金价再创新高！登云股份却将金矿卖给关联方

（来源：唐僧财经）

　　近两年，在市场环境中，“手握金矿”无疑是最令外界艳羡的业务之一。

　　9月3日，国际金价再创新高，伦敦现货黄金盘中一度达到3546.67美元。与此同时，国内金饰价格也大幅上涨，部分品牌价格超过1000元/克。然而，登云股份（002715.SZ）却公告称要将培育4年之久的“黄金资产”挂牌出售。

　　9月2日，登云股份发布公告称，受气门出口业务面临的巨大经营压力影响，公司亟需加快资金投入，推进海外生产基地的建设与投产进程。综合当前复杂的国际形势及公司自身资产配置情况，登云股份已难以同时支撑气门主营业务与黄金开采业务的并行发展。基于此，公司计划向关联方益科正润投资集团有限公司转让其全资子公司北京黄龙金泰矿业有限公司75%的股权。

　　据公开信息显示，北京黄龙自身并不持有金矿开采所需的采矿权，其核心资产实为全资子公司陕西汉阴黄龙金矿有限公司。回溯至2021年2月，登云股份曾以1.64亿元的交易对价，从益科正润手中收购北京黄龙99%的股权；该交易完成后，登云股份对北京黄龙的持股比例升至100%，实现全资控股。

　　参照当时的交易方案，截至2020年12月31日，北京黄龙的净资产为1716.92万元，而评估价值高达1.65亿元，资产增值率达到863.71%。与此同时，益科正润还作出业绩承诺，预计2021年至2024年期间，北京黄龙实现的净利润将分别不低于1080万元、1140万元、1800万元与4520万元。

　　从登云股份2023年年报披露的数据来看，2021年至2023年期间，北京黄龙均顺利完成了当年的业绩承诺。但需要重点关注的是，2024年北京黄龙的实际净利润仅为806.72万元，与4520万元的预期目标相差甚远；进入2025年一季度，北京黄龙更是亏损109.90万元。

　　本次交易之所以构成关联交易，核心在于股权关联关系：益科正润是北京益科瑞海矿业有限公司控股股东，而北京益科瑞海矿业有限公司同时又是登云股份的控股股东。

　　根据公告内容，本次交易以2025年3月31日为评估基准日，北京黄龙的评估价值确定为1.83亿元，据此计算，本次转让75%股权的交易对价为1.37亿元。

　　回溯当初益科正润将北京黄龙注入登云股份时，北京黄龙旗下年产30万吨的金矿改扩建目，曾为登云股份的估值提供了重要支撑。但令人意外的是，直至2024年6月，作为核心资产的汉阴黄龙才正式取得30万吨/年的采矿许可证。

　　对于此次交易，部分投资者表达了担忧：在转让北京黄龙的控制权后，登云股份将失去“黄金概念”这一重要估值支撑，此举可能会对公司后续的市场估值产生负面影响。

　　此外，登云股份的资金压力已到了“捉襟见肘”的地步，这一点从公司经营数据中可清晰窥见。

　　2024年，公司实现净利润513.15万元，较上年同期大幅下降78.42%；2025年上半年，净利润进一步降至355.59万元，同比降幅达58.94%，盈利能力呈现持续恶化趋势。除此之外，公司还面临大额存货减值的潜在风险——2025年上半年，公司存货账面价值高达1.86亿元，存货规模较大，主要因公司为满足客户订单需求，维持了较高的备货量。

　　受资金链紧张的影响，登云股份已向关联方益科正润申请了1亿元的借款额度，以缓解短期资金压力。

　　值得一提的是，本次交易中还有一关键风险点不容忽视：截至目前，汉阴黄龙仍有3400万元的银行借款尚未结清，而登云股份需为该笔借款承担连带责任保证。