财报掘金丨上市猪企全线预亏，牧原股份等3家公司预亏均超20亿！下半年能否触底反弹？

近日，上市猪企陆续公布上半年业绩预告。受市场消费不振、猪价整体低迷影响，生猪养殖板块出现全行业预亏。

截至7月21日，申万生猪养殖板块10家个股除温氏股份外均已披露业绩预告。牧原股份、新希望和*ST正邦等三家猪企的亏损均超过20亿元，占据行业前三位。

龙头牧原股份预计亏损25.5亿元至32.5亿元，尽管同比去年同期亏损66.84亿元收窄超5成，但绝对值来看依然是猪企之“最”。

展望2023年下半年，猪价会一直下跌吗？申港证券指出，由于上半年猪价持续低迷，又因为多数猪企今年出栏同比扩张，因此较去年同期亏损扩大。预计三季度仍将延续亏损，猪价将在四季度迎来上行拐点，生猪养殖企业的亏损周期还将延续一个季度。

猪周期本质是能繁母猪产能的周期变动，2022年以来的这轮周期，产业集中化明显提升，规模企业产能扩张快速，低门槛的产能被挤出。

国家统计局数据显示，上半年，我国生猪出栏量37548万头，同比增加2.6%，为过去10年同期最高水平。

价格方面，上半年国内生猪价格呈小涨后震荡下滑走势。从相对水平来看，2023年1-6月份全国外三元交易均价14.62元/公斤，同比上涨2.98%；6月30日均价13.62元/公斤，较年初下跌4.56%。从长周期运行趋势来看，上半年价格整体处于近年中低水平。

（图源：创元研究）

国投安信期货指出，供应的增长一方面得益于上年能繁母猪存栏的持续恢复，另一方面源于生产性能改善贡献的出栏增量。

民生证券指出，猪价上涨预期落空带动产能加速去化，看好养殖板块下半年表现。

2022年以来的这轮周期，产业集中化明显提升，规模企业产能扩张快速，低门槛产能被挤出。

（图源：长江期货）

（图源：长江期货）

（图源：长江期货）

从屠宰端以及终端数据来看，生猪消费恢复不及预期。

（图源：长江期货）

长江期货认为，从屠宰端和终端数据来看，上半年生猪消费恢复不及预期。下半年季节性旺季，需求边际好转，不过宏观经济下滑，消费弱复苏，需求增幅也受限。其中，夏季猪肉淡季，三季度需求难有明显提振；四季度，中秋十一、春节的节前备货、腌腊等消费集中期，需求将相对旺盛。

下半年饲料价格不悲观，宽幅震荡为主，无法带动养殖企业成本的快速下移。

截至6月30日，全国7公斤仔猪价格在393元/头，已基本跌至成本线。后期外购仔猪成本将降低，同时，仔猪价格下跌后，企业无法通过仔猪养殖来平衡育肥猪亏损，降本增效，寻求过冬资金尤为重要，一些上市猪企在5月就开始大量销售仔猪，快速回笼资金。

在饲料原料相对坚挺背景下，一旦仔猪价格亏损持续，后续行业将加剧产能淘汰，短期会增加生猪的供应，不利于养殖利润的修复，但利好远期供应。

（图源：长江期货）

（图源：长江期货）

（报告来源：民生证券、中邮证券、长江期货、申港证券）

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