股份近期在医美领域的积极布局来看，或表露出该公司正在将更多发展重心转移至医美赛道。但目前，若作为朗姿股份新的利润增长点，医美板块的成熟度与稳固性尚有待加强。

对于之后经营，朗姿股份方面明确表态，除了医美板块，公司将会继续巩固时尚女装业务的行业龙头地位，同时加快婴童业务的国内落地速度。那么，如何在女装、医美、婴童这三大业务间找到平衡点，既保持现有业务优势，又开拓新的增长点，将是朗姿股份未来发展的重要课题，也值得业界持续关注。

2023年和2024年各年上半年朗姿股份旗下各医美品牌收入及毛利率情况

数据来源：公司半年报制表：标点财经、投资时间网