二度收购凤阳硅谷仍告失败 亚玛顿光伏玻璃一体化进程再搁浅

每经记者 张宝莲每经编辑 梁枭

历时两年多，亚玛顿两度收购上游光伏玻璃原片企业，均以失败告终。

8月18日晚间，亚玛顿（SZ002623，股价15.21元，市值30.28亿元）公告称，公司拟终止收购凤阳硅谷智能有限公司（以下简称凤阳硅谷）100%股权。2021年12月、2023年11月，亚玛顿两度公告提出收购凤阳硅谷100%股权，第二次收购价更是在第一次交易定价的基础上折价50%，但仍然未能完成。

亚玛顿表示：“综合考虑当前光伏行业现况、资本市场及相关政策变化因素，经审慎分析后，公司拟终止本次交易事项并与交易各方签订相关终止协议。”

8月19日，《每日经济新闻》记者致电亚玛顿证券部。工作人员表示，公司收购凤阳硅谷的溢价很低，后续可能视情况决定是否继续收购。

两度收购终搁浅

凤阳硅谷是亚玛顿的光伏玻璃原片第一大供应商，与上市公司系同一控制人控制的企业。公开资料显示，亚玛顿主营光伏玻璃深加工业务，此前主要通过外购方式获得上游的光伏玻璃原片。而凤阳硅谷主营玻璃原片生产、研发和销售。

2021年12月、2023年11月，亚玛顿两次发起收购凤阳硅谷的计划，试图向上游进行一体化布局，通过收购，亚玛顿也可以解决大额关联交易问题。

若顺利收购凤阳硅谷，亚玛顿将拥有自己的窑炉，能够有效降低生产成本，提高毛利率。2023年度，亚玛顿光伏玻璃毛利率仅有7.05%，而同行企业福莱特（SH601865，股价17.67元，市值414亿元）的光伏玻璃毛利率为22.45%。

不过，上市公司两次收购都未能如愿。2021年12月，亚玛顿首次筹划收购凤阳硅谷100%股权，这一时点正是光伏行业的景气周期。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买股权，并募集配套资金，标的估值确定为25亿元。

2022年12月，亚玛顿宣布终止收购凤阳硅谷。公司表示，凤阳硅谷所处行业和市场受到俄乌冲突、通胀加速等客观因素的影响，原材料和燃料均承受了较大的成本上升的压力，加之国内外宏观经济和资本市场等环境较交易筹划之初发生较大变化，故标的公司股东上海苓达信息技术咨询有限公司、上海达菱企业管理咨询中心（有限合伙）提出终止交易。

2023年11月，光伏行业经过多轮调整及洗牌后进入稳定期，亚玛顿二度启动收购，这次的交易定价仅为上次的一半，即12.5亿元。

从业务层面来看，亚玛顿与凤阳硅谷形成了密切的关联采购关系。公司曾披露，2020年、2021年、2022年、2023年1—9月，亚玛顿向凤阳硅谷采购玻璃原片金额分别为3.58亿元、8.65亿元、15.73亿元、12.41亿元。收购凤阳硅谷100%股权，有助于其实现光伏玻璃生产一体化发展的战略目标，降低生产成本，降低关联交易比重。

8月18日晚间，亚玛顿公告称，公司拟终止收购凤阳硅谷100%股权。对于终止收购原因，公司表示：“综合考虑当前光伏行业现况、资本市场及相关政策变化因素，经审慎分析后，公司拟终止本次交易事项并与交易各方签订相关终止协议。”

光伏玻璃需求持续偏弱

此次亚玛顿再度终止收购，可能跟光伏行业及公司自身情况都有一定关系。

从行业整体来看，光伏玻璃作为光伏组件的主要辅材，景气度受到光伏下游主产业链开工率的限制。今年上半年，光伏行业出现大面积停工停产，“内卷式”竞争难以继续，行业再次进入调整期。

今年7月，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，今年上半年，国内投产/开工/规划的光伏项目数量同比下降超75%，超20个项目宣布终止（中止）或延期，企业开工率下降，其中多晶硅开工率在60%左右，硅片、电池片、组件的开工率在50%～60%。

东方证券8月19日发布的一份研报认为，目前组件终端需求依然偏弱，政策也未出现利好，价格低位徘徊，组件企业开工积极性不高，光伏玻璃需求持续偏弱。

此前，光伏企业的百亿元级别定增项目也接连终止。今年7月，天合光能（SH688599，股价16.6元，市值361.8亿元）终止了其最高募资109亿元的定增计划；7月末，晶科能源（SH688223，股价6.98元，市值698.4亿元）也终止了最高募资97亿元的定增计划。

7月13日，亚玛顿发布业绩预告称：“报告期，因光伏产业链各环节产能快速上涨，行业出现阶段性和结构性的供需错配，从而导致光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌，作为下游组件原材料的光伏玻璃，盈利空间被进一步挤压。”

亚玛顿预计，公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1300万元至1600万元，同比下降59%至66.69%；扣除非经常性损益后的净利润为200万元至500万元，同比下降84.58%至93.83%。

《每日经济新闻》记者注意到，2023年度，福莱特与信义光能（HK00968，股价3.25港元，市值289.65亿港元）同处于光伏玻璃行业的第一梯队，两家公司市场占有率合计超过50%，盈利能力与二、三线（企业）拉开较大差距。如果亚玛顿不能拿下凤阳硅谷，如何提高自身盈利水平仍然是摆在亚玛顿面前的一道难题。

封面图片来源：视觉中国-VCG211308519523