煌上煌“笔误”背后，净利润2连降后大涨，仍不及7年前

文 | 张佳儒

3月11日晚，煌上煌披露2023年度业绩快报的更正公告，将其中的“净利润同比大幅下降”，更正为“净利润同比大幅上升”。

同比大幅下降和同比大幅上升，两个截然不同的表述，煌上煌的真实业绩属于后者。

根据业绩快报，煌上煌2023年实现营收19.21亿元，同比降1.70%，归母净利润7058.55万元，同比增长129.05%。对于“大幅下降”的表述，煌上煌表示，由于工作人员疏忽，文字描述出现错误。

煌上煌真正的“净利润同比大幅下降”，适合描述2022年的业绩数据，那一年，公司净利润下滑78.69%。

除了2022年，2021年，煌上煌归母净利润降幅为48.76%。两连降后，煌上煌归母净利润在2023年迎来翻倍式上涨。

从规模上看，2023年归母净利润7058.55万元，相比历史数据并不算高，不如7年前的2016年的同期水平，更远不及2020年的2.82亿元。

二级市场上，煌上煌在2023年股价跌幅为24%，2024年以来，煌上煌股价跌幅19%。2月7日以来，煌上煌股价反弹，3月12日收盘，股价报8.44元，涨3.69%，总市值47.01亿元。

归母净利润涨129%，业绩快报称“同比大幅下降”

煌上煌主要业务为酱卤肉制品、米制品及少量佐餐凉菜等其他产品的开发、生产和销售。产品涵盖了鸭、鸡、猪、牛等快捷消费酱卤肉制品；粽子、青团、麻薯、八宝饭、方便粥等米制品及水产、蔬菜、豆制品等佐餐凉菜食品。

2012年9月，煌上煌在深交所上市，有“卤味第一股”的称号。上市后，煌上煌业绩不断增长，其中2020年是公司的业绩高峰。

2012年至2020年，煌上煌营收从8.9亿元增长至24.36亿元，归母净利润从0.97亿元增长至2.82亿元。

2020年高峰后，煌上煌营收净利润开始走下坡路。

2021年和2022年，煌上煌罕见营收净利润双降，其中归母净利润降幅较大，2021年降幅48.76%，2022年降幅78.69%，扣非净利润降幅更大，分别下降53.91%和96.39%。

对于2022年净利润大降，煌上煌表示，2022年门店数量首次出现负增长，肉制品业营收同比下降16%；同时，公司米制品业务业务营收同比下降18%；公司两大主业营业收入均同比出现下降，使得销售毛利额同比下降较大。

另外，畜禽类等主要原材料、包装材料成本持续上涨一直处于高位，生产能耗、配送等环节成本增加，上述各因素导致公司产品综合毛利率同比下降。

2023年，煌上煌营收小幅下滑1.7%，其中煌上煌肉制品加工业同比下降2.03%，米制品业务同比增长 5.31%；归母净利润7058.55万元，同比大涨129.05%，扭转了过去两年连降的局面。

不过，由于工作人员疏忽，大涨的净利润被描述成了“同比大幅下降”。

对于业绩变动原因，煌上煌表示，公司管理层稳中求进，加快门店拓展速度和质量；二季度以来，国内鸭副产品等主要原材料价格出现下行；公司加速门店渠道转型，优化直营店管理等。

股价低迷，定增认购对象股份上市浮亏

煌上煌2023年的归母净利润大涨，与2022年低基数有关。2022年，煌上煌归母净利润3081.62万元，是2012年上市后的最低值。

2012年以来，煌上煌归母净利润仅在2015年和2022年低于7000万元。2017年至2021年，煌上煌归母净利润数值均超1亿元，其中2020年2.82亿元。

经对比，2023年煌上煌归母净利润7058.55万元的数值，相较历史数据并不高，不如7年前（2016年）的8820万元。

煌上煌2023年净利润翻倍式上涨，得到了券商分析师的认可。华鑫证券分析师点评业绩快报称，千城万店战略稳步推进，经营提效拐点初现，看好公司2024年起经营重回正轨。

为了实现业绩增长和完成战略目标，煌上煌曾推出股权激励计划。根据相关公告，煌上煌实际情况来与激励计划中的业绩考核目标有些差距。

2023年7月，煌上煌发布2023年股票期权激励计划(草案)，首次授予考核年度为 2023-2025 年三个会计年度。以各考核年度的营业收入较2022年实际增长率、新开门店数同时进行考核。

其中，2023年的业绩考核目标为，营业收入同比增长5%，实际新开门店2000家。

2023年业绩快报显示，煌上煌营收小幅下滑1.7%。至于门店数量，2023年10月17日，煌上煌在接受调研时表示，2023年门店拓店计划是新开2000家，预计实际完成1500-1600家门店。

煌上煌为何将门店数量作为考核目标？原来，煌上煌此前制定了“千城万店发展战略”，即未来3-5年即到2026年门店数量计划达到万家，每年要开2000家以上门店。

截至2022年末，煌上煌肉制品加工业拥有3925家专卖店，其中直营门店247 家、加盟店3678家。

二级市场上，煌上煌近几年股价整体表现低迷。在营收净利润双下滑的2021年和2022年，煌上煌股价下跌幅度分别为28%、14%。

2023年，煌上煌归母净利润大涨，但股价仍跌24%。2024年以来，公司股价整体仍是下跌的状态，跌幅19%。3月12日收盘，煌上煌报价8.44元。

煌上煌目前股价，低于此前完成的定增的发行价，参与认购的股东处于浮亏状态。

2023年10月9日，煌上煌定向增发的股票上市，发行数量为4464.29万股，发行价格10.08元/股，募集资金总额4.5亿元。

根据定增预案，煌上煌定增认购对象为新余煌上煌，新余煌上煌为上市公司实控人徐桂芬家族实控企业。

煌上煌发布定增预案的2022年12月20日，当日收盘价12.92元，高于定增发行价格10.08元。此后，公司股价震荡下跌，2024年3月12日收盘，煌上煌8.44元的股价低于定增发行价。

整体来看，煌上煌2023年在营收下滑的情况下，净利润大幅反弹，说明公司的盈利能力在增强。二级市场表现来看，煌上煌近期股价反弹，但最新股价仍处在近几年低位。

未来，煌上煌业绩和股价如何变化，我们将保持关注。