投研通分享|电光科技(002730) 国内矿用防爆电器领域龙头企业

□作者：南财投研通数据分析师 秦健

投研君今天给大家分享一个属于机械设备行业的上市公司。电光科技主营防爆电器、电力设备和电机的研发、生产和销售，重点发展煤矿防爆电器产品的智能化、数字化以及智能矿山的建设。公司业务由三大板块组成，其中矿用防爆电气板块主要从事矿用防爆电器设备、矿用防爆监测监控设备、矿用应急救援产品、智能传动设备的研发、设计、生产和销售，公司生产的防爆电器产品主要用于煤矿领域，此外部分用于石油、化工、隧道、水泥、港口、军工等领域。电力专用设备制造板块主要从事国家电网、电力等领域的智能计量设备、各大系列电表箱、低压配电柜等产品的研发、生产和销售。驱动设备制造板块主要从事永磁电机、永磁滚筒、永磁变频一体机等产品的研发、生产、销售、服务。据介绍，公司是国内矿用防爆电器领域龙头企业，在技术工艺、产品销售上一直处于行业领先，曾分别在2017年和2019年获评制造业单项冠军培育企业、浙江省“隐形冠军”培育企业。

毛利率突破40%大关

通过查看公司近年的财报，投研君发现了公司在2022年的业绩创下了历史新高，归母净利润、营业总收入分别报0.9亿元、12.3亿元，增速分别为4.7%、33.8%。该年根据国家能源发展要求，部分地区煤矿企业实行了增产，煤矿效益大增，为下游配套生产企业的发展带来了强大的动力，公司矿用防爆业务继续保持增长，营收同比增长17.8%。另外控股子公司新四达业务同比大增，在销售领域以及现有产品已开始对接并逐步产生协同效益，永磁电机业务有望随着国家对节能减排、电机能效提升的重视而保持较好增长势头。此外得益于国家继续保持对电力设施投入改造，电力专用设备板块营收同比扩大52.3%。

公司归母净利润曾在2013年至2016年、2018年至2019年历经了下滑的阶段，与同期煤炭开采行业公司的业绩变动方向基本一致。公司毛利率近年则在31%至36%范围内波动，2022年毛利率报35.2%，处于较高的水平。

据2023年三季报，公司归母净利润和营收分别报0.83亿元、9.7亿元，分别同比增长38.5%、10.7%，毛利率接近41%，同比飙升接近8.4个百分点。在智能矿山建设逐步推进，相关设备需求保持旺盛的背景下，三者均刷新了同期新高，而且公司变频一体机、永磁电机、永磁滚筒等新产品销售增长加快，多组合变频系列、多组合高爆开关、国内首台710KW永磁滚筒等产品研发，取证获得阶段性进展。可见公司在原有业务的基础上，注重培育新动能，规模化的“战斗力”正在逐渐形成。

在近一年的经营评述中，投研君继续深挖值得关注的细节分享给大家。在行业背景和趋势方面，公司提到了防爆电器是保障特殊高危场合生产安全的重要设备，属于国家安全生产强制使用产品。煤矿防爆电器为煤矿安全生产提供保障，是煤炭相关科技转化为生产力的载体，对数字化矿山建设、煤矿安全生产以及煤炭企业效益提升起着关键作用，是煤炭工业结构调整、优化升级和持续发展的重要保障。随着近几年来，国家供给侧改革实施后，煤矿的生产经营更加集中化，客户对产品提出更高的要求，矿用产品需要智能化、节能化、环保化。

在研发和产品方面，公司提到其始终视技术创新为进一步发展的重要动力，注重以客户需求及技术发展趋势为导向开展前瞻性的研发工作，不断加大产品研发投入。公司产品门类齐全，主要涉及矿用自动化系统类、防爆开关、控制及保护产品等，形成了较为完善的产品线，能满足主流市场对矿用防爆电器的需求，并且保持每年投入大量研发，新产品不断更新，保障了产品系列完整。

在发展方向上，公司重点支持发展智能传动设备的研发和市场的推广，子公司新四达在永磁电机、永磁滚筒、永磁变频一体机等产品上具有一定的发展基础，特别是在水泥、港口领域已经深耕多年。随着国家对节能减排的重视，未来永磁传动设备在传动领域的比重将逐步增大。公司将通过3-5年的努力，争取把传动设备的营收做到公司总营收的一半左右，传动设备在不同行业不同运用领域都有所建树。

另外，公司目前在煤矿井下供配电系统的产品系列是业内最为齐全的，各大系列、各类常规以及定制化产品为客户带来全方面供电安全保障，未来公司将继续推出煤矿智能开关系列设备，在智能化的基础上依托与鸿蒙系统合作契机，从软件上实现国产化全替代，在防爆开关系列智能供电上继续保持优势。

电光科技评级纵览(近3年)

数据来源：南财投研通

善于挖掘“沧海遗珠”的吕卓阳

下面我们关注一下公司近年的分析师关注热度。2016年和2017年公司分别收获了7次和4次分析师关注，2018年至2019年关注热度归零，2020年10月重获1次关注，随后再度步入漫长的“无人问津”的时期，直到今年11月才有分析师再度打破“沉寂”。

究竟是哪一位分析师打破整整3年的“沉寂”呢?华鑫证券的吕卓阳分析师在公司发布2023年三季报后于2023年11月1日为其作出了首次覆盖，他谈到：归母利润大幅提升，产品毛利率稳步提高;产品结构不断丰富，新品有望逐渐进入收获期;业务板块处于良好发展时期，品牌效应将推动业绩提升。预测公司2023年-2025年收入分别为14.28、17.86、21.82亿元，EPS分别为0.32、0.43、0.58元，当前股价对应PE分别为28、21、16倍。考虑到公司矿用防爆业务稳步发展，永磁电机产品表现优异，预计随着业务的拓展和高毛利产品的推出，未来公司收入利润有望双双增长。首次覆盖，给予“买入”投资评级。根据投研通计算公式统计，若按评级日下一个交易日的收盘价买入，该评级对应的收益率为8%，此值是2016年以来唯一取得正数的评级收益率，说明了目前公司股价仍处在吕卓阳分析师提及的时点对应的收盘价附近，而且比前面几年每一位分析师提及的时点对应的收盘价都要低。吕卓阳分析师当前在投研通分析师评价行情类排行榜位列第98名，其曾在8月和9月的分析师评价行情类排行榜分别高居第7名和第5名。

作为国内矿用防爆电器领域龙头企业，公司紧抓智能矿山带来的发展机遇，持续投入研发，在矿用防爆电气板块保持优势的同时，电力设备和驱动设备板块有望保持较快的发展速度。

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