勤上股份营收增18.8%却亏2812万！瑞众人寿再减持955万股套现2400万

9月23日晚间，勤上股份（002638）公司发布公告披露，瑞众人寿保险有限责任公司在2025年9月8日至9月22日期间，通过二级市场集中竞价方式减持勤上股份955万股，占公司剔除回购股份后的总股本0.67%，减持均价为2.51元/股，合计套现约2400万元。此次减持后，瑞众人寿持股比例由5.66%下降至5.00%，仍保持在5%的关键持股门槛之上。公告强调，本次权益变动未触及要约收购，亦不导致公司控制权变更，对日常经营无重大影响。

然而，若将时间轴拉长，这一笔减持并非孤立事件，而是瑞众人寿年内持续退出的延续。早在2025年3月31日，瑞众人寿便已发布减持预披露公告，计划在三个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1420.09万股，即不超过公司总股本的1%。截至当年5月26日，该计划已全部实施完毕，累计减持1420.09万股，精准完成“清仓式减仓”目标。时隔不足三个月，8月16日，瑞众人寿再次披露新一轮减持计划，拟在未来三个月内继续以集中竞价方式减持不超过1420.09万股。目前该计划尚未执行完毕，而本轮955万股的减持正是在此框架下进行的操作。这意味着，自年初以来，瑞众人寿已在短短半年内累计减持近2375万股，若后续计划继续推进，其持股比例或将逼近甚至跌破5%的监管披露红线，进一步释放出长期资本撤离的信号。

从市场行为逻辑来看，保险公司作为典型的长期机构投资者，其持股往往被视为“稳健型配置”的代表。瑞众人寿多次减持同一标的，尤其是在持股比例接近关键节点时仍选择持续卖出，背后折射出的可能是对公司基本面前景的审慎判断，或是资产组合再平衡的战略调整。值得注意的是，尽管勤上股份当前估值处于历史低位，股价长期徘徊在2.5元附近，但其主营业务所处的照明行业正面临深刻转型。传统照明市场需求趋于饱和，LED技术普及带来的增长红利逐渐消退，而“智慧照明”“景观亮化”等新兴赛道虽被寄予厚望，却因项目周期长、回款慢、毛利率波动大等问题，未能真正转化为可持续的盈利动能。

财务数据印证了这一困境。根据勤上股份发布的2025年上半年财报，公司实现营业收入2.63亿元，同比增长18.80%，看似呈现复苏态势。但营收增长的背后，归母净利润却同比下滑24.80%，由去年同期的-2253.51万元扩大至-2812.30万元；扣非后归母净利润更是亏损3555.29万元，较上年同期-3049.92万元进一步恶化。增收不增利的现象尤为突出，说明公司在销售规模扩张的同时，成本控制、费用管理与盈利能力并未同步改善。更深层次的问题在于，公司的毛利率持续承压，期间费用率高企，应收账款周转天数不断攀升，现金流状况堪忧。这不仅削弱了企业的自我造血能力，也使得外部融资难度加大，形成恶性循环。

进一步剖析其业务结构，勤上股份近年来试图从传统制造向“智慧+”解决方案服务商转型，布局智慧城市照明、文旅夜游经济等领域。理论上，这类项目具备高附加值潜力，但实际落地中却面临地方政府财政紧缩、PPP模式受限、工程垫资压力巨大等现实制约。多个大型景观照明项目延期交付或结算困难，直接拖累利润表现。与此同时，海外庭院照明出口虽有一定增长，但在国际贸易摩擦频发、海运成本波动、汇率不确定性加剧的背景下，外销业务的稳定性同样不容乐观。更为严峻的是，行业内竞争日趋白热化，公牛集团、欧普照明、三雄极光等龙头企业凭借品牌、渠道与研发优势不断挤压中小厂商生存空间，而勤上股份既缺乏核心技术壁垒，又难以构建差异化竞争优势，在夹缝中艰难求生。

资本市场的反应也颇为微妙。一方面，股东频繁减持引发市场对后市信心的担忧，尤其在当前A股整体情绪偏弱的环境下，此类消息极易放大负面预期，造成股价进一步承压；另一方面，也有部分投资者认为，当前股价已充分反映悲观预期，且公司账面仍有一定土地与房产资源，存在潜在资产重估或重组可能。但从过往经验看，资产处置并非长久之计，若主营业务无法实现根本性扭转，短期“输血”难掩长期“失血”。对于像瑞众人寿这样的机构投资者而言，与其等待不确定的反转，不如趁市场尚有流动性时逐步退出，锁定部分收益，不失为理性选择。

综合来看，勤上股份当前正处于战略转型的关键十字路口。表面看是一次股东减持事件，实则暴露出企业深层次的增长焦虑：如何在传统主业萎缩与新兴业务未起之间找到平衡？如何破解“增收不增利”的魔咒？又如何在资本耐心逐渐耗尽之前，交出一份令人信服的答卷？这些问题，远比一次2400万元的套现更具决定意义。未来，若公司不能在技术研发、商业模式创新与现金流管理上取得实质性突破，即便营收继续增长，也难以赢得资本市场的真正信任。而对于广大中小投资者而言，面对这样一家“看上去在努力，实际上在挣扎”的企业，或许更需要保持清醒的认知——趋势比数字更重要，结构比表象更关键，真正的价值回归，从来都不是靠一次反弹就能完成的。

文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/65759.html