华东重机巨亏27亿再掷80亿“追光”前途难料 翁耀根29.5亿收购资产9.37亿甩卖肥了谁

　　来源：长江商报

　　翁耀根坚定踏上了“追光”之路。

　　9月7日晚间，华东重机（002685.SZ）披露重大资产出售预案，公司拟通过挂牌方式出售广东润星科技有限公司（以下简称“润星科技”）100%股权，首次挂牌价为9.37亿元。

　　出售润星科技，华东重机的目的是，剥离数控机床业务，回笼资金，加快“追光”步伐。

　　长江商报记者发现，6年前，华东重机作价29.50亿元将润星科技收入麾下，如今仅作价9.37亿元出售，买卖之间，谁是其中的最大受益者？

　　高溢价收购而来的润星科技，在业绩承诺期满后迅速变脸，导致华东重机经营陷入亏损。近三年半时间，华东重机累计亏损27.06亿元。

　　华东重机已经官宣豪掷80亿元进行光伏项目建设。光伏产业赛道已现拥挤，这一次，翁耀根的转型之路会平坦吗？

　　近30亿买的资产三折卖

　　华东重机一纸出售资产公告招来了质疑。

　　根据出售资产预案，华东重机拟通过在深圳联合产权交易所公开挂牌转让的方式，出售持有的润星科技100%股权。拟以标的资产的评估结果9.37亿元作为首次挂牌价格，成交价格以挂牌结果确定。

　　截至2022年底，润星科技净资产为7.51亿元，也就是说，润星科技的挂牌价格还有21.14%的溢价。

　　润星科技是华东重机高价收购而来的资产，尽管首次挂牌价格较净资产有小幅溢价，但与其收购成本价还很遥远。

　　回溯公告，2017年，华东重机通过发行股份及支付现金方式，向周文元等几名交易对象收购润星科技。当时，以2016年12月31日为评估基准日，采用收益法评估，润星科技股东全部权益的市场价值为29.53亿元，较其净资产4.07亿元，评估增值25.45亿元，增值率达到624.98%。最终，交易作价29.50亿元，其中，股份支付21.24亿元，其余为现金支付。公司为此进行了配套募资。

　　此次收购也给华东重机带来了22.45亿元商誉。交易对方当时承诺，2017年至2019年，润星科技实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别不低于2.5亿元、3亿元、3.6亿元，三年累计金额为9.1亿元。

　　实际情况是，2017年至2019年，润星科技实现的扣非净利润分别为3.53亿元、2.95亿元、3.42亿元，完成率为141.06%、98.43%、95.11%，合计数为9.90亿元，整体完成率为108.83%。

　　这样的一家子公司，华东重机为何要将其出售呢？

　　华东重机称，2020年以来，因全球经济局势变化及全球消费电子供应链格局变化等因素影响，下游消费电子行业对机床设备的需求疲软，润星科技经营情况不佳。2020—2022年及2023年上半年，润星科技营业收入分别为4.82亿元、5.95亿元、4.75亿元及1.23亿元，净利润分别亏损2.36亿元、1.58亿元、1.40亿元及0.67亿元，连续出现亏损且收入及净利润指标无明显改善迹象。

　　只是，本次挂牌价格9.37亿元，仅为收购价的31.52%。不考虑商誉等资产减值对经营业绩影响，一买一卖之间，华东重机直接损失超过20亿元。

　　那么，谁在这一交易过程中受益？

　　2017年收购之时，润星科技净资产4.07亿元，溢价超6倍，且现金支付8.23亿元。显然，本次交易，最大的受益者是润星科技原股东。

　　值得一提的是，上述交易完成后，润星科技董事长周文元获得华东重机16.81%股权。这部分股权，按照华东重机目前的市值37.69亿元计算，也达到6.34亿元。

　　华东重机的实际控制人翁耀根家族也赚了。2017年，华重集团发行规模为8亿元的可交换债券，标的为华重集团所持华东重机股份。此外，2020年12月，翁耀根、华重集团向李小龙协议转让所持华东重机5.13%的股份，套现2.33亿元。

　　80亿“追光”前景难测

　　再度推进产业转型，华东重机的前景难测。

　　华东重机原本主营集装箱装卸设备业务，主要产品包括岸桥、轨道吊、轮胎吊等，主要应用于港口的集装箱船舶装卸作业、铁路集装箱装卸、集装箱堆场的堆存和拖车装卸装箱等。2017年，公司收购润星科技，主营业务增加数控机床业务，主要产品属于机床工具行业中的金属切削机床细分行业，重点应用在消费电子加工领域。

　　华东重机收购润星科技的目的是推进产业转型，但从2020年开始，随着业绩承诺期届满，润星科技经营业绩大幅变脸，商誉等资产减值，进而导致华东重机经营连续亏损。

　　2020年至2022年，华东重机实现的营业收入分别为76.42亿元、70.66亿元、14.76亿元，同比分别下降44.16%、7.54%、79.11%；对应的净利润分别亏损10.73亿元、14.08亿元、1.79亿元。2020年、2021年的巨额亏损，主要是因资产减值，其资产减值、信用减值合计分别为11.39亿元、14.28亿元，其中，商誉减值分别为8.26亿元、10.52亿元。

　　2023年上半年，公司实现的营业收入为3.84亿元，同比下降35.75%，继续大幅下降，净利润为-0.46亿元，仍然处于亏损状态。

　　面对目前经营困境，华东重机试图推进转型，大规模进军光伏。

　　2023年3月29日，华东重机与江苏沛县经济开发区管理委员会签署《投资合同书》，拟在江苏沛县经济开发区投资建设“10GW高效太阳能电池片生产基地项目”。项目计划固定资产总投资20亿元，建设“3.5+6.5GW182/210mm”大尺寸TOPCON、HJT电池片。

　　7月5日，华东重机又官宣，与亳州芜湖现代产业园区管委会签署《投资合同书》，投资建设年产10GW N型高效太阳能电池片生产基地项目。该项目计划总投资约60亿元，新建N型高效太阳能电池片。

　　两个项目合计投资80亿元，对于华东重机而言压力不小。截至2023年6月底，公司账面货币资金只有4.80亿元，对应的债务为2.58亿元。

　　本次出售润星科技如果顺利，可以回笼一部分资金，以缓解公司产业转型所需的资金压力。不过，本次资产出售有一些遗留问题，截至6月30日，华东重机为润星科技及其子公司还提供了账面金额达1.88亿元的贷款、保理融资提供担保。润星科技及其子公司对华东重机关联应付款项余额3.07亿元，其中应付本金1.49亿元、应付利息7807.98万元、应付股利8000万元。

　　从这些因素看，9.37亿元出售润星科技事项，能否顺利完成，是个未知数。

　　值得一提的是，光伏产业虽然是阳光赛道，但随着资本争相涌入，技术持续迭代升级，行业竞争日趋激烈，如果不掌握核心技术，很难获得市场及客户认可。

　　跨界进军光伏，华东重机并无明显优势，其产业转型恐怕也面临挑战。