【国元研究】朗姿股份(002612)2024年年报点评——扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进

（来源：国元研究）

文 | 李典 徐梓童

扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进——朗姿股份(002612)2024年年报点评

事件：

公司发布2024年年报。

点评：

收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长

2024年公司实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平。实现归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%。2024年毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct。费用率方面，24年公司销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平。

医美板块同比增长3.47%，女装及婴童板块略承压

24年公司医美板块实现收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率 54.42%。分品牌来看，米兰柏羽实现收入12.65亿元，同比基本持平。其中四川米兰总院贡献收入5.63亿元，24年公司收购北京丽都并升级为北京米兰，贡献收入2.12亿元，高新米兰贡献收入1.97亿元。高一生实现收入1.62亿元，同比+6.76%。晶肤医美实现收入4.71亿元，同比+12.03%。截至24年末旗下共拥有30家医美机构和5家“晶肤美瑟”生美机构，医美机构数量持平23年。韩辰医美实现收入3.69亿元，同比+8.36%。武汉五洲实现收入2.11亿元，同比-3.02%。24 年郑州集美和湖南雅美并表，分别贡献收入1.11 /1.95亿元。女装及婴童板块略承压。24年女装板块实现营业收入19.25亿元，同比-2.97%；婴童板块实现营业收入9.21亿元，同比-5.53%。

拟向朗姿医管增资 9.5 亿元，外延布局稳步推进

2022-2024年，公司先后收购昆明韩辰、武汉五洲、武汉韩辰和郑州集美、北京丽都、湖南雅美，医美外延布局稳步推进。公司于24年9月投资设立朗曦姿颜，主要从事三类械生产经营，并于11月公告拟向朗姿医管增资 9.5 亿元，截至24年底已先后参与设立了七支医美并购基金，整体规模达 28.37 亿元。公司前期通过基金的专业化收购和孵化医美标的，医美业务规模有望持续提升。

投资建议与盈利预测

从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。预计2025-2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x ，维持“增持”评级。

风险提示

医美业务政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险，行业景气度下滑风险。

本报告摘自国元证券2025年4月9日已发布的《扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进——朗姿股份(002612)2024年年报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师介绍

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

联系人 徐梓童

电话 021-51097188

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