投研通分享|安洁科技(002635) 消费电子核心客户业务持续发力 扎实推进新能源汽车业务

□南财投研通数据分析师秦健

回望2023上半年，投研君与大家介绍了一系列个股，前期侧重于消费类，后期侧重于信息科技类，贴近市场变化的风格有助于使我们在各大指数震荡的时候依然能捕捉到值得关注的个股，此外在投资快报投研通优异的分析师甄别机制下，投资者频频获得优秀分析师的启发，想必经常阅读投资快报投研通文章的读者已对一些分析师“大咖”有一定印象。

本期投研君给大家介绍一个属于电子的上市公司。安洁科技主营研发、生产与销售精密功能性器件、精密结构件和模组类等产品，产品主要用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、一体机、VR/AR等消费电子产品及新能源汽车和信息存储设备等智能终端。

研发费用5年复合增速高达28%

通过查看近年的财务报表，投研君发现公司交出最好的一份业绩成绩单是在2017年，归母净利润和扣非净利润分别报3.9亿元、3.7亿元。随后两年业绩有所下滑，2018年扣非净利润录得-2.3亿元，该年计提资产减值损失约8.4亿元，其中商誉减值计提约4.5亿元，2019年扣非净利润报-19.9亿元，该年计提资产减值损失约23.4亿元，其中商誉减值计提约21.5亿元，该商誉来源于2017年收购威博精密、威斯东山所形成。在度过受到商誉减值影响的两年后，公司业绩开始逐步回暖，2022年归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别报2.4亿元、2.9亿元、42亿元，增速分别为18.2%、204.3%、8.1%，毛利率提升5.5个百分点报27.3%，值得一提的是该年扣非净利润创下了2018年以来新高，营收创下历史新高，另外研发费用从2017年的1.1亿元增长至3.6亿元，5年复合增速高达28%，可见公司对创新驱动发展的重视。

在经营评述中投研君为大家搜寻到更多值得关注的信息。在消费电子领域，公司通过技术升级转型，使得消费电子核心客户业务持续发力，实现单机价值和市场份额的提升。从细分应用来看，目前高端智能手机相比中低端智能手机更具市场竞争力，折叠屏手机增长迅速，平板电脑出货量有望持续增长。在消费升级和人工智能等技术的更新迭代影响下，消费电子产品类别不断增加，相关精密功能件、精密结构件和模组类产品需求同步上升。柔性OLED技术的成熟，使得柔性OLED有望成为5G手机的标配，而OLED自身发热量大、电子元器件之间电磁干扰强，同时5G手机本身向着超薄的方向发展，因此需要搭配新一代具备屏蔽器件和散热功能的模组，散热方案必将呈现出多种散热产品并存、材料工艺不断创新的新局面，市场增长空间可期。公司还提到VR/AR的发展现状，其第一阶段的驱动因素是硬件迭代+内容成熟，截至去年底Steam平台共有支持VR的内容7111款，同比增长约13%，全球VR内容产业保持高景气。随着多款新产品的发布和硬件的升级，今年VR行业有望继续保持高增，据Wellsenn XR预测，今年VR头显销量将达到1250万台，同比增长约27%。

在新能源汽车领域，公司把握行业发展机遇，扎实推进重点发展的新能源汽车业务，为客户配套精密功能性器件、精密金属结构件和模组类等产品，推进扩建泰国工厂、新建美国工厂和筹建墨西哥工厂。公司不断进行产品研发与品类扩张，充分发挥垂直一体化优势，提供“零部件-模组-系统”一站式的产品解决方案，应对行业高速变化，争取更多市场份额，促使业务营收快速增长。在氢能车细分领域，公司在2020年切入氢燃料电池核心零组件金属双极板项目开发，2022年与斯迪克新材料科技成立合资公司安斯迪克氢能源科技，进行氢燃料电池核心零部件膜电极的开发，目前正加快推进金属双极板业务放量和膜电极实现投产。

在自制模具方面，公司继续加大投入扩建研发模具部，引进各类型精密加工和自动化设备，目前已拥有高精度、高速度、高刚性的模具加工中心，为公司提高反应速度、降低模具费用提供了强力支持。公司将增加自制模具的比例，实现关键项目中关键模具的100%自制，确保公司在模具方面的竞争力。

安洁科技评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

近4年评级热度呈波浪式变动

接下来我们关注公司的评级热度。2016年以来，公司按年分别收获了16次、50次、12次、8次、10次、2次、10次，今年截至目前共收获2次，近4年呈波浪式变动的规律，整体来看与公司业绩变动相关。

东吴证券的马天翼分析师在去年11月24日为公司作出首次覆盖，研报的页数多达20页，感兴趣的读者可以通过阅读这份研报增进对公司的了解。马天翼分析师在研报中点评道：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.12亿元、4.53亿元、6.53亿元，可比公司2022-2024PE均值为53/16/12倍，公司当前市值对应PE分别为30/20/14倍，我们看好公司在新能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率、净利率提升，给予公司2023年30倍PE，对应目标市值136亿元，首次覆盖给予“买入”评级。当前马天翼分析师在投资快报投研通分析师评价财务类排行榜位列第39名，并在分析师评价(电子行业)财务类排行榜勇夺冠军。

投研君要介绍的另一个分析师是东吴国际的陈睿彬，他曾在2月的电子行业行情类排行榜位列第26名，他最新一次提及公司是在去年11月28日。由于同出东吴，这份研报基本引述自马天翼分析师撰写的版本。得益于投资快报投研通出众的价值发现机制，使得投资者顺利地捕捉到一些值得关注的细节，将研报关联的分析师的排名提前洞悉，便于作出投资决策。

公司最新收盘价报13.95元，市净率为1.6倍。公司深耕消费电子领域，持续推进新能源汽车领域业务，智能家居、VR/AR、5G通讯、燃料电池核心零组件等新兴领域业务稳步提升，磁性材料业务不断延伸，未来有望实现多点开花，业绩重回历史高点可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。

投资快报投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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