完美世界：年利润降七成Q1盈转亏，皆因新游戏变少吗？

2024年一季度，完美世界实现营收13.29亿元，同比下降30.19%；归母净利润为-2976万元，扣非净利润为-1.58亿元，基本每股收益为-0.02元

标点财经研究员 辛夷

近期，《刀塔》在中国大陆地区的独家运营商，我国最大的影游综合体——完美世界股份有限公司（下称完美世界，002624.SZ）公布了2023年度业绩报告及一季报。

完美世界游戏业务前身创立于1997年，是中国最早自主研发3D游戏引擎的游戏企业，公司因其第一款大型多人在线全三维网络游戏《完美世界》而声名鹊起。如今，完美世界已成长为网络游戏研发、运营、销售和服务一体化的国际型企业。

数据显示，完美世界2023年营业收入为77.91亿元，同比增长1.57%；净利润为4.92亿元，同比下降64.31%，扣非后净利润由2022年的6.91亿元降至2.10亿元，同比下降69.56%。同时，该公司在2023年的经营活动现金流净额为7.62亿元，同比下降34.05%。

可以看到，该公司在2023年仅实现了营收增长，净利润、经营性现金流均大幅下降。从细分业务来看，年内，完美世界游戏业务营收及净利均出现下降；影视业务营收却大幅增长，同比增速高达222.46%。

另外标点财经研究员注意到，2023年，完美世界游戏及影视业务的毛利率水平均出现下滑。期内，公司研发费用下滑，研发人员明显减少。

公司最新发布的一季报显示，期内，其实现营收13.29亿元，同比下降30.19%；归母净利润为-2976万元，扣非净利润为-1.58亿元，基本每股收益-0.02元。

对于一季度净利润同比盈转亏，完美世界解释称，主要原因在于推出的新游较少。完美世界称，从二季度开始，以《女神异闻录：夜幕魅影》为起点，公司游戏业务已经正式开启新的产品周期。

游戏业务下滑

2007年7月，完美世界游戏成功登陆美国纳斯达克市场，完美世界影视业务则创立于2008年，于2014年12月成功登陆A股市场，公司名称为完美环球娱乐股份有限公司（下称完美环球）。2016年，完美环球将完美世界游戏注入上市公司，并正式更名为完美世界股份有限公司。目前，完美世界聚焦网络游戏的研发及运营，同时布局电视剧、电影制作，该公司业务涵盖游戏、影视、电竞三大板块。

游戏业务是完美世界最大的收入来源，2023年，该业务营收为66.69亿元，占总营收的占比为85.61%。不过，完美世界游戏业务的业绩表现并不高光，相比2022年的72.42亿元明显下降。

数据显示，2023年，完美世界游戏业务营收同比下降7.91%。公司在年报中表示，报告期内，受游戏产品研发周期影响，其推出的新游戏较少，数款在营游戏持续通过内容更新、精细营销等方式实现长线运营，但受自然生命周期影响，流水相较于2022年有所回落，相应业绩贡献同比下降。

2023年，完美世界仅公测发布了一款新游戏《天龙八部2：飞龙战天》，其余均为在研产品。该公司表示，报告期内，其创新品类游戏《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人：世界》等及端游产品《诛仙世界》《完美新世界》等根据研发进度积极开展对外测试。目前，《一拳超人：世界》已于2024年2月在海外多个国家及地区公测；《女神异闻录：夜幕魅影》已于2024年4月12日开启国内公测。

随着全球游戏市场的不断拓展，游戏行业主动寻找海外市场新增量，游戏出海已经成为中国游戏厂商的重点发展战略。完美世界在年报中同样表示游戏出海是其重点发展战略。但该公司的境外收入及占比却在近三年逐年下滑。2023年，完美世界境外业务收入为5.86亿元，同比减少了36.74%；同时，境外收入在总营收中占比为7.53%。而2021年及2022年境外收入分别为11.07亿元、9.27亿元，占比分别为13.00%、12.09%，均高于2023年。

游戏制作在内容创意、研发周期等方面的要求与日俱增，海内外游戏竞争十分激烈，未来该公司若不能在激烈的市场竞争中持续推出优质产品，可能会对经营业绩产生不利影响。

2023年完美世界业绩情况（元）

数据来源：完美世界2023年年报

毛利率下跌 研发人员减少

在游戏业务下滑的同时，完美世界的影视业务却迅速增长。数据显示，2023年，该公司影视业务实现营收10.34亿元，同比上升222.46%；实现净利润约9300万元，较上年同期上升约39%；扣非后净亏损约8200万元，较上年同期亏损收窄。

完美世界影视业务的快速发展提升了其在公司营收中的“地位”。该公司影视业务在2023年营收中的占比为13.27%，相比2022年的比例4.18%增长了近10个百分点。

不过，影视业务毛利率水平远低于游戏业务，完美世界收入结构的调整，也使得其整体毛利率水平发生了变化。数据显示，2023年，完美世界毛利率为59.70%，而2022年，其毛利率为68.45%。值得注意的是，完美世界2023年毛利率水平甚至跌破了2019年的60.92%。

从细分业务来看，完美世界游戏及影视业务毛利率均出现了下降。游戏业务毛利率由2022年的70.75%降至2023年的66.47%，影视业务毛利率由18.25%降至15.44%。

完美世界在年报中表示，其不断丰富精品内容矩阵，增强游戏业务竞争力。年报显示，公司在2024年自研/代理游戏项目共计13个。

标点财经研究员发现，该公司的研发费用却在下滑，研发人员也有所流失。2023年，完美世界研发费用为21.95亿元，相比与2022年的22.90亿下滑4.16%。该公司在2023年拥有研发人员3993人，而2022年为4223人，短短一年减少了230人，同比减少5.45%。

公开资料显示，去年及今年多次网传完美世界大裁员，该公司表示为正常人才结构优化。人才、文化创意是保持竞争的核心，随着行业竞争加剧，该公司或面临核心人才流失和储备不足的风险。

另外，在净利润大幅下降的情况下，公司仍坚持大规模分红。根据年报披露的利润分配方案，截至2023年12月31日，完美世界可供分配利润为52.28亿元，按每10股派发现金股利人民币4.6元（含税），本次共计分配利润8.73亿元，剩余未分配利润结转至下一年度。