金达威：业绩下滑、大股东减持，18亿可转债募投能否带来新增长点？

http://ddx.gubit.cn 2023-08-02 09:37 金达威(002626)公司分析

近期，金达威（002626.SZ）披露公告称，拟向非特定投资者发行可转债不超过18.24亿元，募资用于辅酶Q10改扩建项目、泛酸钙等建设项目、信息化系统建设项目及补流。

分析发现，金达威现有业务增长乏力，营收、利润连续2年下降，亟待寻找新的增长点。2023年一季度，公司扣非后归母净利润同比下滑31.45%。

上市以来，金达威每年进行现金分红，2022年的现金分红达1.22亿元。公司的货币资金足以覆盖其短期债务，整体资产负债率在33%以下。本次募资补流4.7亿元的必要性有待思考。

另外，金达威的第二大股东中牧实业（600195.SH），自金达威上市以来持续减持公司股份。近期，中牧实业再度披露减持计划，计划减持不超过公司总股本的1.97%。

拟发行可转债募资18.24亿，半数资金用于新拓业务

金达威成立于1997年，业务涉及营养保健产品全产业链，主营产品包括维生素A系列、辅酶Q10系列、营养保健食品系列。

公告显示，金达威拟发行可转债不超过18.24亿元，期限为自发行之日起六年。可转债募资将主要用于辅酶Q10改扩建项目、泛酸钙等建设项目、信息化系统建设项目及补流。

其中，泛酸钙、阿洛酮糖、肌醇项目为新拓展业务，占本次募资额的一半，产成品用作保健品领域添加剂。目前，上述产品已分别完成小试、中试、小试，已打通生产所需的工艺环节，项目建设期预计为2年，立项备案、环评等手续正在办理中。

营收利润连降2年，全额计提诚信药业商誉

积极拓展新业务，或与其现有业务表现低迷有关。

2022年，金达威实现营收30.09亿元、扣非后归母净利润2.46亿元，分别同比下降16.78%、68.16%，其中扣非后归母净利润连续2年出现下滑。

对于营收、利润下降，公司表示主要系维生素A和辅酶Q10产品销售价格有所下降及成本上升综合影响所致。

数据显示，辅酶Q10系列在2022年产生收入7.05亿元，营收同比下降20.91%，毛利率下降超11个百分点至64.63%。维生素A系列产品在2022年实现收入4.7亿元，营收降幅达28.19%，毛利率下滑超34个百分点。

实际上，辅酶Q10系列、维生素A系列营收合计不到总营收的四成，营养保健品是公司的主要收入来源。

2015年以来，金达威的营养保健品营收稳步上涨，在2020年最高达到18.45亿元，占六成收入。随后，营养保健品的收入接连下滑，2022年营收同比下滑10.98%至16.22亿元。

另外值得一提的是，金达威于2020年末收购诚信药业的86%的股权，交易对价3.7亿元，确认商誉约1.45亿元。收购后，诚信药业因停产整改、产品价格下降等多重原因，业绩表现较差。据年报，金达威分别于2021年、2022年计提诚信药业的商誉减值准备0.38亿元、1.06亿元，已全额计提诚信药业的商誉，对金达威的利润产生一定影响。

2023年一季度，金达威的营收、扣非后归母净利润分别为7.9亿元、0.82亿元，同比分别变动6.61%、-31.45%。

每年大额分红，再募资补流4.7亿？

分析发现，金达威在现金分红上颇为慷慨，2011年上市后每年进行现金分红。2022年，金达威现金分红1.22亿元，于2023年5月派息。

2022年末，金达威的流动资产达21.06亿元，其中货币资金为6.88亿元。同期，公司的流动负债为10.18亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债合计6.13亿元，公司流动性不差。2023年一季度末，公司货币资金增加至9.38亿元。

另外，金达威的资产负债率近几年维持在33%以下，偿债压力相对适中。

公司流动性相对稳健的情况下，持续大额分红。在本次可转债募资中，金达威拟用4.7亿元补充流动资金，其必要性或有待思考。

二股东年内减持套现0.99亿，再披大额减持预告

中牧实业为金达威的第二大股东，在金达威IPO时持有公司股份26.47%。

金达威上市后，中牧实业的减持幅度较大，于2022年11月收到深交所监管函。除2016年持股比例被动稀释外，中牧实业2014年12月2日至2022年11月9日主动交易金达威股份，持股比例由26.47%减少至20.48%，变动幅度为5.99%。在股份变动达到5%时未按照《上市公司收购管理办法（2020年修订）》第十三条的规定及时停止交易，要求及时整改。

监管函后，中牧实业的减持仍在继续。2023年年初至7月3日，中牧股份合计减持420.42万股，对应市值约0.99亿元，减持后持股比例进一步下降至19.57%。

近期，金达威披露公告称，股东中牧股份计划6个月内通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不超过 1200 万股，即不超过公司总股本的 1.97%。减持原因为，“为进一步加强市值管理工作，提高证券资产使用效率”。

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