登顶全球第一，天赐材料，亮出底牌！

固态电池，大有可为！

作为下一代电池技术的重要方向，固态电池因其更高的安全性和能量密度，吸引了众多巨头入局。

目前，宁德时代、比亚迪等公司正在推动固态电池的逐步量产。预计2024到2030年，国内固态电池市场规模将以50%的年复合增速扩张，从17亿元增长至200亿元。

从技术原理来看，固态电池区别于传统液态电池的核心，在于采用固态电解质替代了易燃易爆的电解液与隔膜。

然而，固态电解质需同时满足高离子传导率、界面兼容性和化学稳定性等多重严苛要求，其研发与量产成为固态电池技术突破的一个瓶颈。

因此，固态电解质不仅是固态电池的核心组成部分，也有着很高的技术壁垒。

在这一领域，天赐材料已经进行了前瞻性布局。

2024年报显示，公司通过利用现有的液态锂盐生产平台，开发出了硫化锂路线的固态电解质，目前该技术已进入中试阶段，公司正配合下游电池客户开展材料技术验证工作。

由此可见，天赐材料在固态电解质方面已经取得了阶段性进展。除了固态电解质之外，公司在电解液领域深耕多年，更是有着深厚的积累。

那么，公司在电解液领域的积累体现在哪里呢？

对此，我们从三个维度来看：

第一，技术的维度。

对于锂电池电解液生产企业来说，核心原材料六氟磷酸锂的生产技术，无疑是其握在手中的一张至关重要的“底牌”。

天赐材料在行业深耕多年，现已拥有了六氟磷酸锂的生产工艺，并在此基础上创新研发了液体六氟磷酸锂和二氟磷酸锂等新型锂盐。

在技术的支持下，2017年以来公司市占率持续保持全球第一，2023年其市占率达到31%，领先于比亚迪、新宙邦、瑞泰新材等公司。

这样的技术成果，离不开公司持续的研发投入。

2020到2024年，天赐材料研发费用从1.68亿元增长到6.68亿元，研发费用率从4.09%上升到5.34%。2025年一季度，公司研发费用率进一步提高到6.54%。

目前，公司研发项目中，钠电电解液开发项目在中试阶段，铁锂快充电解液及三元快充电解液等已进入量产阶段。

第二，产业链布局的维度。

电解液主要原材料，包括六氟磷酸锂、添加剂、溶剂等。其中，六氟磷酸锂在电解液成本中占比超过50%。

目前，天赐材料通过整合电解液上游产业链，实现了核心电解液原材料的高比例自供。公司六氟磷酸锂自供比例超过90%，核心添加剂自供比例达到80%以上。

较高的自供比例，也使得天赐材料电解液产品的毛利率水平相较于同行业公司略高。

受行业周期波动影响，2022到2024年天赐材料电解液产品毛利率呈现出下降趋势，从38.55%下滑到17.45%。但是，即便在行业下行周期中，天赐材料该业务的毛利率水平也比新宙邦等公司要高一些。

第三，客户的维度。

凭借在电解液领域的技术积累，公司与比亚迪在锂电池材料领域展开了业务合作，并且还拿到了宁德时代的订单。

2024年6月17日，天赐材料与宁德时代签订物料供货协议，约定至2025年底，公司向宁德时代供应固体六氟磷酸锂使用量为5.86万吨的对应数量电解液产品。

由此可见，经过多年发展，天赐材料在电解液领域已经有了深厚的积累，这为其承接产品未来的需求打下了基础。

长远来看，受益于动力电池装机量增长，电解液仍有较大需求空间。

根据预测，2023到2025年全球动力电池装机总量将从680GWh增长到1380GWh。

伴随这一增长，电解液市场也将随之扩大，预计2025年全球电解液出货量将达到135万吨，市场规模有望增长至400亿元。

尽管电解液未来需求并不小，但公司也在未雨绸缪，积极布局日化材料及化学品业务。

从业务结构看，2022到2024年天赐材料锂离子电池材料产品营收占比从93.3%下降到87.67%，日化材料及特种化学品营收占比从5.09%上升到9.27%。

日化材料业务方面，随着新型氨基酸材料等新产品的放量，2024年公司该业务的销量突破11万吨，同比增长6%。同时，在特种化学品领域，公司已形成部分粘结剂的量产和交付能力，其硅碳负极粘结剂Tinctive K112年产能可达5000吨。

不过，天赐材料也有自己的痛处，就是业绩波动较大。

2022年，天赐材料营收达223.17亿元，净利润达57.14亿元，为近五年的最高水平。此后，公司业绩呈现出下降趋势，2024年公司营收降至125.18亿元，净利润降至4.84亿元。

公司业绩波动的主要原因为，电解液价格的周期变化。作为电解液主要成分的六氟磷酸锂，2025年4月其价格已降至5.9万元/吨，相较2022年高点的59万元/吨已下降了90%。

所以，受电解液价格下降的影响，公司业绩也出现了下滑。

不过，身处周期性行业，天赐材料业绩的波动也是正常的，随着电解液价格的逐渐上行，公司有望逐步走出困境。

最后，总结一下。

作为行业的先行者，天赐材料依托深厚的技术积累和产业链布局，正押注固态电解质研发，谋求在下一代电池技术中突围。

虽面临电解液价格周期波动导致的业绩阵痛，但公司正通过拓展日化材料业务来逐步减少对单一业务的依赖。能否成功穿越周期，并啃下固态电解质这块“硬骨头”，是其未来的破局关键。