茂硕电源（002660）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期茂硕电源（002660）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.52亿元，同比上升9.97%，归母净利润-2252.99万元，同比下降168.17%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.51亿元，同比上升6.21%，第二季度归母净利润-2312.78万元，同比下降209.63%。本报告期茂硕电源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达807.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.31%，同比减40.58%，净利率-4.48%，同比减200.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计8665.78万元，三费占营收比13.28%，同比减4.62%，每股净资产3.47元，同比减1.98%，每股经营性现金流-0.12元，同比减304.68%，每股收益-0.06元，同比减168.18%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.14%，资本回报率不强。去年的净利率为4.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.24%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-22.91%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.69%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达807.85%）

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