一季度净赚4.95万：燕塘乳业忙活仨月白干，老牌奶企如何沦落至此？
业绩拉垮，一年比一年差
2026年上半年业绩预告出炉，公司归母净利润最高一千七百多万，差的时候只有一千二百万，相较去年上半年直接腰斩，利润遭砍了五六成，缩水相当严重。更要命的是，这不是偶然翻车，是连续三年持续拉胯。
2024年燕塘营收17.32亿，同比少了11%以上，净利润大跌四成，只剩1.03亿；2025年行情继续拉胯，营收缩至15.86亿，净利润再跌近44%，仅有五千七百多万。最造孽的是2026年一季度，忙活一整季，净利润只有区区4.95万，基本卡在盈亏线上，忙活三个月等于白干，纯粹给员工、厂房打工，完全没利润可言。连续三年利润暴跌，如今的赚钱能力，直接退回好几年前，老牌企业的底气彻底磨没了。
公司官方找了两个借口：一是拓市场、推新品砸了大量广告费和促销费，挤压短期利润；二是税务自查补缴税款，拖累了当期收益。但凡脑壳不木的都晓得，这纯属扯把子、糊弄外行！2025年它的广告促销费还涨了近一成，结果液态奶、花式奶、乳酸菌三大主力产品，销量营收全线下滑。大把资金砸出去泡都没有冒一个，开销越做越大，生意越做越小，利润空间遭夹得死死的，根本挣不到钱。
广东一地吃独食，省外市场基本等于摆设
燕塘最致命的短板，就是市场高度单一，彻底吊死在广东本土，省外拓展慢得离谱，完全跟不上节奏。2025年的数据清清楚楚：珠三角营收11.84亿，省内其他区域3.62亿，加起来省内营收占比高达97.5%！而辛辛苦苦开拓的省外市场，全年营收仅3974万，连总营收的零头都算不上，基本等于没做。
公司天天喊口号"精耕广东、放眼华南、走向全国"，结果只会嘴上造势，脚杆半步都踏不出广东。所有生意、客源全压在一个省份，广东消费行情好就能混口饱饭，本地竞争一激烈，就只能干瞪眼，半点退路都没有，发展天花板死死压在头顶。砸钱推广没效果，又拿不出爆款新品突围，整个生意盘子持续收缩，越混越被动。
内外两头受挤压，成本高还大把产能闲置
如今的燕塘，前有巨头打压，后有同行内卷，内部还有一堆烂包袱，日子过得焦人得很。华南本地乳业早就卷得乌烟瘴气，风行、晨光、温氏这些本土对手个个都不是省油的灯，市场早已没有新增量，全是存量互抢。除此之外，伊利、蒙牛、光明这些全国大佬深耕华南多年，全产业链布局让它们成本极低，促销活动不间断，硬生生抢走了大量本地消费者。
燕塘还有个天生硬伤：华南并非奶源主产区，没有北方优质大牧场，本地养牛成本居高不下。公司绝大部分原奶需要从北方长途调运，运费成本远超同行，议价能力极弱。当下全行业价格战内卷严重，成本偏高的燕塘最吃亏，卖得越多毛利越薄，经营压力持续攀升。
内部产能闲置的问题更是雪上加霜。2025年底，燕塘设计产能31.56万吨，实际产量仅18.08万吨，产能利用率只有57%。啥子概念？接近一半的厂房、设备、人力全部闲置浪费。但设备折旧、员工工资等固定成本一分不少，全部摊到在售产品上，进一步拉高生产成本。更让人费解的是，老产能都没盘活、没开满，公司还硬上粤东乳制品加工厂新项目，布局奶酪、冰淇淋这些新品类。老问题没解决，又新增资本开支，叠加终端消费疲软、产品滞销，新增产能大概率也无法消化，只会让经营和资金压力更大。
其实燕塘的遭遇，也是全国所有区域性乳企共同面临的处境。整个乳制品行业现在是需求偏弱、供给宽松，消费复苏慢吞吞的，大家都没啥增量可抢，只能互相绞杀。头部大企业靠全产业链和品牌优势不断收割市场份额，行业集中度越来越高，中小品牌生存空间被越压越窄。但话说回来，大环境不好是不好，燕塘自己的节奏也值得打个问号——早几年就该调整产品结构、加快省外布局，结果步子迈得慢吞吞的，现在才来补课，难度翻了不止一倍。粗放挣钱的时代彻底过完了，老一套打法完全不顶用了。
老字号有底子有底牌，但远水救不了近火
不过话说回来，作为近七十年的老字号，燕塘也还是有几样大厂抢不走的本事。
首先是新鲜度护城河。低温鲜奶极度依赖冷链半径和配送时效，燕塘深耕珠三角数十年，冷链体系成熟完善，能实现牧场到餐桌的快速配送，本地消费者高度认可它的"新鲜"标签，这是全国巨头短时间无法复制的优势。
其次是渠道灵活变通。不固守传统商超和社区配送，积极对接即时零售、布局线上私域，拓宽终端销路。B端业务也有亮点，多次中标澳门校园供奶项目，持续开拓港澳市场，依托大湾区区位优势，拿到了稳定的小众增量。
第三是产品差异化布局。主推功能性鲜奶、特色乳制品，主动避开普通白奶的惨烈价格战，发展方向贴合行业趋势，就看出不出得了爆款。
但这些优势目前都还撑不起大局。冷链配送是护城河没错，但没法直接变成营收增长；港澳市场是亮点，体量太小，对冲不了主业下滑的缺口；功能性鲜奶、特色乳制品这些新品类，市场培育周期长、见效慢，远水解不了近渴。眼下利润暴跌、营收缩水、产能闲置、成本高企这些核心难题，一个都没解决。燕塘现在就像个手里攥着几样老古董的掌柜，东西是好东西，但压箱底卖不出价，顶不上现钱。
翻身机会确实有，成败全看落地执行
燕塘高管也清楚当下的困境，推出了产品创新、渠道改革、管理优化一系列举措，打算靠差异化跳出低价内卷，稳住大湾区大本营，再逐步向外渗透。这个战略思路本身没得问题，低温奶也是区域乳企最核心、最稳固的护城河。
但行业转型、产品升级、市场培育都要烧钱、耗时间，不可能立竿见影。短期之内，燕塘必须扛住投入亏损的阵痛，全力盘活闲置产能、严控成本开支，才能扛住行业内卷。中长期的难题更棘手——如何突破广东单一市场限制、打造独家产品特色、摆脱业绩被动下滑，都是需要长期攻坚的结构性问题。
有一点倒是值得说：燕塘能持续中标澳门校园供奶项目，说明产品品质和配送服务是过硬的，港澳市场也能成为优质口碑招牌。可惜这部分增量有限，对冲不了主业下滑的大趋势。
说到底，燕塘如今深陷夹缝求生的困境，外部巨头碾压、本土同行内卷，行业竞争只会越来越残酷。但它手握本土情怀、成熟冷链、大湾区区位几张底牌，也不是完全没有翻盘的机会。最终能不能走出业绩泥潭，核心全看后续战略落地执行力——既要守住市场份额、止住利润下滑，又要稳步布局未来、盘活存量资产，平衡好短期生存和长期发展。说到底，燕塘现在不是家底薄了撑不住，是守成守得太安逸、变革变得太拖沓。老字号的余温还没烧完，但靠牌子混日子的舒服日子，彻底结束了！