猪价低迷业绩再陷亏损，预制菜能“带飞”龙大美食？
2023年，龙大美食冷冻肉及贸易业务出现较大亏损，存货也在减值。同时，由于持续扩张产能，该公司债务压力有所增加
标点财经研究员 董琳
继2022年短暂扭亏后，山东龙大美食股份有限公司（下称龙大美食，002726.SZ）2023年的业绩再次变脸。
龙大美食发布的最新年度报告数据显示，公司2023年实现营业收入133.18亿元，同比下滑17.36%；归母净利润从上年盈利0.75亿元转为亏损15.38亿元，同比下滑2140.92%。
标点财经研究员注意到，在生猪价格持续下跌的背景下，去年龙大美食的冷冻肉及贸易业务出现较大亏损，存货同时也在减值。同时，由于持续扩张产能，该公司债务压力有所增加。
从二级市场表现来看，截至4月19日收盘，龙大美食股价报7.03元/股，一年内股价跌幅约20%，当前总市值为76亿元。
针对公司如何应对债务压力等相关问题，标点财经研究员向龙大美食方面寻求沟通，公司相关负责人表示，2023年公司对非主营业务采取战略收缩策略，2024年将更加聚焦食品主体业务，以扭亏为目标，以利润为核心。对于养殖板块，公司将重点放在全产业链以及大客户的溯源，会采取多种方式控制成本和灵活调整规模，同时探索品种差异化模式，增加有溢价能力的品种猪，减少周期波动对整体业绩的影响。对于屠宰板块，公司将持续进行新产品和新工艺创新，优化产品品质，进一步改善渠道和产品结构，在提升毛利水平的同时为食品板块提供更好的基础支撑。公司将坚持可持续发展，保持战略定力和韧性，积极应对外部环境变化，持续培育自身增长动能。
近一年龙大美食股价走势情况（元/股）
数据来源：Wind
去年亏损15亿
龙大美食成立于2003年，主要从事生猪养殖、生猪冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售。
Wind数据显示，2020年，龙大美食实现营收241.02亿元，归母净利润为9.06亿元，达到上市以来业绩峰值。但此后的2021年至2023年，该公司营收持续下滑，并连续三年呈负增长，各年度降幅分别为19.05%、17.39%和17.36%。利润方面，2021年，龙大美食归母净利润首次录得亏损，亏损额为6.59亿元，2022年扭亏后盈利0.75亿元，但2023年再次陷入亏损，亏损额达15.38亿元。
龙大美食表示，2023年由盈转亏主要是因毛猪销售价格及猪肉市场价格持续下跌，叠加疫病影响，导致公司传统板块业务出现较大亏损；公司贸易板块业务根据战略进一步缩减，亏损较大；公司按照企业会计准则的相关规定和谨慎性原则，对存货及生物资产计提了减值准备。
业绩亏损的情况下，龙大美食的债务压力有所上升。截至2023年末，该公司短期借款为18.55亿元，占总资产比重为29.36%，较上年末上升10.37个百分点；长期借款为3.26亿元，占总资产比重为5.16%，同比上升3.19个百分点。此外，龙大美食的资产负债率为73.77%，同比增加17.69%；公司经营活动现金流净额为-5.89亿元，较2022年大幅减少15.30亿元。
年报发布同日，龙大食品也披露了2024年一季度业绩。今年一季度，该公司实现营收25.23亿元，同比下降27.43%；归母净利润为0.3亿元，同比增长43.24%。但公司债务压力并未得到进一步缓解。根据财报数据，龙大美食一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.42亿元，同比下降70.28%；资产负债率为71.85%，较2023年同期上升16.31个百分点。
对于当前债务问题，龙大美食表示，截至2024年一季度末，公司账面资金达10亿以上，与以往年度相比，仍维持在相对稳定区间，且能够满足日常生产运营所需。公司当前存量融资渠道稳定，融资规模处于合理水平。同时公司也在加快应收账款回款、优化采购及付款节奏、根据行情适时去库存、控制投资节奏等多种方式加快资金回笼，提升资金使用效率。
同时，龙大美食也向标点财经研究员介绍了公司2024年一季度的基本情况。龙大美食表示，公司一季度收入虽下降但盈利水平同比提升，一方面是期内养殖出栏量减少，加上公司严格控制养殖成本，整体成本较上年同期减少；另一方面，一季度以来，公司对屠宰端进行了产能优化。随着2024年行业周期持续回暖，行情好转，加之公司持续在食品板块布局，调整收入结构，提升食品板块的规模和占比，公司经营业绩也将逐步向好。
预制菜业务暂难带动业绩提升
从行业角度来看，财报显示，龙大食品去年屠宰行业为公司贡献收入96.31亿元，占总营收比重为72.32%，收入同比下滑19.94%；食品行业实现收入23.23亿元，占总收入的16.69%，是公司去年唯一实现营收增长的行业，收入同比增加34.60%，毛利率为10.12%，同比下滑2.84%。
事实上，受猪价下行影响，近几年龙大美食的鲜冻肉产品收入持续减少、毛利率也出现大幅下滑。2020年，该公司鲜冻肉的收入为167.88亿元，毛利率为5.5%，到2023年，该产品收入已降至96.31亿元，毛利率为-2.21%；同比下滑3.95%。
在此背景下，龙大美食开始将重心向食品业务方向转移，积极布局预制菜领域。
目前该公司的预制菜以肉制品为主，包含肥肠系列、酥肉系列、培根系列、烤肠系列、丸子系列等。数据显示，龙大美食的预制菜业务收入持续增长，从2021年的11.82亿元增加至2023年的19.8亿元，收入占比从2021年的6.06%提升至2023年的14.89%。
今年一季度，由于抓住了春节旺季行情，春节礼盒销售超预期，加之公司对部分传统老品进行了产品升级，带动线上新零售及线下商超渠道的销售，龙大美食的预制食品业务保持了较快增速。该公司透露，一季度食品板块实现收入6.79亿元，较上年同期增长30.63%，其中，预制食品收入为5.75亿元，较上年同期增长25.52%，占主营业务的收入占比进一步提升至22.79%。
不过，标点财经研究员注意到，龙大美食预制菜在三年中实现的8亿元的营收增长，仍不及期间该公司鲜冻肉41.3亿元的下滑量，对业绩的提升效果尚不明显，预制菜业务占比还有待提升。
对于预制菜的经营发展，龙大美食抱有信心。公司表示，从竞争优势来看，其具备全产业链布局优势，供应链上已完成全国化的屠宰场布局。有一部分生产中的原料储备和处理步骤可以直接在屠宰场完成。同时公司的每个生产基地的周边也配备了完善的供应链系统，可以保障运输效率和产品的新鲜度，节约对终端供货的物流成本。在品质方面，公司拥有20余年对日出口经验，产品全程可溯源，质量符合国际食品检测的标准。在研发方面，龙大美食以三大研发中心为立足点，形成“三位一体”的研发格局。其中，山东主要负责传统的酱卤产品和高低温产品的研发以及其他研发中心的产品生产转化，上海研发中心主要负责B端餐饮大客户的定制化产品和创新产品研发，四川主要负责川式口味的产品和休闲食品的研发。
展望未来，龙大美食表示，在秉承“一体两翼”战略的基础上，公司将着力继续做大做强食品板块，为公司提供新的增长动力。公司预计2024年预制食品业务的增速会保持在20%至30%，未来5年内期望能达到50亿元的体量。
2024年一季度龙大美食主要财务数据
数据来源：公司财报